亮哥说钢铁 | 聊市场说热点谈行业

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。6月，上海解封之后钢价小幅的向上抬了一下头，然后立马掉头向下，这让月初的反弹显得像是回光返照。快速的下跌让很多人都有点懵，还有一些朋友可能预期到6月份是个传统淡季，但没想到被行情给了希望之后又快速的戳破了希望，同时也有传闻封控区域的经销商因为来不及在下跌前出货而承受着巨大的压力。不过从上周五大品种基本面数据开始好转之后行情基本止跌，短期处于盘整观望的状态。可以说目前市场还处于犹疑之中，大家的心态显然还没有走出前期下跌带来的震撼，所以也很怀疑止跌之后是不是又会出现一轮大跌，亦或者会不会重现去年下半年的行情，再次因为各种事件而飙升呢？实际上一直关注Mysteel数据的朋友应该很清楚的知道，6月份的下跌行情简单来说就是供需失衡、成本坍塌，6月初价格小幅反弹大概率是因为市场对上海解封之后需求的恢复有预期，但是现实的成交量、库存量、房地产开工数据等等却证明大家有些过于乐观了，因此价格在所有短期利好被证伪之后迅速下跌。而23日Mysteel公布的五大品种数据表现则是告诉大家，低利润已经倒逼钢厂进行减产了，而且低价出货也确实带动社会库存有了一定的下降，由此测算出来的表观消费出现回升，这几点就让之前强烈看空的理由不再那么充分了，但是毕竟行情的转折需要至少两次数据的确认才能被市场认可，所以我认为近期市场的盘整应该是大家还在等着后续的数据能否延续向好的趋势。这次节目的标题我已经表明了我的观点，那就是近期是很有可能出现月度级别的反弹回升，但是这个趋势可能不会持续太久，幅度也不能类别去年下半年，半年度级别的走势很有可能是个总体下跌的趋势，而接下来的反弹就像是波浪理论中下跌三浪中的B浪反弹。为什么会这么认为呢，首先来说说近期到底是反弹还是虚晃一枪，我个人观点是这次应该是一次正经的反弹，因为这次的反弹会有两重力量支撑，一是钢厂和流通市场的利润已经被挤压到极限，在价格下跌的行情中显然不可能从消费端要利润，那么只能想办法从原料端抢利润，减产是唯一可行的方式，如果钢厂在7月份淡季的例行检修叠加这次亏损后的主动减产，那么至少行情筑底是没有问题的，这一数据已经在23日的数据中得到了验证。另外就是去年三季度的上涨很大程度来自于粗钢产量平控的政策执行，今年这一举措依然有可能在7月份出现，底层逻辑是铁矿石依然需要压着，钢厂这一环节的利润在上半年都被坚挺的成本和虚弱的需求压得死死的，但即使是这种情况下钢厂都不肯主动减产，那么只有用行政手段了。但是又不太可能像去年下半年一样一路飙升，因为环境变了。去年下半年的上涨除了国内的双控政策外，很大程度上和全球宽松的货币市场以及海外不断上扬的通胀有关，国内双控政策不过是对抗铁矿石输入性通胀的手段之一。而最核心的美元货币已经转向收缩，收割着全球财富的同时也在压制通胀，尽管这一进程被俄乌事件带来的能源紧张所打扰，但是流动性毕竟是在收缩的，如果俄乌冲突结束那么美元加息的效果就会更加明显，对于全球大宗来说都是最大的利空，如果钢铁原燃料的全球价格也随之回落，那么双控政策的力度也势必会减弱，所以从趋势上来说，核心矛盾变了，大宗商品的大周期往年都是跟随者全球货币周期而变化，我相信此刻也不例外，最大的变量可能就是俄乌冲突什么时候结束了。感谢大家收听本期的亮哥说钢铁节目，如果您喜欢我们的节目请帮忙点赞加关注，大家希望听到什么话题也可以在评论区留言，我尽量满足大家那么在六月份跌掉这么一波之后，是否会再次出现淡季不淡的行情呢，我个人认为是有这个可能的，一是如果钢厂如往年一般在淡季进行产线检修减产，那么产量依然有下降的空间，二是要看政策层面的限产是不是会在半年度的经济数据统计完之后出来，当然政策层面的事情具有不确定性，不过如果把近期国际大宗的一些事件合起来看，就会发现从中长期的市场来看，近期价格的下跌可能只是类似于波浪理论中的下跌A浪，而短期反弹的B浪应该要出现了，为什么这么说呢，首先我们要清楚，这一轮钢价是怎么上去的。大家都清楚这一轮钢价是从2020年新冠疫情开始之后作为起点的，我们由于防疫反应比较迅速，率先控制住了疫情，因此在国内需求回升的推动下，当年的二三季度我国各项工业大宗原材料的价格进入修复性上涨，那时候西方国家还在隔岸观火幸灾乐祸，由于是国内消费驱动的上涨，所以涨势还是比较缓和的，而且也没有外溢到其他国家。但是没过多久疫情就多点开花，从那时候开始就形成了一个有意思的格局，那就是身处全球产业链生产端的亚洲国家从来不会说生活物资和生产资料短缺，但是身处于消费端的发达国家则因为物流问题物价开始快速上涨，而且那时候美联储为了救市大量释放流动性，不仅让本国的CPI大幅上行，更是向全球扩散，实际上在2020年的四季度初，我国因需求修复推升的价格基本上已经平稳，甚至开始回落，但是由于海外市场价格涨的太猛，特别是因为海外的涨价推升了铁矿石价格，所以对国内形成了输入性的通胀，从这个时候开始，全球大宗的价格就一直居高不下，到了2021年的四季度又演变为能源危机，原油和煤炭的价格

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近“基石计划”被提的比较多，对于短期的市场行情和中长期的行业格局可能都会有影响，所以我觉得有必要来聊一聊，最近由于工作上的事情比较多，所以这篇文章也是前前后后花了好多天，可能时效性不是那么强了，但是还是想谈谈自己的一点看法。首先我们先搞清楚，什么是“基石计划”，实际上这个词并不是最近才提出来的，最早见诸于新闻的时间是1月10日，中钢协会长陈德荣在中钢协第六届会员大会三次会议的报告中提出的，这次报告一方面分析了当前我国钢产量的来源占比，比如2020年进口铁矿石、国产铁精粉和废钢对刚产量的贡献率分别为62%、15%和20%，其中国产矿和废钢的综合贡献率为35%，到了2021年的前10个月，国产矿和废钢的综合贡献率提升到37%，比2020年提升了2%，另一方面也说明我们对外矿的依赖度下降了2%。在这一次报告中，陈德荣会长提出钢协将组织推进资源保障“基石计划”，所以说这个基石计划针对的就是我国钢铁行业铁矿石的供给保障问题。那么要怎么做呢？钢协提出了五个方面的工作，第一是由重点企业参加的“基石计划”推进工作小组要定期的开推进工作会议，就像平时我们推进一个项目要定期的看看进度如何？遇到什么问题？接下来怎么解决？。第二是完善细化“基石计划”方案，对国内新增产铁矿开发、境外新增权益铁矿、废钢资源等进一步梳理核实，提出完整的计划方案，这一点也很好理解，铁元素的来源无非就是矿石还有废钢，要保障资源供给，核心是铁元素的来源是在我们能掌握的渠道上，毕竟现在有60%的钢产量依靠的是进口铁矿石，一旦来源受阻我国钢铁产量被砍掉60%还只是小事，所有用钢的建筑业以及工业将面临着无米下锅的窘境，或者只能高价从海外购买钢材回来，这对于行业平均毛利只有3%-5%的我们制造业产业链来说将会造成致命打击，那么对于高度依赖制造业的中国经济来说也必然是巨大的危险。第三到第五点则是分别针对国产矿的开发、提升海外权益矿比例和国内废钢资源再利用的完善推进工作，同时也是“基石计划”具体落地工作的三个主要方向。其实通过上述的分析不难发现，“基石计划”这个名词虽然是今年才出现，但相关的工作实际上一直都在做，只是都不是容易事。比如说控海外的矿权，由于西方国家工业化时间较早，全球范围内的优质矿权很早之前就已经被西方企业控制，根据美国地质调查局的数据，全球铁矿石储量排名前四的国家主要是澳大利亚、巴西、俄罗斯和中国，其中澳大利亚铁矿石主要被力拓、必和必拓以及FMG控制，巴西的矿山主要被淡水河谷控制，这就是我们俗称的四大矿商，但是实际控制这些矿商的则是美国华尔街、日本三井旗下各主体以及巴西和澳洲本地资本，都是属于美国朋友圈的。其中很意外的发现中国铝业居然也是力拓的大股东之一，持有力拓澳大利亚公司9%的股份，但是由于力拓的股东太多，其他国家的资本如果一抱团，中铝的9%其实也没有太多话语权，不过这至少解释了为什么西芒杜矿的股权之中力拓和中铝能够相安无事，中铝和力拓的这个情况亮哥另外抽个时间整理分享给大家。至少从目前来看，中国这个最大的铁矿石用户，也仅仅只有中铝能够在主流矿商中占有一席之地，这就好比老张家是村子里人最多的一户，自己吃的粮食最多，同时还要磨了麦子卖给其他邻居，但是这个村子里产粮食最多品质最好的田是隔壁老王以及他的一帮小兄弟的，这个隔壁老王和老张家关系还不太好，如果你是老张会不会慌。如果从老王和他小兄弟那边买粮食很有可能面临断粮的风险，那么我只有另外两个选择，一是在我自己的地里多种点小麦，二是用土豆来代替一部分的小麦作为粮食，这个就是推进国产矿的产量和废钢的回收率了。这两种方式最大的限制分别是国产矿品位低开采加工成本高以及废钢的积蓄量和回收加工量仍不足，不过从长远来看，如果我们不积极主动的掌握更多可控的资源，进口矿的价格一样是会高于国产矿的成本向中国销售，对于国内钢厂而言一样是无法降本，而且产业链的利润大部分是流向海外而不是留在国内，同时废钢的供给是会随着国内废钢积蓄量的扩大和废钢回收价格产业链的完善而改善的。因此虽然说“基石计划”不是一件容易事，但有行动总比被动等着要好，我也期待中国的铁矿石供应能够有不用担心被别人“卡脖子”的一天

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。有一段时间没有给大家分享观点了，首先说一声抱歉，其次在小长假里祝在各自岗位上辛勤付出的朋友们节日快乐。最近市场不太平，我们群里讨论的也很激烈，其实各种观点都有道理，但是就像之前我说的，如果你是做现货买卖的，把握大趋势比关注每天涨跌更有用，做期货我没有太多发言权，不过如果不想总是在每天的波动中自己吓自己，还是要在心里有个大的趋势，然后用市场动态的数据、信息等等去做验证、去调整。今天我们重点做个月度的复盘和展望，4月份钢材价格总体上小幅上涨，延续春节之后震荡上行的趋势，基本上也符合往年春节之后“金三银四”的上涨格局。但是今年4月份的上涨驱动力其实和往年有很多的不同，首先往年价格上涨主要是传统旺季下的需求驱动，而今年由于疫情造成的企业停工、物流停运以及居民居家隔离，工业和居民消费都受到了较大的阻碍，特别是4月份以来，很明显钢材的表观消费或者是市场的交易量都十分疲弱。另外如果是需求驱动的上涨往往会伴随着钢厂利润的扩张，但是今年四月份螺纹钢和热卷的平均毛利分别只有157元/吨和100元/吨，月环比是下降的，年同比更是大幅下降，这与去年在国内需求和海外需求双双拉动下吨钢利润破一千的处境截然相反。因此很明显，4月份钢价的上涨完全是受成本推动，其中焦煤的持续短缺支撑焦炭再度多轮提涨，铁矿石到港量下降助推港口库存下降，废钢产废与加工同时受限也限制了废钢供给，原料端的强基本上都与供给紧张有关。另外海外市场在俄乌冲突的影响下，欧洲市场大宗商品通胀压力已经超过美国，如果说美国的通胀与他自己超发货币有关，欧洲市场的通胀则完全是因为供给短缺，因此当前美国可以通过加息来缓解通胀，欧洲则是完全被动毫无办法，这进一步造成我国与海外大宗价差的拉大以及资源向高价的欧洲流动，外部拉升我国工业品通胀的压力依然存在。OK这样梳理下来，我们可以明确的是，当前价格的主要支撑在成本端，焦煤焦炭和废钢的坚挺都与国内疫情有关，铁矿石则是海外发货量下降导致，其中双焦与废钢的短缺在5月份估计都比较难解决，铁矿石的供给有望在5月份迎来好转，但这并不代表铁矿石价格就能因此下跌，因为如果国内疫情在5月份开始好转，需求开始逐步回升，矿山的跟涨一定会先于增加发货量。那么5月份国内消费是否有希望好转呢？如果与内地最相近的香港在这一轮防疫中的进度，基本上用了一个半月的时间基本控制住疫情，上海以此推算估计要到5月的中下旬能够基本控制，上海控制住之后江浙沪一带制造业和供应链的压力将大大减轻，这将有助于国内工业需求与居民需求的恢复，但从时间节点来看，5月份的需求恢复一定是十分缓慢的。所以从市场的供需基本面角度来看，5月份的基本面依然是会延续4月份成本推动的逻辑，那么5月份可能会有哪些变化呢？按照我们研究中心的测算，我们认为会有这么两个变化值得注意：一是我们预计5月份粗钢产量同比将下降800万吨，下降的原因与近期的低利润和政策上的调控都有关系；二是5月份建筑钢材的价格走势可能会强于板材，这与工地的用钢需求回复幅度大于制造业的板材需求回复幅度有关，同时也与房地产和基建的政策支持增加，5月份又是赶工较好的月份有关，因此可以注意卷螺差的变化。所以总体来说，我们认为5月份钢价继续保持震荡向上走势的可能性较大，其中疫情的影响变化是主要变量，而且这个变量会同时影响供需两端，同时市场的预期在期货盘面博弈，5月份的价格一定不会很太平，即使看涨预期较强，也一定是震荡中的偏强，甚至会用震荡的走势来继续干扰市场参与者的心态。感谢大家收听本期亮哥说钢铁节目，大家如果有什么想了解的可以在评论区里留言，喜欢我们节目的朋友也请帮忙转发到您的朋友圈，感谢大家的支持。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近我们研究中心和首席分析师汪建华均发布了对3月份市场的看法，趋势观点基本一致，我综合起来为大家分享一下3月份的走势判断。春节后的一个月的时间，黑色市场的走势可以说既是预料之内也有预料之外。预料之内的是价格均值总体上都是上涨的，呈现出了预期的开门红行情，而且在需求没有真正启动之前也确实出现了回调。但是预期之外的一是这一轮的跌价与政策影响有关，并不完全是铁矿石自身的调整需要，二是没想到市场需求这么差。简单总结一下二月份的市场，就是低产量、低库存叠加高成本推动行情上行，但高成本被政策打压，良好的需求预期被证伪所以价格又回调下来，因此三月份的消费能否回归此前预期，供给回升会不会对价格造成压力就变得很关键。从我们研究团队的观点来看，首先3月份的宏观面“稳增长”是主线，地方两会已经召开，除政策态度和文件表述更积极以外，各区域2022年GDP增速目标均在5.5%以上，预计今年全国GDP目标在5-6%之间，稳增长的措施将会进一步发力，最直接的影响就是在基建，各省2022年基建计划投资额都相较2021年由明显增加，今年前7周地方专项债发放同比上升了189.7%，伴随着前期宽信用和宽货币的政策落地，专项债发行提速，财政政策已经转为积极，基建托底的作用在需求旺季中预计会有所体现。房地产方面此前最大的阻碍是资金问题，而2021年12月的到位资金已经环比回升6%，多省市房贷利率也已经下调促进商品房销售，截至2月13日100城土地溢价率回升至3.33%，与年初的2.18%相比仍在继续回升中，说明房企拿地意愿也在好转中，将对新开工面积增速形成拖地带动。另外，根据我们研究中心对主要下游产业的采购调研来看，制造业3月份进入传统旺季后，企业的生产订单环比正常回升中，大部分下游行业都表示采购量环比确定在增加，尽管同比去年来看有所减弱，但是采购量和提前锁价订货或者做战略储备的企业仍不在少数，今年虽然仍有疫情影响，不过制造业的复工进度较快，物资采购已经基本恢复正常。在需求确定回升的背景下，供给的释放却可能仍将受限，一方面是3月份将召开冬残奥会，同时全国两会也将在北京召开，京津冀地区的钢厂复产肯定会受影响；另一方面， 上海钢联监测的25日全国电炉螺纹钢平均成本4703元/吨，利润只有41元/吨，如果现货价格再跌，电弧炉效益堪忧，也或影响复产和生产的积极性。按照我们首席分析师汪建华汪总的观点，3月供给增幅环比或难超过10%，我们研究中心的测算会更乐观一些，不过同比去年仍是减少的。所以供应和需求预计是双增，但是供给的增加速度有可能不及需求的回升。另外现在钢材的库存总量不高这是不争的事实，截至到上周上海钢联统计的五大品种库存总量同比少700多万吨，降幅达到22.6%，而且这还是在今年春节比往年早，库存的理论峰值也应该早于去年的前提下出现的。从结构上看，钢厂库存同比降幅比社会库存降幅更大，这意味着当前钢厂在产量不高的情况下库存压力也不大，因此钢厂接下来的出厂价格势必会保持十分坚挺，甚至在宝钢期货价格带头上涨后，板卷类钢厂也都将纷纷效仿。因此我们认为，3月份的钢铁市场确定会存在上涨的空间，整体来看，在经济稳增长要求下，财政政策和货币政策表现积极，房地产政策纠偏，钢材需求旺盛预期将逐步兑现，将带动钢材利润继续回升，从而刺激钢厂生产积极性，钢厂将对原材料积极补库，产业链形成正反馈。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。马上就要到农历虎年元宵节了，亮哥在这里给大家拜个晚年，祝大家虎年虎虎生威，生意兴隆！节后第一周，虽然大部分的建筑行业下游和一部分制造业工厂都还没有恢复生产，但依然阻挡不了市场上看涨的热情，这周除了煤焦方面相对偏弱外，钢材各主要品种都明显上涨，这上涨背后既有供给偏低而且成本坚挺的现实，又有对需求短期季节性恢复预期的提前反馈。对于下周市场，我们团队的观点是总体趋势仍是偏强，但是在市场需求启动前的拉涨行为可能会有所放缓。看涨是因为目前基本面确实还是比较乐观的，比如低库存低产量和高成本，节后据我网调研，五大品种的周度产量较节前大幅下滑至870万吨，其中节假日是主要原因，不过五大品种的库存总量却也比去年农历年的同期下降了600万吨，降幅大约有20%，而且长流程螺纹钢的理论成本也高达4500元/吨，短流程钢厂略亏损，所以电弧炉的产量被压制也同样利好钢材的价格。但是在乐观的当前数据背后，有些利空因素不得不关注，比如作为房贷指标的居民中长期贷款增幅同比下降，说明居民购房的意愿下降了，全国13家重点房企的销售金额也同比大幅下降了37%，我们测算的1月份螺纹钢表观消费同比下降了24.5%，表明房地产行业的需求依然是疲软的，如果下周地产数据公布依然不理想，对于期货盘面显然是有压力的。另外后期成本支撑也有可能会减弱，节后铁矿石价格在钢厂复产需求回升的预期下冲高至150美元以上，但是河北地区空气污染加重，省内限产有所加严，另外铁矿石港口库存总量逼近1.6亿吨的高位，钢厂场内库存也保持去库存的节奏，钢厂整体补充铁矿石库存的积极性并不高，另外铁矿石价格的高企不排除又将触发市场监管措施出台。另外在煤炭保供稳价的政策措施下，焦煤复产积极，而且在钢厂限产影响下焦煤需求下降，因此短期焦煤价格将继续回落。焦炭预计短期将随着焦煤价格的下跌而回落，直到焦化企业大面积限产保价或是钢厂的产量恢复正常。值得注意的是，钢材方面个品种尽管都保持乐观态度，不过总体来说热卷的基本面要好于螺纹，所以近期热卷的走势大概率仍将强于螺纹钢。好了，以上就是我们本期节目的全部内容，预祝大家元宵节快乐！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。转眼2021年已经悄然过去，2022年的大幕开启，在第一个工作日，亮哥祝各位听众朋友们龙腾虎跃，虎虎生威，作为承上启下的一个月份，亮哥带大家好好回顾一下今年的市场逻辑，展望一下2022年，这次节目会分为两期，第一期是提炼后的核心观点，适合赶时间的朋友只想知道结果的朋友，第二期会详细复盘一下今年的市场逻辑并较为详细分析一下明年的黑色基本面，适合大家自己做复盘的参考。2021年，进入后疫情时代，全球经济快速复苏，19个主要经济体上半年GDP实现正增长，宽松的货币政策导致大宗商品价格被过度放大。并且由于疫苗接种不均衡，以消费为主的发达国家经济恢复快于以资源出口为主的发展中国家，加剧了全球原材料供不应求的局面。黑色产业链整体价格大涨，多品种在5月创历史新高，后在国家保供稳价以及需求侧调控政策下，价格快速回落。下半年，钢铁粗钢压减、房地产调控等政策对钢铁行业产生巨大影响，钢市进入供需两弱格局，集中性压产对钢价形成有力支撑。不过，进入四季度，市场驱动逻辑转向成本塌陷，煤炭强监管下，煤焦期货价格出现连续跌停，铁矿石价格也明显走弱，钢材成本大幅下降。可以说回望2021年，大家越发感觉的市场的不可预知，因为大宗市场在后疫情时代全球经济博弈里不仅间接的受到货币、海运、发达市场需求影响，同时大宗商品特别是能源类大宗自身的供不应求更是牵动全球CPI和PPI的神经，也助推了美联储货币政策态度的转变。而时间已经跨过元旦来到2022年，我们认为全球大宗需要重点关注三件事：量化宽松政策何时退出、全球性通胀与滞涨的影响还有工业补库存周期的切换。按照我们研究中心的判断，2022年预计全球经济增速将逐渐下滑，货币宽松政策逐渐退出，大宗商品价格总体承压。就钢铁行业而言，预计2022年全球钢铁消费增速将有所放缓，在国内双碳目标下，钢铁减量发展，国内外钢铁消费继续呈现外增内降格局；从下游行业来看，制造业用钢表现强于建筑业。原材料方面，在国内钢铁供需双降态势下，原材料面临供应过剩的风险，价格存在较大下行压力；截止12月，铁矿石港口库存已超过1.55亿吨，煤矿焦煤库存快速增加，据了解，目前全球主流矿山2022年仍然保持增量计划，预计2022年铁矿石价格重心将下移至80-90美金/干吨，焦炭价格将跌至2200元/吨以下。整体来看，预计2022年普钢绝对价格指数均价为4600元/吨左右，同比下跌15%左右，钢材利润合理区间在300-500元/吨。(仅供参考）

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。自从上次亮哥说钢材期货后期可能偏震荡，建议保持观望，而现货由于会出现补跌所以建议保持出货之后，期货和现货价格都已经进入震荡阶段，快速单边下跌行情已经结束。最近一周的黑色产业链数据来看，前期价格较高的焦煤焦炭价格仍在下跌，但是前期跌幅较大的铁矿石、钢坯、螺纹钢、热卷、中厚板等品种则是明显反弹，钢价走势总体震荡偏强。据我们Mysteel研究中心分析，上周价格震荡偏强主要是市场心态有所变化，一方面地产政策释放出松动的消息，对市场心态有明显的提振作用。房地产低迷了太长时间，这种低迷既有本身处于下行大周期，也有政策性去杠杆控风险的需要，而最直接的后果就是地产投资和新开工的降温，而房地产资金链的风险更是在实际需求层面和预期层面都压制了螺纹钢的价格，因此当供给端限产、限电的影响开始下降后，需求减弱的预期自然就成为市场上做空逻辑的主要支撑。最近当价格已经大幅下跌之后，房地产行业政策的变化自然也改变了之前的做空逻辑，而且在螺纹钢现货价格跌破4700元/吨，期货价格跌破4000元/吨的背景下，市场上各环节补库意愿较强，成交量也有了明显的好转，据Mysteel调研数据，上周螺纹钢表观消费量回升至318万吨，和前几周的300万吨相比确实有所提升。同时前期下跌时大量钢企和贸易商亏损严重，市场货源较少也是为反弹奠定了基础。还有一个原因是市场在炒作钢企复产的预期，铁矿石价格率先反弹，焦煤焦炭虽然周均值下降但是也出现了稳价或提涨的情绪。下周我们预计铁矿石价格可能回归震荡走势，因为秋冬季限产和冬奥会限产等因素影响下，12月钢企复产依然是充满困难。同时供给方面，澳洲与巴西泊位检修结束，天气好转，上周发运量环比增加422万吨，铁矿石整体供过于求的格局实际上并没有被打破。由于钢厂实际复产仍充满阻力，且煤炭的价格总体也被政策压制，因此焦煤焦炭的价格也缺乏上涨的动力。而钢企实际利润已经大幅好转，前期高价格的原料库存基本消化，成本端上涨发力的情况下钢企利润也很难在继续扩张，短期市场并没有形成一致性的预期，因此预计钢材的价格将维持宽幅震荡趋势。以上就是本期亮哥说钢铁的全部内容，震荡行情中建议各位谨慎操作，最好保持观望，如果希望我们的节目，请点赞并转发，转发并点赞，谢谢。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。自从上次亮哥说钢材期货后期可能偏震荡，建议保持观望，而现货由于会出现补跌所以建议保持出货之后，期货和现货价格都已经进入震荡阶段，快速单边下跌行情已经结束。最近一周的黑色产业链数据来看，前期价格较高的焦煤焦炭价格仍在下跌，但是前期跌幅较大的铁矿石、钢坯、螺纹钢、热卷、中厚板等品种则是明显反弹，钢价走势总体震荡偏强。据我们Mysteel研究中心分析，上周价格震荡偏强主要是市场心态有所变化，一方面地产政策释放出松动的消息，对市场心态有明显的提振作用。房地产低迷了太长时间，这种低迷既有本身处于下行大周期，也有政策性去杠杆控风险的需要，而最直接的后果就是地产投资和新开工的降温，而房地产资金链的风险更是在实际需求层面和预期层面都压制了螺纹钢的价格，因此当供给端限产、限电的影响开始下降后，需求减弱的预期自然就成为市场上做空逻辑的主要支撑。最近当价格已经大幅下跌之后，房地产行业政策的变化自然也改变了之前的做空逻辑，而且在螺纹钢现货价格跌破4700元/吨，期货价格跌破4000元/吨的背景下，市场上各环节补库意愿较强，成交量也有了明显的好转，据Mysteel调研数据，上周螺纹钢表观消费量回升至318万吨，和前几周的300万吨相比确实有所提升。同时前期下跌时大量钢企和贸易商亏损严重，市场货源较少也是为反弹奠定了基础。还有一个原因是市场在炒作钢企复产的预期，铁矿石价格率先反弹，焦煤焦炭虽然周均值下降但是也出现了稳价或提涨的情绪。下周我们预计铁矿石价格可能回归震荡走势，因为秋冬季限产和冬奥会限产等因素影响下，12月钢企复产依然是充满困难。同时供给方面，澳洲与巴西泊位检修结束，天气好转，上周发运量环比增加422万吨，铁矿石整体供过于求的格局实际上并没有被打破。由于钢厂实际复产仍充满阻力，且煤炭的价格总体也被政策压制，因此焦煤焦炭的价格也缺乏上涨的动力。而钢企实际利润已经大幅好转，前期高价格的原料库存基本消化，成本端上涨发力的情况下钢企利润也很难在继续扩张，短期市场并没有形成一致性的预期，因此预计钢材的价格将维持宽幅震荡趋势。以上就是本期亮哥说钢铁的全部内容，震荡行情中建议各位谨慎操作，最好保持观望，如果希望我们的节目，请点赞并转发，转发并点赞，谢谢。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。本周钢材期现货价格继续共振下跌，在上一期节目我们明确了黑色系价格已经到拐点以后，钢材现货的绝对价格指数已经跌了六百多元，螺纹钢现货绝对价格指数跌了八百多元，期货2201合约则是跌了一千多元，明显远期市场的预期更差。首先看下这周的情况，螺纹钢和热卷的跌幅分别达到4.5%和5%，铁矿石则是大幅下跌了13.2%，焦炭也小幅下跌了2.3%。目前大家关心的可能是这个价格经过这么大幅度下跌之后，是不是要到底了。实际上我们认为现在抄底可能要抄在半山腰上了，理由有这么几点：一是这一轮下跌的背景其实是一次逻辑的切换，9月下旬的限电虽然和粗钢限产的目的不一样但是影响是类似的，就是都抑制了钢材的供给，所以从7月份开始价格的上涨其实大部分幅度是与钢厂吨钢利润的扩张相关。而到了当前这个时间点有几个关键因素出现了变化，按照我们的测算，今年粗钢产量同比去年持平的目标在十月份基本上就能完成了，接下来的两个月就算躺平也OK，所以粗钢产量控制的故事在10月上旬基本上已经讲完了了，限电这事随着国家层面的各种协调，电煤库存可用天数也从只有一周左右增加到20天左右，而且电煤价格还被强制性要求不涨价或下调，因此限电的影响只会越来越低，那么在供给端这两个故事讲完之后，供给端偏紧的态势肯定要在预期上发生改变。二是钢材消费开始季节性回落，按照上周四Mysteel公布的周度调研数据，五大品种产量小幅下降但是库存却开始累积了，说明表观消费降幅更大，叠加本周立冬后南方大部分地区气温断崖式下跌，更进一步加剧了钢材消费预期和实际的双下降，钢价下跌的观点应该是比较一致的。但是之前钢材现货价格的下降没有期货那么快，期现基差被拉大，根本原因是现货成本更为坚挺，成本坚挺的根源则是在于焦煤价格的坚挺，焦煤价格的坚挺则是源于焦煤供给存在缺口。实际上焦煤短缺这件事比动力煤更早，去年年底开始因为政治原因，澳洲焦煤进口被彻底阻断，我国焦煤消费量大约在6亿多吨，而进口量则是约七千万吨，这七千万吨里一半以上都是从澳洲进口，澳洲焦煤的进口占比虽然只有约5%远低于铁矿石的近60%，但是由于供应缺口的存在所以价格易涨难跌，所以在10月份中旬的那波下跌里钢厂利润首先被挤压，而且在失去了限产限电这个话题之后，钢材价格唯一的支撑就在成本上，铁矿石已经先一步投降了，关注点自然就在焦煤身上，而这唯一的支撑目前来看也已经在松动了。虽然澳洲焦煤的进口并没有完全恢复，但是在动力煤短缺的背景下，国内煤炭产量开始快速提升，未通关焦煤的通关速度也大幅提升，按照官方数据动力煤库存可用天数普遍都回升到20天以上，焦煤的供给也同样得到了有效补充，焦炭的价格也因此开始进入下跌通道。那么钢材现货价格还能跌多少呢，我们从成本的角度估算，后期主要变量就是焦炭价格能下跌多少，随着焦煤供应紧张问题的逐步缓解，我们预计焦炭现货价格将在11-12月间下跌5-6轮，共计下跌约1000元，吨钢成本由此将下降500元/吨，钢材价格理论上也将同步下调约500元/吨，上海螺纹钢现货价格预计将跌至4500元/吨左右，虽然依旧高于目前期货盘面价格，不过这个价位已经足够激发出市场的冬储热情，进一步向下跌的可能性就相对较小了。近期也和不少在制造业中负责采购的朋友交流是否可以入手，上周也到一家国内知名的电梯企业进行内部交流，对于后期的操作意见总结如下：一是如果以期货点价的方式交易，最近依然是比较好的窗口期，等这一波期货的超跌反弹结束后，如果期货价格跟随现货价格进一步下跌，就可以适时分批次的点价锁定明年一季度的材料价格了；二是如果要备现货，或者按照现货价格来锁远期的材料价格，那么可以再等等；三是备货数量还是要根据自己实际情况来定，由于明年不同行业的订单与消费情况可能和今年相比会有较大变化，特别是今年消费增量较大的行业可能都会面临回调压力，采购量也要适度缩减。以上就是本期亮哥说钢铁内容，亮哥在粉丝群里每天也会分享一些市场的信息与观点，欢迎大家加我的微信：challenzhang共同讨论，也希望大家帮忙转发并点赞，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。本周钢材期现货价格继续共振下跌，在上一期节目我们明确了黑色系价格已经到拐点以后，钢材现货的绝对价格指数已经跌了六百多元，螺纹钢现货绝对价格指数跌了八百多元，期货2201合约则是跌了一千多元，明显远期市场的预期更差。首先看下这周的情况，螺纹钢和热卷的跌幅分别达到4.5%和5%，铁矿石则是大幅下跌了13.2%，焦炭也小幅下跌了2.3%。目前大家关心的可能是这个价格经过这么大幅度下跌之后，是不是要到底了。实际上我们认为现在抄底可能要抄在半山腰上了，理由有这么几点：一是这一轮下跌的背景其实是一次逻辑的切换，9月下旬的限电虽然和粗钢限产的目的不一样但是影响是类似的，就是都抑制了钢材的供给，所以从7月份开始价格的上涨其实大部分幅度是与钢厂吨钢利润的扩张相关。而到了当前这个时间点有几个关键因素出现了变化，按照我们的测算，今年粗钢产量同比去年持平的目标在十月份基本上就能完成了，接下来的两个月就算躺平也OK，所以粗钢产量控制的故事在10月上旬基本上已经讲完了了，限电这事随着国家层面的各种协调，电煤库存可用天数也从只有一周左右增加到20天左右，而且电煤价格还被强制性要求不涨价或下调，因此限电的影响只会越来越低，那么在供给端这两个故事讲完之后，供给端偏紧的态势肯定要在预期上发生改变。二是钢材消费开始季节性回落，按照上周四Mysteel公布的周度调研数据，五大品种产量小幅下降但是库存却开始累积了，说明表观消费降幅更大，叠加本周立冬后南方大部分地区气温断崖式下跌，更进一步加剧了钢材消费预期和实际的双下降，钢价下跌的观点应该是比较一致的。但是之前钢材现货价格的下降没有期货那么快，期现基差被拉大，根本原因是现货成本更为坚挺，成本坚挺的根源则是在于焦煤价格的坚挺，焦煤价格的坚挺则是源于焦煤供给存在缺口。实际上焦煤短缺这件事比动力煤更早，去年年底开始因为政治原因，澳洲焦煤进口被彻底阻断，我国焦煤消费量大约在6亿多吨，而进口量则是约七千万吨，这七千万吨里一半以上都是从澳洲进口，澳洲焦煤的进口占比虽然只有约5%远低于铁矿石的近60%，但是由于供应缺口的存在所以价格易涨难跌，所以在10月份中旬的那波下跌里钢厂利润首先被挤压，而且在失去了限产限电这个话题之后，钢材价格唯一的支撑就在成本上，铁矿石已经先一步投降了，关注点自然就在焦煤身上，而这唯一的支撑目前来看也已经在松动了。虽然澳洲焦煤的进口并没有完全恢复，但是在动力煤短缺的背景下，国内煤炭产量开始快速提升，未通关焦煤的通关速度也大幅提升，按照官方数据动力煤库存可用天数普遍都回升到20天以上，焦煤的供给也同样得到了有效补充，焦炭的价格也因此开始进入下跌通道。那么钢材现货价格还能跌多少呢，我们从成本的角度估算，后期主要变量就是焦炭价格能下跌多少，随着焦煤供应紧张问题的逐步缓解，我们预计焦炭现货价格将在11-12月间下跌5-6轮，共计下跌约1000元，吨钢成本由此将下降500元/吨，钢材价格理论上也将同步下调约500元/吨，上海螺纹钢现货价格预计将跌至4500元/吨左右，虽然依旧高于目前期货盘面价格，不过这个价位已经足够激发出市场的冬储热情，进一步向下跌的可能性就相对较小了。近期也和不少在制造业中负责采购的朋友交流是否可以入手，上周也到一家国内知名的电梯企业进行内部交流，对于后期的操作意见总结如下：一是如果以期货点价的方式交易，最近依然是比较好的窗口期，等这一波期货的超跌反弹结束后，如果期货价格跟随现货价格进一步下跌，就可以适时分批次的点价锁定明年一季度的材料价格了；二是如果要备现货，或者按照现货价格来锁远期的材料价格，那么可以再等等；三是备货数量还是要根据自己实际情况来定，由于明年不同行业的订单与消费情况可能和今年相比会有较大变化，特别是今年消费增量较大的行业可能都会面临回调压力，采购量也要适度缩减。以上就是本期亮哥说钢铁内容，亮哥在粉丝群里每天也会分享一些市场的信息与观点，欢迎大家加我的微信：challenzhang共同讨论，也希望大家帮忙转发并点赞，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。进入到十月份，已经明显能够感觉到市场的预期和心态都在变化，分歧似乎也在加大，最近一周黑色系的价格趋势也确实没有之前势如破竹的走势了，亮哥认为，市场已经出现季节性铸顶的表现，后期单边上涨的走势从基本面的角度已经到了强弩之末。首先我们要搞清楚，从年度趋势的角度来看近期到底处于哪个阶段。今年的走势以及背后的驱动力我想已经很清晰了，如果说去年四季度是海外需求和美元流动性释放带来的爆发式增长，今年上半年则是在四季度驱动因素的基础上还叠加了政策性的因素，提升了供给端的收缩预期。尽管在年中政策有所调整，不过到了下半年海外消费已经逐步减弱，体现在出口增速向正常水平回落，美联储货币政策尽管还没有实质性的调整，但是在市场预期方面已经转向，因此下半年价格的上涨大部分是来自于国内钢材供给的实质性收缩。当然作为压制铁矿石价格的对策明显是成功的，不过供给的收缩叠加国内旺季消费的回升，特别是九月份之后意料之外出现的限电现象，则是进一步支撑了成品材价格的上扬，因此十分明显的是，到目前为止钢价的主要支撑力其实是来自粗钢产量平控以及限电这两个事件对供给的影响。国庆之后，实际上市场的目光都在看供给端会怎么变化，因为消费的季节性走弱已经是比较确定的了，据我们研究中心的调研，四季度建筑业的消费原本就是逐步走弱的，目前只有市政工程和基建项目在专项债加速发行的支撑下表现较好。而原本应该是旺季的汽车和家电，则分别受芯片供给不足和出口消费下降影响而同比下降，工程机械也出于周期性的回落阶段，只有船舶、集装箱以及和房地产销售相关的电梯、厨电等需求较好，钢铁的消费总量来看其实已经在下降了。消费端的下降已经确定的情况下，本周钢价的冲高回落实际上就是一次预期的释放，但是短期来看价格可能还会有反复，甚至还有最后一波冲高的可能，这是因为江苏目前仍存在高达820万千瓦的电力缺口可能会导致部分钢厂再度减产，另外进入十一月采暖季限产和冬奥会限产叠加，目前东北地区已经有汽车主机厂接到限产通知，可以推测的是高耗能企业的影响可能会更大。不过需要主意的是，限电对工业所需的钢材是同时影响供需两端的，按照我们研究中心的测算，以热轧品种为例，基于目前限产情况，供应和消费的影响都在11%左右，所有钢材品种中仅螺纹钢的供给端受限电影响明显大于需求，但这种供需差异随着螺纹钢消费的正常回落也在消失，所以个人认为钢价可能趋近于季节性顶部，而在到顶部之前可能还会有一波冲高的理由。以上就是本期亮哥说钢铁内容，亮哥在粉丝群里每天也会分享一些市场的信息与观点，欢迎大家加我的微信：challenzhang共同讨论，也希望大家帮忙转发并点赞，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。进入到十月份，已经明显能够感觉到市场的预期和心态都在变化，分歧似乎也在加大，最近一周黑色系的价格趋势也确实没有之前势如破竹的走势了，亮哥认为，市场已经出现季节性铸顶的表现，后期单边上涨的走势从基本面的角度已经到了强弩之末。首先我们要搞清楚，从年度趋势的角度来看近期到底处于哪个阶段。今年的走势以及背后的驱动力我想已经很清晰了，如果说去年四季度是海外需求和美元流动性释放带来的爆发式增长，今年上半年则是在四季度驱动因素的基础上还叠加了政策性的因素，提升了供给端的收缩预期。尽管在年中政策有所调整，不过到了下半年海外消费已经逐步减弱，体现在出口增速向正常水平回落，美联储货币政策尽管还没有实质性的调整，但是在市场预期方面已经转向，因此下半年价格的上涨大部分是来自于国内钢材供给的实质性收缩。当然作为压制铁矿石价格的对策明显是成功的，不过供给的收缩叠加国内旺季消费的回升，特别是九月份之后意料之外出现的限电现象，则是进一步支撑了成品材价格的上扬，因此十分明显的是，到目前为止钢价的主要支撑力其实是来自粗钢产量平控以及限电这两个事件对供给的影响。国庆之后，实际上市场的目光都在看供给端会怎么变化，因为消费的季节性走弱已经是比较确定的了，据我们研究中心的调研，四季度建筑业的消费原本就是逐步走弱的，目前只有市政工程和基建项目在专项债加速发行的支撑下表现较好。而原本应该是旺季的汽车和家电，则分别受芯片供给不足和出口消费下降影响而同比下降，工程机械也出于周期性的回落阶段，只有船舶、集装箱以及和房地产销售相关的电梯、厨电等需求较好，钢铁的消费总量来看其实已经在下降了。消费端的下降已经确定的情况下，本周钢价的冲高回落实际上就是一次预期的释放，但是短期来看价格可能还会有反复，甚至还有最后一波冲高的可能，这是因为江苏目前仍存在高达820万千瓦的电力缺口可能会导致部分钢厂再度减产，另外进入十一月采暖季限产和冬奥会限产叠加，目前东北地区已经有汽车主机厂接到限产通知，可以推测的是高耗能企业的影响可能会更大。不过需要主意的是，限电对工业所需的钢材是同时影响供需两端的，按照我们研究中心的测算，以热轧品种为例，基于目前限产情况，供应和消费的影响都在11%左右，所有钢材品种中仅螺纹钢的供给端受限电影响明显大于需求，但这种供需差异随着螺纹钢消费的正常回落也在消失，所以个人认为钢价可能趋近于季节性顶部，而在到顶部之前可能还会有一波冲高的理由。以上就是本期亮哥说钢铁内容，亮哥在粉丝群里每天也会分享一些市场的信息与观点，欢迎大家加我的微信：challenzhang共同讨论，也希望大家帮忙转发并点赞，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近限电的事情闹得沸沸扬扬，确实也是有些措手不及，因为在大家认为粗钢限产这个供给端的主导逻辑已经被市场消化，大家要在四季度要开始关注消费的时候，又来了一个比粗钢限产影响范围更大的限电，其实早就想和大家聊聊我的看法，但是在查了更多的材料听了更多的观点之后，发现之前的一些想法可能有问题，所以今天把我最新的观点和大家说说，供参考。一、原因分析对于限电这件事，最近市面上有不少的观点，有认为原料短缺的，有认为是要转移通胀压力的，也有认为是在抑制新一轮产能过剩的，之前我也一度认为这应该是一盘大棋里的一环，后来发现其实没那么复杂也没有那么多的阴谋论，个人认为有以下几点原因。全球性能源价格上涨首先我们把视野扩大来，上一期节目里亮哥说印度和美国也面临着能源价格上涨的问题，我看了下数据，这一轮国际能源价格的上涨主要体现在天然气价格上，欧洲的管道天然气市场价格在2020年初的时候还在2-3美元每单位，2020年4月份之后便一路上涨，截至9月23日每单位的价格已经达到23.12美元，几乎翻了十倍，日本与韩国的情况也基本类似，价格从2020年初的2-3美元上涨到约26美元，甚至在今年年初的时候一度大幅攀升到32美元，价格翻了十倍有余。还有9月份法国和德国电价分别上涨了36%和48%达到160欧元，折合人民币1.2元/度，英国批发电价更是从147英镑涨到了385英镑，折合人民币3.4元/度。经历过这金属类大宗商品价格大涨的朋友应该不能猜出上涨的原因，其实和钢铁很类似，都有美元货币大放水和疫情下全球工业需求恢复的原因在里面，所以只能说我们之前可能忽视了能源同样也是大宗商品，金属大宗上涨为什么能源类大宗就不能上涨呢？国内能源供不应求首先从发电量与用电量的数据来看，根据中电联数据显示，2017年至2020年，1-8月全国发电量与用电量基本上呈增速下降的趋势，2017年1-8月全国发电量增速为6.5%，用电量增速为6.8%，2020年因为疫情的原因发电量增幅已经降至0.3%，用电量增幅也降到0.5%，到2021年用电量增速突然飙升至13.8%，发电量也是增至11.3%，关键是本来在2019-2020年已经降为负增长的火电发电量增速，在2021年1-8月的增速超过全国发电量增速达到12.6%。这些数据透露初了三个信息，一是2021年我国工业企业的生产与耗能确实出现了快速而且大幅的增加；二是用电量的增幅大于发电量，侧面应证了电力供不应求的现状；三是火电发电量的增加是重要的驱动力。因此在这一轮的限电中有一个很重要的原因是电煤库存告急，近期安徽省能源局发布的《关于做好有序用电工作的紧急通知》中表示，截至9月21日，安徽省主力火电厂电煤库存量只有不到去年同期的一半，并且预计从9月下旬到10月中旬安徽省电力供应缺口将持续存在并有进一步扩大的可能，而电煤的短缺加上通胀对大宗商品价格的抬升，导致火电厂发一度亏一度，民营火电厂肯定就不干了。那么为什么电煤会这么缺呢？有人说是因为把澳洲煤进口断了导致的，这个可以明确告诉大家是瞎扯，我国本身是富煤国家，按照统计局数据2020年年我国煤炭产量为39亿吨，从澳洲进口的煤炭数量仅有5680万吨，占比不到1.4%，之所以有进口是因为我们不缺动力煤但是缺优质焦煤，从澳洲进口的这五千多万吨煤绝大部分是优质主焦煤，所以你可以说澳洲煤进口中断影响了炼铁焦煤的供应，但是说影响电煤供应肯定是在瞎扯。既然国内能供应，为什么还缺呢？亮哥专门询问了我们公司负责煤炭的分析师，他说其实原因很简单，之前粗放式发展的时候国内很多大煤矿超产，同时还有一批“表外”的非法小煤矿，经过了最近几年的行业整顿之后超产和非法煤矿产能都被关停，随后我国提出了能源结构转型、“双碳”政策等一系列中长期的规划，煤炭产量自然从总量上来说不可能再扩了，正常来说这是符合我国经济长期发展趋势以及产业升级目的的，但是一场突如其来的疫情打乱了全球贸易，大量的海外订单推升了我国工业对能源的需求，加之今年天气异常影响了西南的水利发电和东北的风力发电，这就形成了总体的能源供不应求。部分地区“赶作业”其实能耗双控这件事并不是今年才有的，自“十一五”开始我国就把降低单位GDP能耗作为约束性指标，后面每个五年计划里不断的细化要求和目标，在此基础上2015年十八届五中全会提出“能耗双控”，倒逼经济增长模式的转变，所以说能耗强度约束制度已经实施了10多年，“能耗双控”也已经执行了6年多，“晴雨表”按季度发布页做了八、九年了，临近年底突击限电，和学生开学前“赶作业”很类似。7月份中央政治局会议提出纠正运动式减排中就指出，部分地区存在曲解2030年碳达峰，赶在达峰之前抢上“两高”项目，叠加今年外贸产品产量大增，四季度为了完成“能耗双控”考核所以猛踩刹车，官方媒体“侠客岛”也对这个现象进行了批评。二、影响分析那么目前对市场的影响如何？我们Mysteel也是做了非常多的调研工作，从品种的角度来说，生产依赖电力的产品影响自然更大，例如铁合金、不锈钢、电炉螺纹、电解铝等；从工艺的角度来说，这次的限电的影响主要集中在轧材环节，和粗钢限产对炼钢环节的影响不同；由于螺纹钢下游建筑业本身处于低迷期，加之建筑业用电量并不大，所以对螺纹钢的供给影响明显大于需求。但板材方面据目前掌握的信息，对供需两端都有明显的影响，但是由于板材目前生产大部分在北方，消费在南方制造业重镇，而此轮限电中江苏和广东恰好是板材的主要消费市场，因此对于板材来说可能限电对消费端的影响会大于供给端。限电措施什么时候能结束？我们估计电煤供应的缺口可能在11月份缓解，原因是从历史规律来看，每年9、10月份在提前备货需求的带动下动力煤产量会上升，不过今年这一块的增量估计会十分有限，因为在当前利润下能提高产能利用率的煤矿一定已经提产了。另外有消息表示内蒙古鄂尔多斯已经在陆续批复新的露天煤矿，预计在11月份能够投产。但是在此之前，我们预计10月份为了保证采暖季之前电厂动力煤能够增加至安全库存，限电依然有可能保持甚至趋严，不过限电这事已经引起了中央的高度关注，提出在保障民生用电的前提下最大可能的避免拉闸限电，所以我个人认为十月份的限电可能更倾向于有针对性的限电，例如针对“两高”企业保持目前的限电力度，适当放松一些非高耗能的下游制造业的限电力度，跨区域调配电力资源，毕竟很多地方并不是真的缺电，只是为了完成目标。该如何应对？对于企业的采购来说提前备货或者锁定资源肯定是当务之急，甚至是扩大临时供应渠道以备不时之需，除了已有的采购区域外可以借助像Mysteel这样的第三方渠道寻找非限产区域的资源供应。另外亮哥还呼吁非限电区域或商业办公楼，能节约用电的就节约一下，现在天气转凉能开电风扇就不要开空调了，大家齐心协力克服当前的困难。以上就是本期亮哥说钢铁内容，亮哥在粉丝群里每天也会分享一些市场的信息与观点，欢迎大家加我的微信：challenzhang共同讨论，也希望大家帮忙转发并点赞，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近限电的事情闹得沸沸扬扬，确实也是有些措手不及，因为在大家认为粗钢限产这个供给端的主导逻辑已经被市场消化，大家要在四季度要开始关注消费的时候，又来了一个比粗钢限产影响范围更大的限电，其实早就想和大家聊聊我的看法，但是在查了更多的材料听了更多的观点之后，发现之前的一些想法可能有问题，所以今天把我最新的观点和大家说说，供参考。一、原因分析对于限电这件事，最近市面上有不少的观点，有认为原料短缺的，有认为是要转移通胀压力的，也有认为是在抑制新一轮产能过剩的，之前我也一度认为这应该是一盘大棋里的一环，后来发现其实没那么复杂也没有那么多的阴谋论，个人认为有以下几点原因。全球性能源价格上涨首先我们把视野扩大来，上一期节目里亮哥说印度和美国也面临着能源价格上涨的问题，我看了下数据，这一轮国际能源价格的上涨主要体现在天然气价格上，欧洲的管道天然气市场价格在2020年初的时候还在2-3美元每单位，2020年4月份之后便一路上涨，截至9月23日每单位的价格已经达到23.12美元，几乎翻了十倍，日本与韩国的情况也基本类似，价格从2020年初的2-3美元上涨到约26美元，甚至在今年年初的时候一度大幅攀升到32美元，价格翻了十倍有余。还有9月份法国和德国电价分别上涨了36%和48%达到160欧元，折合人民币1.2元/度，英国批发电价更是从147英镑涨到了385英镑，折合人民币3.4元/度。经历过这金属类大宗商品价格大涨的朋友应该不能猜出上涨的原因，其实和钢铁很类似，都有美元货币大放水和疫情下全球工业需求恢复的原因在里面，所以只能说我们之前可能忽视了能源同样也是大宗商品，金属大宗上涨为什么能源类大宗就不能上涨呢？国内能源供不应求首先从发电量与用电量的数据来看，根据中电联数据显示，2017年至2020年，1-8月全国发电量与用电量基本上呈增速下降的趋势，2017年1-8月全国发电量增速为6.5%，用电量增速为6.8%，2020年因为疫情的原因发电量增幅已经降至0.3%，用电量增幅也降到0.5%，到2021年用电量增速突然飙升至13.8%，发电量也是增至11.3%，关键是本来在2019-2020年已经降为负增长的火电发电量增速，在2021年1-8月的增速超过全国发电量增速达到12.6%。这些数据透露初了三个信息，一是2021年我国工业企业的生产与耗能确实出现了快速而且大幅的增加；二是用电量的增幅大于发电量，侧面应证了电力供不应求的现状；三是火电发电量的增加是重要的驱动力。因此在这一轮的限电中有一个很重要的原因是电煤库存告急，近期安徽省能源局发布的《关于做好有序用电工作的紧急通知》中表示，截至9月21日，安徽省主力火电厂电煤库存量只有不到去年同期的一半，并且预计从9月下旬到10月中旬安徽省电力供应缺口将持续存在并有进一步扩大的可能，而电煤的短缺加上通胀对大宗商品价格的抬升，导致火电厂发一度亏一度，民营火电厂肯定就不干了。那么为什么电煤会这么缺呢？有人说是因为把澳洲煤进口断了导致的，这个可以明确告诉大家是瞎扯，我国本身是富煤国家，按照统计局数据2020年年我国煤炭产量为39亿吨，从澳洲进口的煤炭数量仅有5680万吨，占比不到1.4%，之所以有进口是因为我们不缺动力煤但是缺优质焦煤，从澳洲进口的这五千多万吨煤绝大部分是优质主焦煤，所以你可以说澳洲煤进口中断影响了炼铁焦煤的供应，但是说影响电煤供应肯定是在瞎扯。既然国内能供应，为什么还缺呢？亮哥专门询问了我们公司负责煤炭的分析师，他说其实原因很简单，之前粗放式发展的时候国内很多大煤矿超产，同时还有一批“表外”的非法小煤矿，经过了最近几年的行业整顿之后超产和非法煤矿产能都被关停，随后我国提出了能源结构转型、“双碳”政策等一系列中长期的规划，煤炭产量自然从总量上来说不可能再扩了，正常来说这是符合我国经济长期发展趋势以及产业升级目的的，但是一场突如其来的疫情打乱了全球贸易，大量的海外订单推升了我国工业对能源的需求，加之今年天气异常影响了西南的水利发电和东北的风力发电，这就形成了总体的能源供不应求。部分地区“赶作业”其实能耗双控这件事并不是今年才有的，自“十一五”开始我国就把降低单位GDP能耗作为约束性指标，后面每个五年计划里不断的细化要求和目标，在此基础上2015年十八届五中全会提出“能耗双控”，倒逼经济增长模式的转变，所以说能耗强度约束制度已经实施了10多年，“能耗双控”也已经执行了6年多，“晴雨表”按季度发布页做了八、九年了，临近年底突击限电，和学生开学前“赶作业”很类似。7月份中央政治局会议提出纠正运动式减排中就指出，部分地区存在曲解2030年碳达峰，赶在达峰之前抢上“两高”项目，叠加今年外贸产品产量大增，四季度为了完成“能耗双控”考核所以猛踩刹车，官方媒体“侠客岛”也对这个现象进行了批评。二、影响分析那么目前对市场的影响如何？我们Mysteel也是做了非常多的调研工作，从品种的角度来说，生产依赖电力的产品影响自然更大，例如铁合金、不锈钢、电炉螺纹、电解铝等；从工艺的角度来说，这次的限电的影响主要集中在轧材环节，和粗钢限产对炼钢环节的影响不同；由于螺纹钢下游建筑业本身处于低迷期，加之建筑业用电量并不大，所以对螺纹钢的供给影响明显大于需求。但板材方面据目前掌握的信息，对供需两端都有明显的影响，但是由于板材目前生产大部分在北方，消费在南方制造业重镇，而此轮限电中江苏和广东恰好是板材的主要消费市场，因此对于板材来说可能限电对消费端的影响会大于供给端。限电措施什么时候能结束？我们估计电煤供应的缺口可能在11月份缓解，原因是从历史规律来看，每年9、10月份在提前备货需求的带动下动力煤产量会上升，不过今年这一块的增量估计会十分有限，因为在当前利润下能提高产能利用率的煤矿一定已经提产了。另外有消息表示内蒙古鄂尔多斯已经在陆续批复新的露天煤矿，预计在11月份能够投产。但是在此之前，我们预计10月份为了保证采暖季之前电厂动力煤能够增加至安全库存，限电依然有可能保持甚至趋严，不过限电这事已经引起了中央的高度关注，提出在保障民生用电的前提下最大可能的避免拉闸限电，所以我个人认为十月份的限电可能更倾向于有针对性的限电，例如针对“两高”企业保持目前的限电力度，适当放松一些非高耗能的下游制造业的限电力度，跨区域调配电力资源，毕竟很多地方并不是真的缺电，只是为了完成目标。该如何应对？对于企业的采购来说提前备货或者锁定资源肯定是当务之急，甚至是扩大临时供应渠道以备不时之需，除了已有的采购区域外可以借助像Mysteel这样的第三方渠道寻找非限产区域的资源供应。另外亮哥还呼吁非限电区域或商业办公楼，能节约用电的就节约一下，现在天气转凉能开电风扇就不要开空调了，大家齐心协力克服当前的困难。以上就是本期亮哥说钢铁内容，亮哥在粉丝群里每天也会分享一些市场的信息与观点，欢迎大家加我的微信：challenzhang共同讨论，也希望大家帮忙转发并点赞，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。这几天钢材圈子里最关心的事情可能就是江苏的限产趋严了，尽管说下半年限产相关的消息和政策不断，不过在靴子落地的情况下对市场来说依然是有不小的冲击。这次江苏的双控是既控煤又控钢，因此这次的限产不仅仅是影响江苏省钢材的供应，所有用电大户和高能耗企业都会受到影响，例如水泥，按照市场流传的某水泥生产企业的停产通知来看，停产限电从9月15日开始，暂定到30日结束，时间点与目前我网了解的钢厂限产影响时间基本一致。在限产消息的作用下16日当天南京市场散装水泥的价格多数直接上调100元/吨，江苏省螺纹钢现货的价格也是出现了40-100元/吨不等的涨幅，那么为什么限产会突然趋严呢？目前来看主要原因可能有两点，当然也欢迎大家讨论补充。首先是煤炭供应紧张，而且当前煤炭的供应紧张不仅仅是我国，全球范围都出现了煤炭供应紧张的问题，例如印度电力局9月10日的数据显示，印度国内电厂电煤库存量周环比下降了9.3%，库存量已经处于临界和超临界水平，美国能源信息署也发布报告表示由于天然气价格偏高，预计2021年美国煤炭需求量将增加超1亿短吨。但是与之对应的则是澳洲纽卡斯港8月煤炭出口量同比下降4.98%，环比微降0.63%，蒙古受疫情影响，1-8月向中国出口的煤炭数量同比减少28.35%，8月份单月向中国出口煤炭数量同比下降73.73%。而动力煤的海运价格依然保持坚挺，以上数据说明当前煤炭的短期紧张并非我国独有，背后的原因可能与主要煤炭供应受限，而主要煤炭消费国的需求坚挺有关。其次是8月份发改委印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，有9个省市能耗强度不降反升，其中就包含江苏。按照规定对于能耗强度不降反升的地区，将暂停除国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促各地采取有力措施确保完成双控目标。对于限产趋严的相关信息，请大家关注“我的钢铁”网电脑及手机版APP，以确保获得最新消息，以上就是本期亮哥说钢铁节目的内容，感谢大家的收听

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。这几天钢材圈子里最关心的事情可能就是江苏的限产趋严了，尽管说下半年限产相关的消息和政策不断，不过在靴子落地的情况下对市场来说依然是有不小的冲击。这次江苏的双控是既控煤又控钢，因此这次的限产不仅仅是影响江苏省钢材的供应，所有用电大户和高能耗企业都会受到影响，例如水泥，按照市场流传的某水泥生产企业的停产通知来看，停产限电从9月15日开始，暂定到30日结束，时间点与目前我网了解的钢厂限产影响时间基本一致。在限产消息的作用下16日当天南京市场散装水泥的价格多数直接上调100元/吨，江苏省螺纹钢现货的价格也是出现了40-100元/吨不等的涨幅，那么为什么限产会突然趋严呢？目前来看主要原因可能有两点，当然也欢迎大家讨论补充。首先是煤炭供应紧张，而且当前煤炭的供应紧张不仅仅是我国，全球范围都出现了煤炭供应紧张的问题，例如印度电力局9月10日的数据显示，印度国内电厂电煤库存量周环比下降了9.3%，库存量已经处于临界和超临界水平，美国能源信息署也发布报告表示由于天然气价格偏高，预计2021年美国煤炭需求量将增加超1亿短吨。但是与之对应的则是澳洲纽卡斯港8月煤炭出口量同比下降4.98%，环比微降0.63%，蒙古受疫情影响，1-8月向中国出口的煤炭数量同比减少28.35%，8月份单月向中国出口煤炭数量同比下降73.73%。而动力煤的海运价格依然保持坚挺，以上数据说明当前煤炭的短期紧张并非我国独有，背后的原因可能与主要煤炭供应受限，而主要煤炭消费国的需求坚挺有关。其次是8月份发改委印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，有9个省市能耗强度不降反升，其中就包含江苏。按照规定对于能耗强度不降反升的地区，将暂停除国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促各地采取有力措施确保完成双控目标。对于限产趋严的相关信息，请大家关注“我的钢铁”网电脑及手机版APP，以确保获得最新消息，以上就是本期亮哥说钢铁节目的内容，感谢大家的收听

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近一周品种分化的走势仍在延续，之前比较弱的铁矿石依然弱，偏强的双焦和钢材也依然强，特别是周四钢材期货拉涨让市场里的玩家们再次不淡定了，首先我们就先说说这周市场到底发生了什么。周四价格上涨的主因是限产仍在进一步的加码，进入9月广西、河北的邯郸限产趋严，东北也加入了“检修”的大军中，另外受能耗“双控”的影响，江苏这个粗钢生产大省的减产也继续加码，高炉和产线检修、减产的力度明显加大，甚至有钢厂全厂停产一个月，总体来看目前的减量主要集中在上半年九个能耗双控中产量不降反升的省市中，可以看出如果按照当前的限产措施，钢铁主产区的影响将会是首当其冲的。按照我们Mysteel调研部门的测算，估计九月份全国日均生铁产量将会下降至220万吨/天甚至是215万吨/天，什么意思呢？按照统计局的生铁产量数据计算，7月份全国生铁日均产量大约是235万吨/天，而去年7月份则是250万吨/天，220万吨的日均生铁产量是近几年消费淡季的水平，简单来说就是按照当前的限产情况，生铁产量将在9月份这个传统的消费旺季里被压制在淡季的水平，因此期货盘面就一下子爆了，带动当天现货市场的成交量达到了接近三十万吨之高，而且只要限产的预期没有被证伪，那么这个推涨的逻辑就有可能还被市场炒作。铁矿石怎么看呢？个人认为价格应该还会被继续压制着，特别是协会已经明确了粗钢产量“双控”政策就是为了压制铁矿石价格的背景下，限产的预期肯定会死死的压着铁矿石的价格，按照刚才说的日均铁水产量220万吨计算，9-11月铁矿石的消费量理论上将同比减少近3800万吨，铁矿石价格至少从目前来看上涨是不符合逻辑的。下周我们预计钢材价格短期大概率还是维持偏强趋势，而且螺纹钢的走势依然会强于热卷，原因是螺纹钢本身就处在季节性旺季了，消费好于7-8月是符合市场预期的，热卷的部分下游，例如工程机械和焊管消费有所好转，但是作为冷轧主要下游的汽车和家电则面临芯片短缺和出口下降的双重压制，对热轧基板的消费将有所拖累。焦煤焦炭供应偏紧的现状正通过各种措施进行缓解，但供应依然偏紧，钢厂限产有助于平衡焦炭消费，估计后期上涨的动力会继续被削弱。总结来看，下周钢材价格、双焦价格可能仍偏强，铁矿石价格仍将被压制，卷螺价差依然是值得关注的，但是最后还是要提醒大家，亮哥之前一直说今年钢铁行业的政策一直是在做利润平衡，对外压制铁矿石利润是不会变的，但是内部产业上中下游的利润分配从来不会持续的偏向哪一方，当铁矿石价格被成功压制住之后，建议钢厂谨慎追涨，下游行业大部分企业今年的日子真的不好过，房地产行业的资金问题尤为突出，如果原料价格再继续上涨，国家层面一定会十分关心下游企业出现系统性风险的可能性，政策的跷跷板可能又要变化了。以上就是本期亮哥说钢铁节目的全部内容，感谢大家的收听，对我们节目感兴趣的朋友一定要加关注，不然有可能收不到节目的更新消息哦，谢谢您。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近一周品种分化的走势仍在延续，之前比较弱的铁矿石依然弱，偏强的双焦和钢材也依然强，特别是周四钢材期货拉涨让市场里的玩家们再次不淡定了，首先我们就先说说这周市场到底发生了什么。周四价格上涨的主因是限产仍在进一步的加码，进入9月广西、河北的邯郸限产趋严，东北也加入了“检修”的大军中，另外受能耗“双控”的影响，江苏这个粗钢生产大省的减产也继续加码，高炉和产线检修、减产的力度明显加大，甚至有钢厂全厂停产一个月，总体来看目前的减量主要集中在上半年九个能耗双控中产量不降反升的省市中，可以看出如果按照当前的限产措施，钢铁主产区的影响将会是首当其冲的。按照我们Mysteel调研部门的测算，估计九月份全国日均生铁产量将会下降至220万吨/天甚至是215万吨/天，什么意思呢？按照统计局的生铁产量数据计算，7月份全国生铁日均产量大约是235万吨/天，而去年7月份则是250万吨/天，220万吨的日均生铁产量是近几年消费淡季的水平，简单来说就是按照当前的限产情况，生铁产量将在9月份这个传统的消费旺季里被压制在淡季的水平，因此期货盘面就一下子爆了，带动当天现货市场的成交量达到了接近三十万吨之高，而且只要限产的预期没有被证伪，那么这个推涨的逻辑就有可能还被市场炒作。铁矿石怎么看呢？个人认为价格应该还会被继续压制着，特别是协会已经明确了粗钢产量“双控”政策就是为了压制铁矿石价格的背景下，限产的预期肯定会死死的压着铁矿石的价格，按照刚才说的日均铁水产量220万吨计算，9-11月铁矿石的消费量理论上将同比减少近3800万吨，铁矿石价格至少从目前来看上涨是不符合逻辑的。下周我们预计钢材价格短期大概率还是维持偏强趋势，而且螺纹钢的走势依然会强于热卷，原因是螺纹钢本身就处在季节性旺季了，消费好于7-8月是符合市场预期的，热卷的部分下游，例如工程机械和焊管消费有所好转，但是作为冷轧主要下游的汽车和家电则面临芯片短缺和出口下降的双重压制，对热轧基板的消费将有所拖累。焦煤焦炭供应偏紧的现状正通过各种措施进行缓解，但供应依然偏紧，钢厂限产有助于平衡焦炭消费，估计后期上涨的动力会继续被削弱。总结来看，下周钢材价格、双焦价格可能仍偏强，铁矿石价格仍将被压制，卷螺价差依然是值得关注的，但是最后还是要提醒大家，亮哥之前一直说今年钢铁行业的政策一直是在做利润平衡，对外压制铁矿石利润是不会变的，但是内部产业上中下游的利润分配从来不会持续的偏向哪一方，当铁矿石价格被成功压制住之后，建议钢厂谨慎追涨，下游行业大部分企业今年的日子真的不好过，房地产行业的资金问题尤为突出，如果原料价格再继续上涨，国家层面一定会十分关心下游企业出现系统性风险的可能性，政策的跷跷板可能又要变化了。以上就是本期亮哥说钢铁节目的全部内容，感谢大家的收听，对我们节目感兴趣的朋友一定要加关注，不然有可能收不到节目的更新消息哦，谢谢您。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近资本市场的事情比较多，甚至是看似没什么关联的事件背后其实也都有相同的目的，从之前蚂蚁金服被查，到娱乐圈的各种瓜，看起来好像没联系啊，但是如果你知道现在娱乐圈大佬流量明星也同样都是资本大佬之后，就应该能明白了吧。有朋友可能会说奇怪了，亮哥你今天跑题有点远啊，怎么亮哥说钢铁还谈起娱乐圈来了呢，当然不是亮哥的节目要改变性质了，开头说这个原因有两个，一是最近黑色市场确实有点无聊了，价格走向多空都不明显，任何一个方向上的支撑因素都不像之前那么强，市场缺乏一个特别突出的主要矛盾；二是因为资本市场的整顿表明了在外部压力不断加大的当下，宏观调控对内部风险管控的决心已经没有什么好怀疑的，而且执行力也同样很强，从这个角度大家再来看被各种宏观与政策包围的黑色行业，有没有悟出点啥？既然市场没啥方向，我们就来从不确定性里找一些确定性。首先我们要知道，黑色金属的价格到底受什么影响。亮哥认为核心就是两点，供需和货币，其他都是通过这两点因素来间接影响价格，国内钢铁的供应基本上已经定调了，需求就很关键。亮哥之前也说过，我所负责的团队就是专门负责用钢行业的服务与调研，所以这种我来简单说下我们了解的不同行业目前的消费情况。先来说说好的，目前还能持续保持强势的只有海运相关的造船、集装箱以及与房地产销售相关的电梯行业了。这从官方数据也可以得到验证，1-7月全国新承接出口订单量同比增长2.2倍，并且占新接订单量的89.1%。而且船舶行业的繁荣不仅是我国，据克拉克森的数据显示，全球新承接订单同比增长4.6倍，增幅主要集中在我国和日本，船型以集装箱、散货和液化气船为主，其中集装箱和散货船又是我国的优势船型。所以我们了解到国内的头部的几家国有造船企业基本都接满了未来两年的订单，液化气船的技术认证也在进行之中，而船企又多倾向于季度锁价，所以钢厂应该是不缺船板订单的。电梯行业的头部企业今年出货台量的预期值基本上都有较大幅度的增长，这种增长背后是房地产高竣工增速和高销售增速带来的，但是房地产本身的预期依然不佳，政策层面通过对二手房信贷的“去杠杆”压制二手房价，同时教育行业的“双减”政策也对学区房的预期形成影响，去年“三道红线”也限制了房地产开发企业的回款问题，新房销售的热度下降也对本就低迷的房地产新开工形成压制，7月份房地产单月新开工面积同比大幅下降21.5%。不过钢材贸易企业对基建方面的预期有所好转，此前基建最大的问题是项目回款慢，加上材料价格的高涨领施工企业进度明显放缓，不过近期专项债的发放开始加速，7月份发放额度达到4088亿元，同比大幅增长326%，加上前期的全面降准，基建投资有望进一步加快。不过和居民消费相关的家电、汽车则并不是很乐观，一是芯片供给再度出现问题，按照之前我们的调研，主要企业对于四季度芯片供给好转保持偏乐观的态度，但是马来西亚疫情失控使得芯片供给再次出现问题，主要汽车主机厂都已经调低了采购和生产预期，而且芯片短缺造成的高利润又造成了部分商家的囤货，更加加重了短缺问题，从调研结果来看，主机厂认为芯片供应的缓解将延期到明年下半年。家电则是同时受到了芯片和海外消费下降的双重影响，出口下滑的影响相对芯片来说可能更大，官方数据来看7月份冰洗空三大白电出口量已经同比下滑了10%到13%，而根据我们的调研主要家电企业9月份生产订单环比8月有所增加但增幅有限，内销市场仍没有好转，外销订单确实比上半年明显缩量，而且客户也减少锁定半年度的合同，更多为季度采购或者按需采购。不过小家电方面仍是内需市场的主要增长动力，为后期双十一双十二备货会带动相关材料的订单需求，不过对于总需求量的影响依然有限。工程机械与家电类似的是9月份采购订单环比有所回升，同比则有所回落，而对于专项债发放速度在7月份提速，各企业的反馈不一，部分企业订单已经出现好转，也有部分前几年一直保持出货高增长的企业表示工程机械已经进入大的下行周期中，专项债的提速可能对更多有助于短期的出货好转。最后总结一下，目前钢铁下游的采购应该说是喜忧参半，预期肯定是没有上半年那么好了，出口下滑基本上是可以确定的，对家电、机电行业的需求肯定会有影响。汽车受制于芯片供给问题，四季度冲量的计划基本上是无法实现了，这对于冷轧和镀锌薄板来说是个利空。螺纹钢的消费目前只能期待基建投资能够拉动多少，但是如果都是以新基建为主，那对于有色金属的利好肯定要大于黑色的利好。船板的消费近几年都不会差，而基建投资如果真的好起来，钢结构对中厚板的需求也会有所好转，所以船板的采购要特别注意后期的供应能否保证。另外可以看到，下游消费的分歧会让下半年，至少从需求的角度无法为钢价的继续上涨提供多少助力，而由于“金九银十”的消费预期已经提前被市场消化，所以一旦旺季消费不及预期，反而会形成下跌的动力，接下来粗钢限产对供给的影响到底会怎么变，可能仍是四季度的主要关注点。感谢大家收听本期节目，如果想第一时间收听我们的节目，请点赞并且加关注，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近资本市场的事情比较多，甚至是看似没什么关联的事件背后其实也都有相同的目的，从之前蚂蚁金服被查，到娱乐圈的各种瓜，看起来好像没联系啊，但是如果你知道现在娱乐圈大佬流量明星也同样都是资本大佬之后，就应该能明白了吧。有朋友可能会说奇怪了，亮哥你今天跑题有点远啊，怎么亮哥说钢铁还谈起娱乐圈来了呢，当然不是亮哥的节目要改变性质了，开头说这个原因有两个，一是最近黑色市场确实有点无聊了，价格走向多空都不明显，任何一个方向上的支撑因素都不像之前那么强，市场缺乏一个特别突出的主要矛盾；二是因为资本市场的整顿表明了在外部压力不断加大的当下，宏观调控对内部风险管控的决心已经没有什么好怀疑的，而且执行力也同样很强，从这个角度大家再来看被各种宏观与政策包围的黑色行业，有没有悟出点啥？既然市场没啥方向，我们就来从不确定性里找一些确定性。首先我们要知道，黑色金属的价格到底受什么影响。亮哥认为核心就是两点，供需和货币，其他都是通过这两点因素来间接影响价格，国内钢铁的供应基本上已经定调了，需求就很关键。亮哥之前也说过，我所负责的团队就是专门负责用钢行业的服务与调研，所以这种我来简单说下我们了解的不同行业目前的消费情况。先来说说好的，目前还能持续保持强势的只有海运相关的造船、集装箱以及与房地产销售相关的电梯行业了。这从官方数据也可以得到验证，1-7月全国新承接出口订单量同比增长2.2倍，并且占新接订单量的89.1%。而且船舶行业的繁荣不仅是我国，据克拉克森的数据显示，全球新承接订单同比增长4.6倍，增幅主要集中在我国和日本，船型以集装箱、散货和液化气船为主，其中集装箱和散货船又是我国的优势船型。所以我们了解到国内的头部的几家国有造船企业基本都接满了未来两年的订单，液化气船的技术认证也在进行之中，而船企又多倾向于季度锁价，所以钢厂应该是不缺船板订单的。电梯行业的头部企业今年出货台量的预期值基本上都有较大幅度的增长，这种增长背后是房地产高竣工增速和高销售增速带来的，但是房地产本身的预期依然不佳，政策层面通过对二手房信贷的“去杠杆”压制二手房价，同时教育行业的“双减”政策也对学区房的预期形成影响，去年“三道红线”也限制了房地产开发企业的回款问题，新房销售的热度下降也对本就低迷的房地产新开工形成压制，7月份房地产单月新开工面积同比大幅下降21.5%。不过钢材贸易企业对基建方面的预期有所好转，此前基建最大的问题是项目回款慢，加上材料价格的高涨领施工企业进度明显放缓，不过近期专项债的发放开始加速，7月份发放额度达到4088亿元，同比大幅增长326%，加上前期的全面降准，基建投资有望进一步加快。不过和居民消费相关的家电、汽车则并不是很乐观，一是芯片供给再度出现问题，按照之前我们的调研，主要企业对于四季度芯片供给好转保持偏乐观的态度，但是马来西亚疫情失控使得芯片供给再次出现问题，主要汽车主机厂都已经调低了采购和生产预期，而且芯片短缺造成的高利润又造成了部分商家的囤货，更加加重了短缺问题，从调研结果来看，主机厂认为芯片供应的缓解将延期到明年下半年。家电则是同时受到了芯片和海外消费下降的双重影响，出口下滑的影响相对芯片来说可能更大，官方数据来看7月份冰洗空三大白电出口量已经同比下滑了10%到13%，而根据我们的调研主要家电企业9月份生产订单环比8月有所增加但增幅有限，内销市场仍没有好转，外销订单确实比上半年明显缩量，而且客户也减少锁定半年度的合同，更多为季度采购或者按需采购。不过小家电方面仍是内需市场的主要增长动力，为后期双十一双十二备货会带动相关材料的订单需求，不过对于总需求量的影响依然有限。工程机械与家电类似的是9月份采购订单环比有所回升，同比则有所回落，而对于专项债发放速度在7月份提速，各企业的反馈不一，部分企业订单已经出现好转，也有部分前几年一直保持出货高增长的企业表示工程机械已经进入大的下行周期中，专项债的提速可能对更多有助于短期的出货好转。最后总结一下，目前钢铁下游的采购应该说是喜忧参半，预期肯定是没有上半年那么好了，出口下滑基本上是可以确定的，对家电、机电行业的需求肯定会有影响。汽车受制于芯片供给问题，四季度冲量的计划基本上是无法实现了，这对于冷轧和镀锌薄板来说是个利空。螺纹钢的消费目前只能期待基建投资能够拉动多少，但是如果都是以新基建为主，那对于有色金属的利好肯定要大于黑色的利好。船板的消费近几年都不会差，而基建投资如果真的好起来，钢结构对中厚板的需求也会有所好转，所以船板的采购要特别注意后期的供应能否保证。另外可以看到，下游消费的分歧会让下半年，至少从需求的角度无法为钢价的继续上涨提供多少助力，而由于“金九银十”的消费预期已经提前被市场消化，所以一旦旺季消费不及预期，反而会形成下跌的动力，接下来粗钢限产对供给的影响到底会怎么变，可能仍是四季度的主要关注点。感谢大家收听本期节目，如果想第一时间收听我们的节目，请点赞并且加关注，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近一段时间钢价总体回调了不少，可能感觉会有一些猝不及防所以会有一些疑问，亮哥没有急着发表观点，一是因为之前也提醒过大家，下半年不要指望价格能够继续单边涨，涨太快或者跌太快都不是好事，都可能引发政策的调整。不过这次回调倒不是因为“保供稳价”，核心问题是市场的主要逻辑由之前担心供给收缩向担心需求太差转变了，其实在八月上旬盘面利润扩大到一千以上之后，期货市场对于高利润的持续性已经存在疑问了，而且继续做多钢厂利润的收益风险比明显下降，再碰到7月份宏观数据中投资、居民消费、工业生产等数据均低于预期，虚拟钢厂的高利润直接就撑不住了。大家最关心的肯定是接下来价格还要跌吗？现在可不可以抄底？定锁价协议的话定多长时间比较好？这些问题最近也是亮哥和朋友们在交流的，大致说下我的看法，仅供大家参考。首先我们有搞清楚两个大背景——宏观与国内政策，这两点一直是我们说的这两年价格趋势重要的决定因素。宏观方面美元货币政策还有不确定性，不过可以肯定的是下半年我国出口订单的数量肯定会向正常水平回归，意味着商品出口带动的大宗商品消费肯定会下滑。二是海外疫情短期是好不了了，至少今年肯定是搞不定了，美国国内面对德尔塔毒株仍是一片混乱，美联储在这种背景下我认为只能继续印钱了，所谓的缩减购债规模或者是推迟加息等，只是安抚社会与降低全社会通胀预期的手段而已，个人估计后面还会不断推迟，从货币层面来看对大宗是有支撑的。关于国内政策，我们一定要知道什么情况是最符合国内利益的，而政策一定是朝这个方向走。个人认为今年与大宗商品相关的政策一直是通过预期管理和总量控制来调节价格，比如在铁矿石价格过高的时候重点提限制粗钢产量，在钢材价格非理性上涨的时候提保供稳价，说白了就是铁矿石利润已经太高了，而且外部政治环境如此严峻，对澳洲矿的用量必须要控制，所以铁矿石的价格最好是回到全球铁矿石最高成本线，也就是90-100美元/吨附近。钢价则是决定国内钢企与下游采购企业利润的重要指标，因此钢大涨伤害下游企业利润、或者钢价大跌造成钢企亏损都是政策上需要避免的，因此钢价需要在一定的合理区间中震荡。那么具体来看，钢价还会继续下跌吗？亮哥认为短期行情估计是要触底反弹了，这点从周五盘面价格一涨，现货市场成交立马活跃就可以看出来。而且市场总是在过度悲观和过度乐观的两个极端中来回摇摆，之前的下跌已经让市场有些过于悲观了，以至于大家没有发现，或者有意忽略了7月份淡季之下库存增量大幅小于往年，且7月份统计局公布的粗钢产量同比大幅下降8.4%的实际情况。另外需要关注的是，在海外疫情复发，且推动支撑上半年增长的出口正面临下降的同时，政策上逆周期调控肯定要出手，第一步自然是支持基建投资，第二步一定是千方百计提升居民消费的意愿，对于钢价而言也会形成支撑。对于下周，亮哥认为多数钢材品种可能会迎来反弹，特别是下跌时主要是受期货带动的品种，冷系薄板类品种或许会依然维持相对平稳的趋势，如果错过了上周最低点，低位补库可以适当补一些，不过以降本为目的的锁价不宜锁太长时间，覆盖掉9-10月基本就可以了。以上就是本期亮哥说钢铁节目的全部内容，感谢大家的收听，对我们节目感兴趣的朋友一定要加关注，不然有可能收不到节目的更新消息哦，谢谢您。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近一段时间钢价总体回调了不少，可能感觉会有一些猝不及防所以会有一些疑问，亮哥没有急着发表观点，一是因为之前也提醒过大家，下半年不要指望价格能够继续单边涨，涨太快或者跌太快都不是好事，都可能引发政策的调整。不过这次回调倒不是因为“保供稳价”，核心问题是市场的主要逻辑由之前担心供给收缩向担心需求太差转变了，其实在八月上旬盘面利润扩大到一千以上之后，期货市场对于高利润的持续性已经存在疑问了，而且继续做多钢厂利润的收益风险比明显下降，再碰到7月份宏观数据中投资、居民消费、工业生产等数据均低于预期，虚拟钢厂的高利润直接就撑不住了。大家最关心的肯定是接下来价格还要跌吗？现在可不可以抄底？定锁价协议的话定多长时间比较好？这些问题最近也是亮哥和朋友们在交流的，大致说下我的看法，仅供大家参考。首先我们有搞清楚两个大背景——宏观与国内政策，这两点一直是我们说的这两年价格趋势重要的决定因素。宏观方面美元货币政策还有不确定性，不过可以肯定的是下半年我国出口订单的数量肯定会向正常水平回归，意味着商品出口带动的大宗商品消费肯定会下滑。二是海外疫情短期是好不了了，至少今年肯定是搞不定了，美国国内面对德尔塔毒株仍是一片混乱，美联储在这种背景下我认为只能继续印钱了，所谓的缩减购债规模或者是推迟加息等，只是安抚社会与降低全社会通胀预期的手段而已，个人估计后面还会不断推迟，从货币层面来看对大宗是有支撑的。关于国内政策，我们一定要知道什么情况是最符合国内利益的，而政策一定是朝这个方向走。个人认为今年与大宗商品相关的政策一直是通过预期管理和总量控制来调节价格，比如在铁矿石价格过高的时候重点提限制粗钢产量，在钢材价格非理性上涨的时候提保供稳价，说白了就是铁矿石利润已经太高了，而且外部政治环境如此严峻，对澳洲矿的用量必须要控制，所以铁矿石的价格最好是回到全球铁矿石最高成本线，也就是90-100美元/吨附近。钢价则是决定国内钢企与下游采购企业利润的重要指标，因此钢大涨伤害下游企业利润、或者钢价大跌造成钢企亏损都是政策上需要避免的，因此钢价需要在一定的合理区间中震荡。那么具体来看，钢价还会继续下跌吗？亮哥认为短期行情估计是要触底反弹了，这点从周五盘面价格一涨，现货市场成交立马活跃就可以看出来。而且市场总是在过度悲观和过度乐观的两个极端中来回摇摆，之前的下跌已经让市场有些过于悲观了，以至于大家没有发现，或者有意忽略了7月份淡季之下库存增量大幅小于往年，且7月份统计局公布的粗钢产量同比大幅下降8.4%的实际情况。另外需要关注的是，在海外疫情复发，且推动支撑上半年增长的出口正面临下降的同时，政策上逆周期调控肯定要出手，第一步自然是支持基建投资，第二步一定是千方百计提升居民消费的意愿，对于钢价而言也会形成支撑。对于下周，亮哥认为多数钢材品种可能会迎来反弹，特别是下跌时主要是受期货带动的品种，冷系薄板类品种或许会依然维持相对平稳的趋势，如果错过了上周最低点，低位补库可以适当补一些，不过以降本为目的的锁价不宜锁太长时间，覆盖掉9-10月基本就可以了。以上就是本期亮哥说钢铁节目的全部内容，感谢大家的收听，对我们节目感兴趣的朋友一定要加关注，不然有可能收不到节目的更新消息哦，谢谢您。

文字内容可以参见我们研究中心最新文章《Mysteel：从焦煤短缺看钢铁市场新变化》https://mri.mysteel.com/21/0811/12/C90F30F78C42E250.html

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这期的节目没有文字稿哦，大家如果对节目中提到的周度报告感兴趣，可以加亮哥WX：challenzhang索取

这期的节目没有文字稿哦，大家如果对节目中提到的周度报告感兴趣，可以加亮哥WX：challenzhang索取

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。上周钢材价格总体偏强，但关注点可能都在周五期货市场的大跌上，螺纹钢2110合约当日大跌275元，一天的时间就抹平了较长时间相对现货的升水，热轧板卷也从之前的升水跌成了贴水，到底发生了什么让市场预期突然转向呢？答案就是政策，特别是今年“减碳”背景下的各种政策有些看似矛盾，实际上背后的逻辑可能和大家表面看到的并不一样我们在之前的节目中说过，今年上半年宏观和国家政策是影响钢市的大逻辑，基本面本身也是受宏观与政策扰动的，这一点在7月份体现的更为明显，今年传统淡季又逢重大活动之后的产量恢复，而且高温和降水等不利于建筑业施工的天气也明显多于往年，加之备货资金成本也明显高于往年，因此螺纹钢成交量的低迷也符合预期。但是市场价格却呈现出淡季不淡的特征，这背后的主要驱动力仍是政策，“减碳”背景下对于下半年粗钢产量将会明显限制的预期是7月份价格持续走强的主因，强预期弱现实的格局下钢材期货相对于现货的升水也有所扩大，对于铁矿石消费预期的利空影响也在7月中下旬体现在铁矿石价格的大幅回调上，可以说如果没有别的扰动，钢材现货价格很有可能在温水煮青蛙式的上涨中被不断推高。而正如5月份时候提出“保供稳价”，这次则是提出要纠正“运动式”减碳，什么是“运动式减碳”，个人认为从字面意思上看，是有些地区或者行业将“碳达峰和碳中和”当成了一项简单的政治运动，或表现为空喊口号但缺乏落地的实施方案。清华大学公共管理学院教授齐晔对媒体表示，当前“几十本碳中和专著出版，内容却重复且空洞；主管部门方案还没出台，企业自身一知半解，就发布了行动方案”可以说十分符合当前的现状，说通俗一些就是怎么干还不知道，但是目标先定了，口号先喊起来。因此当7月30日中央政治局会议上提到这一说法时，市场热炒的粗钢产量平控预期突然发生了转向，也引发了钢材价格的大幅回调。那么这次政治局会议表态之后是不是意味着钢价从此要由牛转熊了呢？亮哥认为也不必这么悲观，原因是这次政治局会议上提到了三种目前“减碳”工作存在的问题，空喊口号蹭热度、过度超前行动和抢上“两高”项目。钢铁行业显然不是空喊口号没行动，也没有在达峰前抢上项目，略微有些关系的可能行动有些超前，比如上半年在减碳路径尚不明确的情况下就强调要压减粗钢产量。那么会因此否定粗钢控产量的政策吗，亮哥认为可能性不大，但是政策应该会变的更为灵活，会有更多的相机调控的办法。首先我们还要要明白“减碳”发展在钢铁行业的意义是什么，事实上钢铁行业敢于提出在2025年之前完成达峰并不是有些人说的在放卫星说大话，大家要知道一个逻辑，“碳达峰”本质是碳排放达到峰值，对于成长性的行业来说，“碳达峰”只能通过减少现有产量的吨钢排放，而且减量的速度要等于甚至高于产量增加的速度才行，而对于钢铁行业这种已经进入成熟阶段的行业来说，只要吨钢碳排放不增加，理论上“碳达峰”就能随着用钢量进入峰值而达峰，按照我们Mysteel研究中心的测算，基于行业生命周期理论，通过人均吨钢产量以及国内主要钢铁行业未来的用钢量测算，如果没有新冠疫情的影响，国内钢材消费量应该在2022-2023年左右达到峰值，那么只要钢材出口量不变的情况下，国内钢材产量和碳排放总量理论上也就自然达到峰值了。那么为什么今年还要提出粗钢产量平控政策呢？这是因为“碳达峰”本身并不是目标，其本质是达到政策目标的路径或者说是抓手，那么目标是什么呢？亮哥认为钢铁行业作为中国制造业发展的最重要的上游行业之一，在国际环境动荡未知风险高的情况下，为中国工业的稳定供应和成本稳定保驾护航是当前钢铁行业最重要的使命，因此我们看到今年对钢铁产量的政策其实是动态调整的，价格过高的时候强调保供应，价格下跌钢厂利润低迷的时候推进控产，其主要目的是稳价格。另一方面通过取消成品钢材出口退税、鼓励半成品原料进口来保证国内的资源供给，同时也能保证价格稳定。最后我来总结下今天的观点：1、对于钢铁行业来说，“减碳”发展本身是一种手段，不是目标；2、钢铁行业的核心目标或者说使命，是为中国整体工业发展和制造业发展提供稳定的基础材料保障；3、今年钢铁行业政策会在压制铁矿石价格、保持钢铁正常供应和稳定钢价这个政策三角中灵活调整，由于这几个目标在操作方式上存在矛盾，所以会感觉到政策的摇摆，会有人误解政策，这既是难点，同时也是看清楚了背后逻辑的人的机会。4、由此可见，下半年钢价从政策意图来看，不会允许出现脱离供需基本面的投机性操作，一旦出现就会被压制，但是如果国内价格大幅下跌，或是国内外价差拉大导致资源外流压力增加，那么粗钢限产又会被严格执行，所以下半年的价格重点是看消费如何变化，因此我们一直说整个下半年可能是个先扬后抑的走势，但是暴涨和暴跌的可能性都很小，会在宏观调控的框架下以稳为主。以上就是本期节目的全部内容，喜欢的朋友请加关注并分享给您的朋友，谢谢。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。上周钢材价格总体偏强，但关注点可能都在周五期货市场的大跌上，螺纹钢2110合约当日大跌275元，一天的时间就抹平了较长时间相对现货的升水，热轧板卷也从之前的升水跌成了贴水，到底发生了什么让市场预期突然转向呢？答案就是政策，特别是今年“减碳”背景下的各种政策有些看似矛盾，实际上背后的逻辑可能和大家表面看到的并不一样我们在之前的节目中说过，今年上半年宏观和国家政策是影响钢市的大逻辑，基本面本身也是受宏观与政策扰动的，这一点在7月份体现的更为明显，今年传统淡季又逢重大活动之后的产量恢复，而且高温和降水等不利于建筑业施工的天气也明显多于往年，加之备货资金成本也明显高于往年，因此螺纹钢成交量的低迷也符合预期。但是市场价格却呈现出淡季不淡的特征，这背后的主要驱动力仍是政策，“减碳”背景下对于下半年粗钢产量将会明显限制的预期是7月份价格持续走强的主因，强预期弱现实的格局下钢材期货相对于现货的升水也有所扩大，对于铁矿石消费预期的利空影响也在7月中下旬体现在铁矿石价格的大幅回调上，可以说如果没有别的扰动，钢材现货价格很有可能在温水煮青蛙式的上涨中被不断推高。而正如5月份时候提出“保供稳价”，这次则是提出要纠正“运动式”减碳，什么是“运动式减碳”，个人认为从字面意思上看，是有些地区或者行业将“碳达峰和碳中和”当成了一项简单的政治运动，或表现为空喊口号但缺乏落地的实施方案。清华大学公共管理学院教授齐晔对媒体表示，当前“几十本碳中和专著出版，内容却重复且空洞；主管部门方案还没出台，企业自身一知半解，就发布了行动方案”可以说十分符合当前的现状，说通俗一些就是怎么干还不知道，但是目标先定了，口号先喊起来。因此当7月30日中央政治局会议上提到这一说法时，市场热炒的粗钢产量平控预期突然发生了转向，也引发了钢材价格的大幅回调。那么这次政治局会议表态之后是不是意味着钢价从此要由牛转熊了呢？亮哥认为也不必这么悲观，原因是这次政治局会议上提到了三种目前“减碳”工作存在的问题，空喊口号蹭热度、过度超前行动和抢上“两高”项目。钢铁行业显然不是空喊口号没行动，也没有在达峰前抢上项目，略微有些关系的可能行动有些超前，比如上半年在减碳路径尚不明确的情况下就强调要压减粗钢产量。那么会因此否定粗钢控产量的政策吗，亮哥认为可能性不大，但是政策应该会变的更为灵活，会有更多的相机调控的办法。首先我们还要要明白“减碳”发展在钢铁行业的意义是什么，事实上钢铁行业敢于提出在2025年之前完成达峰并不是有些人说的在放卫星说大话，大家要知道一个逻辑，“碳达峰”本质是碳排放达到峰值，对于成长性的行业来说，“碳达峰”只能通过减少现有产量的吨钢排放，而且减量的速度要等于甚至高于产量增加的速度才行，而对于钢铁行业这种已经进入成熟阶段的行业来说，只要吨钢碳排放不增加，理论上“碳达峰”就能随着用钢量进入峰值而达峰，按照我们Mysteel研究中心的测算，基于行业生命周期理论，通过人均吨钢产量以及国内主要钢铁行业未来的用钢量测算，如果没有新冠疫情的影响，国内钢材消费量应该在2022-2023年左右达到峰值，那么只要钢材出口量不变的情况下，国内钢材产量和碳排放总量理论上也就自然达到峰值了。那么为什么今年还要提出粗钢产量平控政策呢？这是因为“碳达峰”本身并不是目标，其本质是达到政策目标的路径或者说是抓手，那么目标是什么呢？亮哥认为钢铁行业作为中国制造业发展的最重要的上游行业之一，在国际环境动荡未知风险高的情况下，为中国工业的稳定供应和成本稳定保驾护航是当前钢铁行业最重要的使命，因此我们看到今年对钢铁产量的政策其实是动态调整的，价格过高的时候强调保供应，价格下跌钢厂利润低迷的时候推进控产，其主要目的是稳价格。另一方面通过取消成品钢材出口退税、鼓励半成品原料进口来保证国内的资源供给，同时也能保证价格稳定。最后我来总结下今天的观点：1、对于钢铁行业来说，“减碳”发展本身是一种手段，不是目标；2、钢铁行业的核心目标或者说使命，是为中国整体工业发展和制造业发展提供稳定的基础材料保障；3、今年钢铁行业政策会在压制铁矿石价格、保持钢铁正常供应和稳定钢价这个政策三角中灵活调整，由于这几个目标在操作方式上存在矛盾，所以会感觉到政策的摇摆，会有人误解政策，这既是难点，同时也是看清楚了背后逻辑的人的机会。4、由此可见，下半年钢价从政策意图来看，不会允许出现脱离供需基本面的投机性操作，一旦出现就会被压制，但是如果国内价格大幅下跌，或是国内外价差拉大导致资源外流压力增加，那么粗钢限产又会被严格执行，所以下半年的价格重点是看消费如何变化，因此我们一直说整个下半年可能是个先扬后抑的走势，但是暴涨和暴跌的可能性都很小，会在宏观调控的框架下以稳为主。以上就是本期节目的全部内容，喜欢的朋友请加关注并分享给您的朋友，谢谢。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近一个月钢价再度回升，Mysteel钢价综合指数也涨了差不多400元/吨，期货价格涨的更欢腾，说明大家都认为六月份的价格确实被低估了。上月底亮哥从宏观的角度分析了对下半年钢材行情的看法，这个月我们Mysteel各品种的下半年观点都发布了，我从个人分析的角度结合同事们的意见再给大家说说下半年钢市的看法。这次的话题本来是准备周日推送的，不过家里有点事所以推迟了，十分抱歉，正好结合这两天和一些朋友的交流，再次确认了之前的观点应该没有大问题，今天和大家再说说，同样欢迎有不同意见的朋友在评论区里拍砖，不过谢绝没有意义的人身攻击。一、上半年宏观是大逻辑，基本面是小逻辑今年上半年价格走势可以说波澜壮阔，国内钢价呈现倒勾型走势，具体表现在春节后钢价一路快速攀升创出了08年金融危机之后的新高，而后在5月份触顶后又快速回落。但是这并不是孤立事件，海外市场特别是欧美市场的钢材价格同样快速上涨，美国热轧板卷的进口价格突破1700美元/吨，欧盟突破1300美元/吨，直到现在都还没有回调，另外铜、铝等有色金属价格也同样创下了新高。为什么会有这种现象？我总结为宏观是大逻辑，基本面是小逻辑。意思是今年上半年价格波动的主要驱动力并非是供需基本面引起的，国内外宏观经济形势才是关键，核心是美元的超发和全球性的供需错配。美元的超发产生了两个后果，一是从货币层面直接推动大宗商品估值的上涨，二是通过推动发达经济体居民消费的快速回升，从消费层面推涨了原料价格。各国处理疫情和获取疫苗的能力不同，各国消费和经济恢复速度不同，导致了区域性的供求失衡和价差拉大。不过上半年国内与国外价格走势有很大的差别，那就是五月份我国国内在保供稳价的宏观调控下多数钢材品种的价格回落至3至4月份的价格水平，价格风险得到有效控制，也十分有效的缓解了用钢企业的采购压力。二、下半年可能是先扬后抑的走势目前我们的看法是，三季度在消费旺季到来之前，钢价可能有阶段性的反弹，这与消费的季节性回升有关。但价格可能在四季度出现回落，主要是基于这几方面因素考虑：一是之前说的美元超发可能随着美国疫情的好转，和美联储态度的转变而出现转向，美元流动性可能在四季度收缩，这会利空全球大宗商品价格；二是按照我们的测算，下半年铁矿石和焦炭的供给会逐步好转，钢材成本可能会随之回落；三是建筑各行业，也就是房地产和基建的钢铁消费预期偏空。不过四季度价格大跌的可能性也不大。因为下半年粗钢如果控产量，芯片供给如果能有所缓解，可能会成为支撑四季度价格的重要变量。三、粗钢产量可能是影响四季度钢价的重要变量A3：1-6月粗钢产量高于去年同期是市场预料之内的，在我国疫情有效防控下制造业较往年承接了更多的国际需求，消费的大幅增加也带动了产量的增加。不过考虑到下半年在海外制造业供给回升、大宗商品价格有望下跌的背景下，下半年我国钢铁消费有望回归往年正常水平，钢铁行业的减碳发展、粗钢控产量也有望出现落实的空间，一旦价格大幅下跌或者钢厂利润过低的时候，就是控制产量最好的时机，会对钢价形成底部支撑。所以我们认为下半年的价格走势可能是先扬后抑，而且四季度的走势不确定性会比较强。

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各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。今天黑色系，特别是成品材的价格突然大幅上涨，本周建筑钢材现货的成交量也是明显放大，有些朋友可能一脸蒙蔽，但是对于长期和我们研究中心合作的客户应该是意料之中的，实际上我们在6月下旬发布的月报中就已经提前让客户做采购准备了。为什么当时我们就持看涨态度呢，其实逻辑也很简单，个人认为主要从以下几个方面来看。一、我们要了解为什么反弹，首先要了解为什么之前涨不起来。自从5月份价格从高位快速回调之后，整个六月份基本钢价上就是维持区间震荡，从情绪角度来说这么大开大合的行情之后一定有人受伤有人获利，受伤的一方需要时间来“养伤”，获利的也要等市场重新积蓄力量，所以金融市场上表现的多空双方都很克制。其次市场在经历了大起大落之后，国家层面不希望再次出现这种高风险的行情，因为高风险行情中往往只有少数人获益，实体产业链上不论是钢厂、贸易商，还是采购端的下游企业，在5月份的行情中几乎没有赢家，更多是一地鸡毛，所以部委和协会在六月份依然不断呼吁市场保持理性，大涨大跌都没有必要，部委与协会的发声确实是起到了稳定市场的作用。从基本面的角度看，6月份正好是建筑行业的传统消费淡季，我们钢联发布的五大品种库存也在6月份止降回升，尽管各种限产措施也没有中断，但消费的走弱也是摆在眼前的，而且建筑业的消费淡季不仅影响螺纹钢，工程机械热轧板卷、钢结构用的型钢和中厚板、外立面装饰和通风管道用的镀锌板卷、脚手架用的焊管等等品种都会受到影响，所以各品种的短期预期都不支持上涨。二、那么为什么这两天突然好起来了呢？亮哥在6月初的时候就说最近是个震荡市行情，但是我们团队一直都看好三季度中后期的行情，给下游客户出具的采购策略中也是看涨7-8月的均值，我不能确定短期是不是能够持续这么涨上去，但是从月度的角度看确实是存在上涨的理由的首先在6月份大家都看空市场，我们调研的头部下游制造业企业采购保持观望的时间里，钢价也无法有效的打压下去，本身就表示市场的底部支撑仍然很强，只不过受部委的表态、季节性淡季压制没能起来；其次，多数品种的吨钢利润都已经打到成本线附近，各家机构理论测算以及钢厂反馈来看都是如此，唐山轧钢厂甚至因为亏损而减少产量，这个现象在电弧炉厂也有所体现，低利润引发的钢厂自主减产也成为了价格反弹的前期征兆；再次，各省传出的政策性控产量在消费淡季更有实施的空间，消费淡季之下控制产出对于价格的影响势必不会像3月份的时候，6月底我们汪建华汪总就估算7月份新增的控产计划可能影响500-1000万吨；消费方面，7月份南方地区出梅，半年度市场资金紧张的局面缓解等都有助于消费的短期支撑增强，加之制造业目前订单情况依然好于往年，低价采购备货、锁定远期价格的行为也有所增加，9月份消费旺季到来之前汽车、家电零部件加工企业也存在提前备货的意愿，各种因素叠加势必改变此前谨慎的心态。以上是亮哥个人的一点浅薄观点，供大家参考，有不同意见的也希望拍砖讨论，希望入群讨论的可以微信搜索challenzhang，希望第一时间收听我们节目的朋友请关注并转发到您的朋友圈吧

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。今天黑色系，特别是成品材的价格突然大幅上涨，本周建筑钢材现货的成交量也是明显放大，有些朋友可能一脸蒙蔽，但是对于长期和我们研究中心合作的客户应该是意料之中的，实际上我们在6月下旬发布的月报中就已经提前让客户做采购准备了。为什么当时我们就持看涨态度呢，其实逻辑也很简单，个人认为主要从以下几个方面来看。一、我们要了解为什么反弹，首先要了解为什么之前涨不起来。自从5月份价格从高位快速回调之后，整个六月份基本钢价上就是维持区间震荡，从情绪角度来说这么大开大合的行情之后一定有人受伤有人获利，受伤的一方需要时间来“养伤”，获利的也要等市场重新积蓄力量，所以金融市场上表现的多空双方都很克制。其次市场在经历了大起大落之后，国家层面不希望再次出现这种高风险的行情，因为高风险行情中往往只有少数人获益，实体产业链上不论是钢厂、贸易商，还是采购端的下游企业，在5月份的行情中几乎没有赢家，更多是一地鸡毛，所以部委和协会在六月份依然不断呼吁市场保持理性，大涨大跌都没有必要，部委与协会的发声确实是起到了稳定市场的作用。从基本面的角度看，6月份正好是建筑行业的传统消费淡季，我们钢联发布的五大品种库存也在6月份止降回升，尽管各种限产措施也没有中断，但消费的走弱也是摆在眼前的，而且建筑业的消费淡季不仅影响螺纹钢，工程机械热轧板卷、钢结构用的型钢和中厚板、外立面装饰和通风管道用的镀锌板卷、脚手架用的焊管等等品种都会受到影响，所以各品种的短期预期都不支持上涨。二、那么为什么这两天突然好起来了呢？亮哥在6月初的时候就说最近是个震荡市行情，但是我们团队一直都看好三季度中后期的行情，给下游客户出具的采购策略中也是看涨7-8月的均值，我不能确定短期是不是能够持续这么涨上去，但是从月度的角度看确实是存在上涨的理由的首先在6月份大家都看空市场，我们调研的头部下游制造业企业采购保持观望的时间里，钢价也无法有效的打压下去，本身就表示市场的底部支撑仍然很强，只不过受部委的表态、季节性淡季压制没能起来；其次，多数品种的吨钢利润都已经打到成本线附近，各家机构理论测算以及钢厂反馈来看都是如此，唐山轧钢厂甚至因为亏损而减少产量，这个现象在电弧炉厂也有所体现，低利润引发的钢厂自主减产也成为了价格反弹的前期征兆；再次，各省传出的政策性控产量在消费淡季更有实施的空间，消费淡季之下控制产出对于价格的影响势必不会像3月份的时候，6月底我们汪建华汪总就估算7月份新增的控产计划可能影响500-1000万吨；消费方面，7月份南方地区出梅，半年度市场资金紧张的局面缓解等都有助于消费的短期支撑增强，加之制造业目前订单情况依然好于往年，低价采购备货、锁定远期价格的行为也有所增加，9月份消费旺季到来之前汽车、家电零部件加工企业也存在提前备货的意愿，各种因素叠加势必改变此前谨慎的心态。以上是亮哥个人的一点浅薄观点，供大家参考，有不同意见的也希望拍砖讨论，希望入群讨论的可以微信搜索challenzhang，希望第一时间收听我们节目的朋友请关注并转发到您的朋友圈吧

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。上一期的节目里我给大家分享了钢材价格的主要影响因素是哪些，各品种价格又是怎么定的，如果没听过的朋友可以重新听一下我们上期的节目。在有了这一基础之后，我们再回过头来聊聊黑色各品种之间的关系。初次接触黑色金属的朋友可能会问，黑色系有这么多品种，期货上市品种就有螺纹钢、热轧、线材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅锰、硅铁等，现货就更多了，光是不同的叫法都能把人搞晕，那它们之间到底是什么关系？谁是“面粉”谁又是“面包”？他们是怎样生产出来的？对应的比例又是怎样？搞清楚这些问题才能知道如何做跨品种的套利。一、研究钢铁主要关注哪些品种？首先我们确定下今天要讨论的品种范围。黑色系的品种确实有很多，所以我们需要聚焦，因为趋势研究不可能把所有细分品种都照顾到。实际上黑色系的所有品种大体分为初级原料、半成品原料和成品材三块，剔除那些无关大局的小辅材，初级原料主要是铁矿石、焦煤、焦炭、废钢，半成品原料主要是生铁块、钢坯、铁合金，成品材就是能够给下游企业使用的，如螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板、盘线等品种，也就是我们平时说的五大品种，其中只有螺纹钢、热轧板卷、高线是上市品种。需要说明的是这里的五大品种是指普碳钢材，特钢类的产量占比小而且品种多如牛毛，不是做特钢生意的可以先不用了解。二、各品种之间谁是“面粉”谁是“面包”首先我们要知道，钢铁冶金工业的本质就是将铁元素提纯出来，加入不同的成分，做成不同的形状，最终就变成了我们做家电、造汽车、盖房子等下游行业所需的原料，和用小麦磨成面粉，再加入不同的调料用不同的火候做成各种各样的面包是一个道理，所以首先要搞清楚整个生产流程是怎样的。钢铁工业经过了数百年的发展之后，目前最普遍的冶炼方式就是高炉法和电弧炉法，还有一个直接还原法，不过目前在全球范围都还是比较小众的所以不多说。高炉和电弧炉所需的原料是不同的，高炉主要用铁矿石，电弧炉主要用废钢。在冶炼之前我们先把材料准备好，不管是粉矿还是块矿，还是国内的铁精粉，经过简单加工之后都是高炉的主要入炉原料，但是铁矿石进了高炉不可能自己就变成铁水了吧，这时候就需要焦炭。焦炭在高炉里主要有两个作用，一个是用焦炭中的碳元素带走铁矿石中的氧原子，这样铁矿石就由铁的氧化物提纯出了铁水；第二个作用是在高炉里作为骨架和燃料，保持高炉中原料的透气和提供热量，具体不多说网上都有。那焦炭又是从哪来呢？焦炭是由焦煤生产出来的，所以说焦煤是焦炭的面粉，焦炭是焦煤的下游产品。高炉生产出来的是铁水，也叫生铁，市面上常见的炼钢生铁、铸造生铁等就是从这个环节出来的。不过高炉出来的铁水杂质还是比较多，需要经过转炉吹氧进一步脱碳，包括加入合金材料造渣调成分，出来的才是粗钢。而电弧炉比较直接，加入废钢后通过电极加热熔炼废钢，并经过成分的调制直接产粗钢，从流程上看比高炉炼钢更短，因此称之为短流程炼钢。三、各品种之间是怎样的比例关系？各环节成本如何？生产钢铁就像做面包一样，各种材料都是有一定的配比的，目前行业内通用的简单成本模型，生产一吨生铁大约需要1.55吨左右的铁矿石，0.45吨焦炭，而每吨焦煤大概能生产0.7吨焦炭，那换算过来生产1吨生铁就需要0.64吨的焦煤。生铁出来就要通过转炉变成粗钢了，生产一吨粗钢大致需要0.96吨的生铁以及0.14吨左右的废钢，当然这个比重可以做调节，比如废钢便宜的时候可以在转炉里多加一些以提高粗钢产量，不过考虑到废钢加入之后会降低炉温，所以废钢在转炉里添加的上限是25%左右。电弧炉理论上是可以全部添加废钢的，比例大约是1.05吨废钢生产1吨粗钢。不过由于目前国内废钢供给还不是很充裕，在沿海地区单纯用废钢的话，吨钢成本比高炉会高100-200元/吨，因此有些钢厂也视成本情况在电弧炉里加高炉铁水，这个比例可以没有上限，这就是行业里说的电炉转炉化，也就是把电炉当转炉用。粗钢出来以后就是以方坯或板坯的形式进入轧机设备中，像擀饺子皮一样轧成热轧板卷或者是棒材，到这个环节就基本不需要其他材料加入了，不过由于热轧板卷的轧制费用比螺纹钢高100元/吨左右，所以之前在考虑卷螺价差的时候天然会认为热卷价格应该要高一些，不过前几年要求螺纹钢必须通过添加合金的方式来提高强度，所以两者理论成本基本是持平了。还有一个很重要但是目前还没上市的品种也提一下，那就是冷轧板卷，简单说冷轧就是以热轧为基板，不进行二次加热的情况下直接轧到1mm的厚度以内，所以与热轧之间的成本差距就是一个轧制费，大约在500元/吨左右，像去年四季度冷轧与热轧价差达到1200元/吨就是明显的偏高了。最后需要说明的是，上述的品种比例都是按照主流品种的一般水平来说的，比如铁矿石主要默认是指62%品位的粉矿，焦炭也主要是指一级或准一级冶金焦。以上就是今天节目的全部内容，希望能带大家搞清楚钢铁这个产业链各品种到底是怎样的关系，在这个基础上才能更好的探讨品种间的套利或者是风险对冲，下期节目亮哥再向大家分享一下黑色这么多基本面指标，到底要看哪些，想第一时间收听的朋友一定要加关注哦。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。上一期的节目里我给大家分享了钢材价格的主要影响因素是哪些，各品种价格又是怎么定的，如果没听过的朋友可以重新听一下我们上期的节目。在有了这一基础之后，我们再回过头来聊聊黑色各品种之间的关系。初次接触黑色金属的朋友可能会问，黑色系有这么多品种，期货上市品种就有螺纹钢、热轧、线材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅锰、硅铁等，现货就更多了，光是不同的叫法都能把人搞晕，那它们之间到底是什么关系？谁是“面粉”谁又是“面包”？他们是怎样生产出来的？对应的比例又是怎样？搞清楚这些问题才能知道如何做跨品种的套利。一、研究钢铁主要关注哪些品种？首先我们确定下今天要讨论的品种范围。黑色系的品种确实有很多，所以我们需要聚焦，因为趋势研究不可能把所有细分品种都照顾到。实际上黑色系的所有品种大体分为初级原料、半成品原料和成品材三块，剔除那些无关大局的小辅材，初级原料主要是铁矿石、焦煤、焦炭、废钢，半成品原料主要是生铁块、钢坯、铁合金，成品材就是能够给下游企业使用的，如螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板、盘线等品种，也就是我们平时说的五大品种，其中只有螺纹钢、热轧板卷、高线是上市品种。需要说明的是这里的五大品种是指普碳钢材，特钢类的产量占比小而且品种多如牛毛，不是做特钢生意的可以先不用了解。二、各品种之间谁是“面粉”谁是“面包”首先我们要知道，钢铁冶金工业的本质就是将铁元素提纯出来，加入不同的成分，做成不同的形状，最终就变成了我们做家电、造汽车、盖房子等下游行业所需的原料，和用小麦磨成面粉，再加入不同的调料用不同的火候做成各种各样的面包是一个道理，所以首先要搞清楚整个生产流程是怎样的。钢铁工业经过了数百年的发展之后，目前最普遍的冶炼方式就是高炉法和电弧炉法，还有一个直接还原法，不过目前在全球范围都还是比较小众的所以不多说。高炉和电弧炉所需的原料是不同的，高炉主要用铁矿石，电弧炉主要用废钢。在冶炼之前我们先把材料准备好，不管是粉矿还是块矿，还是国内的铁精粉，经过简单加工之后都是高炉的主要入炉原料，但是铁矿石进了高炉不可能自己就变成铁水了吧，这时候就需要焦炭。焦炭在高炉里主要有两个作用，一个是用焦炭中的碳元素带走铁矿石中的氧原子，这样铁矿石就由铁的氧化物提纯出了铁水；第二个作用是在高炉里作为骨架和燃料，保持高炉中原料的透气和提供热量，具体不多说网上都有。那焦炭又是从哪来呢？焦炭是由焦煤生产出来的，所以说焦煤是焦炭的面粉，焦炭是焦煤的下游产品。高炉生产出来的是铁水，也叫生铁，市面上常见的炼钢生铁、铸造生铁等就是从这个环节出来的。不过高炉出来的铁水杂质还是比较多，需要经过转炉吹氧进一步脱碳，包括加入合金材料造渣调成分，出来的才是粗钢。而电弧炉比较直接，加入废钢后通过电极加热熔炼废钢，并经过成分的调制直接产粗钢，从流程上看比高炉炼钢更短，因此称之为短流程炼钢。三、各品种之间是怎样的比例关系？各环节成本如何？生产钢铁就像做面包一样，各种材料都是有一定的配比的，目前行业内通用的简单成本模型，生产一吨生铁大约需要1.55吨左右的铁矿石，0.45吨焦炭，而每吨焦煤大概能生产0.7吨焦炭，那换算过来生产1吨生铁就需要0.64吨的焦煤。生铁出来就要通过转炉变成粗钢了，生产一吨粗钢大致需要0.96吨的生铁以及0.14吨左右的废钢，当然这个比重可以做调节，比如废钢便宜的时候可以在转炉里多加一些以提高粗钢产量，不过考虑到废钢加入之后会降低炉温，所以废钢在转炉里添加的上限是25%左右。电弧炉理论上是可以全部添加废钢的，比例大约是1.05吨废钢生产1吨粗钢。不过由于目前国内废钢供给还不是很充裕，在沿海地区单纯用废钢的话，吨钢成本比高炉会高100-200元/吨，因此有些钢厂也视成本情况在电弧炉里加高炉铁水，这个比例可以没有上限，这就是行业里说的电炉转炉化，也就是把电炉当转炉用。粗钢出来以后就是以方坯或板坯的形式进入轧机设备中，像擀饺子皮一样轧成热轧板卷或者是棒材，到这个环节就基本不需要其他材料加入了，不过由于热轧板卷的轧制费用比螺纹钢高100元/吨左右，所以之前在考虑卷螺价差的时候天然会认为热卷价格应该要高一些，不过前几年要求螺纹钢必须通过添加合金的方式来提高强度，所以两者理论成本基本是持平了。还有一个很重要但是目前还没上市的品种也提一下，那就是冷轧板卷，简单说冷轧就是以热轧为基板，不进行二次加热的情况下直接轧到1mm的厚度以内，所以与热轧之间的成本差距就是一个轧制费，大约在500元/吨左右，像去年四季度冷轧与热轧价差达到1200元/吨就是明显的偏高了。最后需要说明的是，上述的品种比例都是按照主流品种的一般水平来说的，比如铁矿石主要默认是指62%品位的粉矿，焦炭也主要是指一级或准一级冶金焦。以上就是今天节目的全部内容，希望能带大家搞清楚钢铁这个产业链各品种到底是怎样的关系，在这个基础上才能更好的探讨品种间的套利或者是风险对冲，下期节目亮哥再向大家分享一下黑色这么多基本面指标，到底要看哪些，想第一时间收听的朋友一定要加关注哦。

各位听众朋友们，我是钢联研究中心的研究员亮哥，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近市场可以说的点不多，可以概括为淡季之下的弱市场与强政策影响，主要需要注意的是近期重大活动影响下各地不可避免的会有工业企业和建筑工地的停限产。与此同时主要钢材品种接近成本线附近，而且在五大品种总产量低于去年同期的情况下库存总量却高于去年，促使部分钢厂减产检修，供需呈现出自我调节的特征，因此短期市场价格并没有出现明显的趋势性走向，依然延续此前我们所预判的区间震荡走势。既然市场趋势可以说的点不多，那么亮哥想重点和大家分享一些自己分析钢铁的心得和方法，供各位参考，而由于钢铁市场分析是个系统性的课题，所以亮哥会分几次节目来向大家分享，如果不想错过的朋友请加关注并且点赞支持我们。一、钢铁价格的影响因素要了解钢铁市场如何分析，首先我们要知道究竟有哪些因素会影响钢铁市场的价格。微观经济学理论中认为价格是由交易产生的，因此影响价格的主要因素是买方的需求和卖方的供应，其中又分为供应量和需求量，供应的意愿和消费的意愿，而在实际生活中由于供应量和需求不可能完全匹配，所以还存在库存的概念，这就构成了狭义基本面分析的基本框架。同时钢铁市场作为全球工业生产的基础材料，关系到一国的经济发展、社会民生，因此会受国内外宏观经济和政策影响；钢铁市场交易本身需要大量资金作为支撑，货币政策也会直接或间接的产生影响。因此广义上来说，钢铁市场的基本面分析还包括了宏观经济、行业政策、货币政策等外部因素。钢铁市场期货衍生品交易的发展，也同时将金融市场中常用的技术形态分析方法引入钢铁市场期货交易中，这种分析方法的理论基础是市场总是表现出一定的规律性，因为人性总是相似的。二、钢铁市场的定价模式要研究钢铁的价格逻辑，当然得知道这个市场的价格是怎么来的，交易各方又是怎样的玩法，就像我要了解电脑的价格总的先知道哪里有报价、谁在报价吧。1、铁矿石。钢铁各品种的现货价格的产生都有不同的玩法，注意这里说的是现货市场，目前黑色金属期货的定价在很大程度上还是以现货价格作为锚点的。铁矿石的定价目前采用的是指数定价，即大家所熟知的普氏铁矿石指数和Mysteel的铁矿石指数，实际上日度指数价格是港口现货和仍在海上漂的铁矿石资源的贸易价格，矿山和钢厂定价采用的是协议价，只不过这个协议价也是以日度价格指数的月均值或季度均值作为基准，而有趣的是其实采用协议定价的资源占比要大于日度报价的流通贸易资源。大家需要了解的是，铁矿石仍是目前黑色系中唯一在国际市场上进行交易的品种，而且全球铁矿石大部分依赖于同一个主产区，因此铁矿石的定价是全球性的，加之铁矿石供给端高度集中，因此往往是易涨难跌。2、焦煤焦炭。焦煤和焦炭两者之间其实是原料和下游产品的关系，焦化企业负责将焦煤转化为焦炭，与铁矿石不同的是，焦煤和焦炭的国内自给率更高，国内厂家交易采用的是双方协商的价格模式，进口资源采用的是港口现货报价模式，两种模式并存。其中焦化企业上游面对的是不差钱的国有矿企，下游是体量巨大的钢铁生产企业，所以多数时间焦炭的定价是被动的，我们经常听到焦企提涨或者钢企提降，就是某一方提出要求涨一点或者跌一点，大家商量一下，但之前多数时间是钢厂占主动，直到焦化也开始去产能。3、钢坯是大家十分关注的品种，因为不少朋友认为无论是长材还是板材，最初不都是要经过钢坯这个环节么？作为关联初级原料和成品材的中间品种，钢坯受到关注不是理所当然的么？理论上这么说没毛病，但是大宗商品任何品种脱离了流通量去谈价格都是耍流氓，要知道经过2013-2015年钢铁行业全行业亏损，以及此后的淘汰落后产能，打击地条钢关闭1.4亿吨的中频炉产能后，只有轧材工序，钢坯要外购的厂家基本被洗牌出局，仅剩热轧带钢、型钢和一小部分螺纹钢调坯轧材企业存活，这一部分企业还面临着唐山地区钢坯生产厂家向下延申工序的竞争，也就是说之前给我卖面粉的面粉厂自己也要做面包了，那只做面包的我还怎么玩，成本优势完全比不过卖面粉的。所以钢坯的大趋势是流通量会越来越少，这不最近几个月钢坯产量最大的唐山不仅不能向外输出钢坯，反而还要外购钢坯来保生产了，那么钢坯价格指导意义还有多大？还能持续多久呢？4、接下来就是成品钢材，这里重点说说大家关注的螺纹钢和热轧，两者的现货定价都是流通市场批发价为主，钢厂出厂价为辅的双轨制，期货价格则是以流通市场批发价作为参考基准。不了解行业的朋友可能会有两个误区：一是认为钢厂出厂价肯定要低于市场流通价，毕竟多一个环节肯定要多花一些钱嘛；二是钢厂发布的指导价格对市场批发价会有很强的引导性，钢厂指导价一旦大跌或者大涨就很慌。实际上大家要知道，现在螺纹钢和热轧的确实都会提前公布出厂价，但是这个价格实际上更多是指导作用，在每一期的交易结束之后钢厂还会按照市场批发价的均值变化对协议户调整实际结算价。特别是热轧很多是采用基于到货后一段时间市场均值为基准的后结算模式，另外代理商或协议户本身在指导价的基础上还额外享有不同额度的优惠，所以出厂指导价在大部分时候是高于市场批发价的，而且市场批发价的参考意义远高于出场指导价。时间关系本期节目就先分享到这里，今天的内容只是前菜，交代一下市场分析的行业背景知识，过几天亮哥再和大家聊聊钢铁各品种之间到底有什么关系，我们做研判的时候到底要关注哪些指标，感兴趣的朋友请加关注，以便在第一时间收听节目，谢谢。

各位听众朋友们，我是钢联研究中心的研究员亮哥，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近市场可以说的点不多，可以概括为淡季之下的弱市场与强政策影响，主要需要注意的是近期重大活动影响下各地不可避免的会有工业企业和建筑工地的停限产。与此同时主要钢材品种接近成本线附近，而且在五大品种总产量低于去年同期的情况下库存总量却高于去年，促使部分钢厂减产检修，供需呈现出自我调节的特征，因此短期市场价格并没有出现明显的趋势性走向，依然延续此前我们所预判的区间震荡走势。既然市场趋势可以说的点不多，那么亮哥想重点和大家分享一些自己分析钢铁的心得和方法，供各位参考，而由于钢铁市场分析是个系统性的课题，所以亮哥会分几次节目来向大家分享，如果不想错过的朋友请加关注并且点赞支持我们。一、钢铁价格的影响因素要了解钢铁市场如何分析，首先我们要知道究竟有哪些因素会影响钢铁市场的价格。微观经济学理论中认为价格是由交易产生的，因此影响价格的主要因素是买方的需求和卖方的供应，其中又分为供应量和需求量，供应的意愿和消费的意愿，而在实际生活中由于供应量和需求不可能完全匹配，所以还存在库存的概念，这就构成了狭义基本面分析的基本框架。同时钢铁市场作为全球工业生产的基础材料，关系到一国的经济发展、社会民生，因此会受国内外宏观经济和政策影响；钢铁市场交易本身需要大量资金作为支撑，货币政策也会直接或间接的产生影响。因此广义上来说，钢铁市场的基本面分析还包括了宏观经济、行业政策、货币政策等外部因素。钢铁市场期货衍生品交易的发展，也同时将金融市场中常用的技术形态分析方法引入钢铁市场期货交易中，这种分析方法的理论基础是市场总是表现出一定的规律性，因为人性总是相似的。二、钢铁市场的定价模式要研究钢铁的价格逻辑，当然得知道这个市场的价格是怎么来的，交易各方又是怎样的玩法，就像我要了解电脑的价格总的先知道哪里有报价、谁在报价吧。1、铁矿石。钢铁各品种的现货价格的产生都有不同的玩法，注意这里说的是现货市场，目前黑色金属期货的定价在很大程度上还是以现货价格作为锚点的。铁矿石的定价目前采用的是指数定价，即大家所熟知的普氏铁矿石指数和Mysteel的铁矿石指数，实际上日度指数价格是港口现货和仍在海上漂的铁矿石资源的贸易价格，矿山和钢厂定价采用的是协议价，只不过这个协议价也是以日度价格指数的月均值或季度均值作为基准，而有趣的是其实采用协议定价的资源占比要大于日度报价的流通贸易资源。大家需要了解的是，铁矿石仍是目前黑色系中唯一在国际市场上进行交易的品种，而且全球铁矿石大部分依赖于同一个主产区，因此铁矿石的定价是全球性的，加之铁矿石供给端高度集中，因此往往是易涨难跌。2、焦煤焦炭。焦煤和焦炭两者之间其实是原料和下游产品的关系，焦化企业负责将焦煤转化为焦炭，与铁矿石不同的是，焦煤和焦炭的国内自给率更高，国内厂家交易采用的是双方协商的价格模式，进口资源采用的是港口现货报价模式，两种模式并存。其中焦化企业上游面对的是不差钱的国有矿企，下游是体量巨大的钢铁生产企业，所以多数时间焦炭的定价是被动的，我们经常听到焦企提涨或者钢企提降，就是某一方提出要求涨一点或者跌一点，大家商量一下，但之前多数时间是钢厂占主动，直到焦化也开始去产能。3、钢坯是大家十分关注的品种，因为不少朋友认为无论是长材还是板材，最初不都是要经过钢坯这个环节么？作为关联初级原料和成品材的中间品种，钢坯受到关注不是理所当然的么？理论上这么说没毛病，但是大宗商品任何品种脱离了流通量去谈价格都是耍流氓，要知道经过2013-2015年钢铁行业全行业亏损，以及此后的淘汰落后产能，打击地条钢关闭1.4亿吨的中频炉产能后，只有轧材工序，钢坯要外购的厂家基本被洗牌出局，仅剩热轧带钢、型钢和一小部分螺纹钢调坯轧材企业存活，这一部分企业还面临着唐山地区钢坯生产厂家向下延申工序的竞争，也就是说之前给我卖面粉的面粉厂自己也要做面包了，那只做面包的我还怎么玩，成本优势完全比不过卖面粉的。所以钢坯的大趋势是流通量会越来越少，这不最近几个月钢坯产量最大的唐山不仅不能向外输出钢坯，反而还要外购钢坯来保生产了，那么钢坯价格指导意义还有多大？还能持续多久呢？4、接下来就是成品钢材，这里重点说说大家关注的螺纹钢和热轧，两者的现货定价都是流通市场批发价为主，钢厂出厂价为辅的双轨制，期货价格则是以流通市场批发价作为参考基准。不了解行业的朋友可能会有两个误区：一是认为钢厂出厂价肯定要低于市场流通价，毕竟多一个环节肯定要多花一些钱嘛；二是钢厂发布的指导价格对市场批发价会有很强的引导性，钢厂指导价一旦大跌或者大涨就很慌。实际上大家要知道，现在螺纹钢和热轧的确实都会提前公布出厂价，但是这个价格实际上更多是指导作用，在每一期的交易结束之后钢厂还会按照市场批发价的均值变化对协议户调整实际结算价。特别是热轧很多是采用基于到货后一段时间市场均值为基准的后结算模式，另外代理商或协议户本身在指导价的基础上还额外享有不同额度的优惠，所以出厂指导价在大部分时候是高于市场批发价的，而且市场批发价的参考意义远高于出场指导价。时间关系本期节目就先分享到这里，今天的内容只是前菜，交代一下市场分析的行业背景知识，过几天亮哥再和大家聊聊钢铁各品种之间到底有什么关系，我们做研判的时候到底要关注哪些指标，感兴趣的朋友请加关注，以便在第一时间收听节目，谢谢。

各位听众朋友们大家好，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，让我们透过现象看钢铁市场的本质。这一次的话题其实在上周就想讲，但是亮哥觉得逻辑还有欠缺，在看了不少的研究文章之后有一些心得，写一篇文章来专门说说我的观点。一、多空双方博弈激烈自从亮哥在六月份的节目中表示，近期钢材市场将进入震荡市，最近几周市场的表现也确实在沿着预期走。但是在这种行情中，采购方显然压力没有之前那么大了，但是现货市场的卖方和期货市场的玩家就显得有些举棋不定，因为无论是看空还是看多都有着充分的理由，谁也不服谁，多空双方的理由大致如下：空方：短期价格受政策态度和淡季预期的双重压制。Mysteel6月中旬公布的库存数据显示，主要钢材品种已经进入增库存的阶段，消费淡季的预期已经被证实，而且各部委的不断表态也对投机性做多心态有明显压制。中长期看，美联储态度由鸽转鹰，可能在下半年成为刺破全球大宗泡沫的关键因素；多方：近两年大宗价格上涨的原因，除了美元超发，另一个重要原因就是疫情之下工业品供给不足导致的供需失衡问题，这一点从今年1-5月份出口同比增长30%，进出口总规模创历史新高可以验证。另外，国际市场价格居高不下，中国作为最大的原料需求方和工业产品生产方，如果不是近期出口政策调整以及各方面的政策调控，我们需要的原料矿以及生产出来的工业产品的价格能维持平稳几乎都是不可能的事情。二、影响中长期趋势的三个关键因素从多空两方的观点中不难看出，短期预期势均力敌，但是有三个长期的影响全球大宗价格的关键因素才是我们需要密切关注的，那就是美联储货币政策、全球供需错配修复情况、我国钢铁减碳发展措施。美联储主动转变态度OR预期管理？之前我们一直关注的美联储货币政策，在上周的议息会议中终于出现了变化，之前亮哥也说过，虽然四月份美国CPI数据就已经超预期了，但是美联储要矜持一段时间，因为美联储对于通胀的治理信奉的是“理性预期”理论，简单说就是美联储认为市场上的通胀很大程度是由市场的预期造成的，因此美联储在控制市场对通胀的预期方面花样百出，就差告诉市场不要相信CPI数据了。5月份的CPI继续扩张再度引发了市场的担忧，这本身就是在预期之中，只是美联储态度的快速转变反而让亮哥觉得不那么踏实了，毕竟在上一轮金融危机全球大放水之后，美联储在2013年6月的议息会议中就表示如果失业率下降至7%就开始缩减QE，但是直到2014年3月份失业率已经降至6.7%也没有启动缩减计划，最后是到2014年6月份失业率降到6.2%才开始缩减。另外就是拜登信誓旦旦的基建计划，钱从哪来？所以个人认为当前美联储的态度转变，并不一定是向市场预期妥协，更有可能依然是市场预期管理的一环，通过给出明确的加息时间点和缩减QE的态度，通过影响市场预期来影响通胀，可以理解为测试市场的反应，至于是否能如期“关水龙头”，就看市场会如何反应了，至少短期是把有色金属期货的价格打压下来了，黑色金属也有所回调。海外大宗的供给缺口在哪？如果说美联储政策更像是通过打嘴炮来影响市场，那么另一个影响全球大宗的因素，即全球供需错配就显得更实在些。实际上当前的全球供需错配，主要是表现为发达国家在自身较好的医疗体系和福利体系的保障下居民消费率先恢复，而自身的产品供给、海外新兴市场国家的商品供给依然滞后。美国公布的积压订单基准数在2020年6月份左右快速攀升，从16左右升至2021年5月份的45左右，创下新高，而生产指数减去订单指数的差值也跌至历史新低，说明美国国内的供需错配已经达到很高水平，且目前来看还没有出现好转的迹象。不过从全球生铁产出的角度看，除中国外的生铁产量和粗钢产量都已经恢复到了往年正常水平，而全球生铁和粗钢的总产量也在中国增产的支撑下，继续破前高。因此从全球供需的角度来看，目前大宗商品的在发达经济过高的价格，根源应该是近几年遗留下来的贸易保护政策阻碍了资源的国际性流动所致。粗钢产量遇天花板按照世界钢协数据显示，2020年全球粗钢产量达到18.64亿吨，同比下降0.9%，而中国粗钢产量为10.52亿吨（修正值为10.65亿吨），同比增加5.2%，也就是说疫情之下只有中国的钢铁生产率先恢复并且补充了其他国家的供应缺口，不过我国人均粗钢产量已经达到或超过美国、德国、日本等国家高峰时期的水平，这个时候“碳达峰”的出现也是顺理成章，而且钢铁行业“碳达峰”的目标比全国目标提前了五年，在低碳生产技术和碳捕捉尚未形成规模化的当下，通过控制粗钢产量来控制碳排放是上半年的主要措施。消费旺季之下的钢厂限产因为加剧了国内的供需错配而被叫停，而随着消费淡季的到来，环保敏感区域的限产也被再次提出，山东的焦化去产能也出台了具体压减目标，可以看出下半年“碳中和”之下钢铁行业的结构调整依然会继续，不过在方式方法上会避免此前的一刀切，且会注意对大宗商品价格的影响。三、下半年趋势的猜想分析了一圈，有朋友可能会问，那么下半年的黑色金属到底会是朝什么方向走呢？个人认为震荡回落的可能性还是比较大的，但是三个关键影响因素每一个都充满变数，亮哥也只能从理性人的角度去分析后面可能的趋势。1、关于美元货币，不论美联储是在做预期管理也好还是真的会按照计划执行，至少当前的通胀压力大是客观事实，要控制通胀压力就必须压制大宗商品价格，不管采取的是什么手段；2、海外大宗的供给缺口肯定不会一直持续下去，之前有传闻美国取消部分产品的进口关税，欧盟也计划增加进口配额，而且随着疫苗接种覆盖率的扩大，自身的供应链也有望在下半年继续恢复，欧美的钢价也有望回归全球平均价格水平；3、随着海外工业品供给的恢复，对国内的转移订单需求也会随之弱化，当前出口高位回落的趋势依然有可能延续，国内钢铁下游行业对钢材的需求强度大概率会下降；4、不过国内依然会稳步推进钢铁产业结构调整，而且如果海外市场大宗价格能够有序回落，国内推进限产、焦化去产能等工作的缓冲垫也会更厚，在一定程度上也有可能抵消价格下跌的利空，毕竟亮哥一直在说，我们所有的政策的目的不是打压产业链某一方，核心是稳定，之所以出手干预的是因为之前产业链利润分配严重不均，如果下半年因为钢价下跌导致钢厂利润被大幅挤压，那么限产仍有可能重新提上日程。所以整体来看，下半年中长期的利空因素可能会更多一些，但国内的行业政策可能会视实际情况进行调整，起到缓冲垫作用。

各位听众朋友们大家好，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，让我们透过现象看钢铁市场的本质。这一次的话题其实在上周就想讲，但是亮哥觉得逻辑还有欠缺，在看了不少的研究文章之后有一些心得，写一篇文章来专门说说我的观点。一、多空双方博弈激烈自从亮哥在六月份的节目中表示，近期钢材市场将进入震荡市，最近几周市场的表现也确实在沿着预期走。但是在这种行情中，采购方显然压力没有之前那么大了，但是现货市场的卖方和期货市场的玩家就显得有些举棋不定，因为无论是看空还是看多都有着充分的理由，谁也不服谁，多空双方的理由大致如下：空方：短期价格受政策态度和淡季预期的双重压制。Mysteel6月中旬公布的库存数据显示，主要钢材品种已经进入增库存的阶段，消费淡季的预期已经被证实，而且各部委的不断表态也对投机性做多心态有明显压制。中长期看，美联储态度由鸽转鹰，可能在下半年成为刺破全球大宗泡沫的关键因素；多方：近两年大宗价格上涨的原因，除了美元超发，另一个重要原因就是疫情之下工业品供给不足导致的供需失衡问题，这一点从今年1-5月份出口同比增长30%，进出口总规模创历史新高可以验证。另外，国际市场价格居高不下，中国作为最大的原料需求方和工业产品生产方，如果不是近期出口政策调整以及各方面的政策调控，我们需要的原料矿以及生产出来的工业产品的价格能维持平稳几乎都是不可能的事情。二、影响中长期趋势的三个关键因素从多空两方的观点中不难看出，短期预期势均力敌，但是有三个长期的影响全球大宗价格的关键因素才是我们需要密切关注的，那就是美联储货币政策、全球供需错配修复情况、我国钢铁减碳发展措施。美联储主动转变态度OR预期管理？之前我们一直关注的美联储货币政策，在上周的议息会议中终于出现了变化，之前亮哥也说过，虽然四月份美国CPI数据就已经超预期了，但是美联储要矜持一段时间，因为美联储对于通胀的治理信奉的是“理性预期”理论，简单说就是美联储认为市场上的通胀很大程度是由市场的预期造成的，因此美联储在控制市场对通胀的预期方面花样百出，就差告诉市场不要相信CPI数据了。5月份的CPI继续扩张再度引发了市场的担忧，这本身就是在预期之中，只是美联储态度的快速转变反而让亮哥觉得不那么踏实了，毕竟在上一轮金融危机全球大放水之后，美联储在2013年6月的议息会议中就表示如果失业率下降至7%就开始缩减QE，但是直到2014年3月份失业率已经降至6.7%也没有启动缩减计划，最后是到2014年6月份失业率降到6.2%才开始缩减。另外就是拜登信誓旦旦的基建计划，钱从哪来？所以个人认为当前美联储的态度转变，并不一定是向市场预期妥协，更有可能依然是市场预期管理的一环，通过给出明确的加息时间点和缩减QE的态度，通过影响市场预期来影响通胀，可以理解为测试市场的反应，至于是否能如期“关水龙头”，就看市场会如何反应了，至少短期是把有色金属期货的价格打压下来了，黑色金属也有所回调。海外大宗的供给缺口在哪？如果说美联储政策更像是通过打嘴炮来影响市场，那么另一个影响全球大宗的因素，即全球供需错配就显得更实在些。实际上当前的全球供需错配，主要是表现为发达国家在自身较好的医疗体系和福利体系的保障下居民消费率先恢复，而自身的产品供给、海外新兴市场国家的商品供给依然滞后。美国公布的积压订单基准数在2020年6月份左右快速攀升，从16左右升至2021年5月份的45左右，创下新高，而生产指数减去订单指数的差值也跌至历史新低，说明美国国内的供需错配已经达到很高水平，且目前来看还没有出现好转的迹象。不过从全球生铁产出的角度看，除中国外的生铁产量和粗钢产量都已经恢复到了往年正常水平，而全球生铁和粗钢的总产量也在中国增产的支撑下，继续破前高。因此从全球供需的角度来看，目前大宗商品的在发达经济过高的价格，根源应该是近几年遗留下来的贸易保护政策阻碍了资源的国际性流动所致。粗钢产量遇天花板按照世界钢协数据显示，2020年全球粗钢产量达到18.64亿吨，同比下降0.9%，而中国粗钢产量为10.52亿吨（修正值为10.65亿吨），同比增加5.2%，也就是说疫情之下只有中国的钢铁生产率先恢复并且补充了其他国家的供应缺口，不过我国人均粗钢产量已经达到或超过美国、德国、日本等国家高峰时期的水平，这个时候“碳达峰”的出现也是顺理成章，而且钢铁行业“碳达峰”的目标比全国目标提前了五年，在低碳生产技术和碳捕捉尚未形成规模化的当下，通过控制粗钢产量来控制碳排放是上半年的主要措施。消费旺季之下的钢厂限产因为加剧了国内的供需错配而被叫停，而随着消费淡季的到来，环保敏感区域的限产也被再次提出，山东的焦化去产能也出台了具体压减目标，可以看出下半年“碳中和”之下钢铁行业的结构调整依然会继续，不过在方式方法上会避免此前的一刀切，且会注意对大宗商品价格的影响。三、下半年趋势的猜想分析了一圈，有朋友可能会问，那么下半年的黑色金属到底会是朝什么方向走呢？个人认为震荡回落的可能性还是比较大的，但是三个关键影响因素每一个都充满变数，亮哥也只能从理性人的角度去分析后面可能的趋势。1、关于美元货币，不论美联储是在做预期管理也好还是真的会按照计划执行，至少当前的通胀压力大是客观事实，要控制通胀压力就必须压制大宗商品价格，不管采取的是什么手段；2、海外大宗的供给缺口肯定不会一直持续下去，之前有传闻美国取消部分产品的进口关税，欧盟也计划增加进口配额，而且随着疫苗接种覆盖率的扩大，自身的供应链也有望在下半年继续恢复，欧美的钢价也有望回归全球平均价格水平；3、随着海外工业品供给的恢复，对国内的转移订单需求也会随之弱化，当前出口高位回落的趋势依然有可能延续，国内钢铁下游行业对钢材的需求强度大概率会下降；4、不过国内依然会稳步推进钢铁产业结构调整，而且如果海外市场大宗价格能够有序回落，国内推进限产、焦化去产能等工作的缓冲垫也会更厚，在一定程度上也有可能抵消价格下跌的利空，毕竟亮哥一直在说，我们所有的政策的目的不是打压产业链某一方，核心是稳定，之所以出手干预的是因为之前产业链利润分配严重不均，如果下半年因为钢价下跌导致钢厂利润被大幅挤压，那么限产仍有可能重新提上日程。所以整体来看，下半年中长期的利空因素可能会更多一些，但国内的行业政策可能会视实际情况进行调整，起到缓冲垫作用。

各位听众朋友大家好，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，今天亮哥看到一则比较重要的讯息，为大家分享一下我们钢联的分析。近日山东省印发《2021 年全省焦化产能和产量压减工作方案》，按照文件要求全省焦化产能由 4600万吨压减到3300万吨左右，焦钢比降至0.4左右，产量控制在3200万吨。据Mysteel调研当前山东焦炭日产10.54万吨，如要完成全年3200万吨 焦炭产量 控制目标， 根据Mysteel对前五个月山东焦炭实际产量数据测算，6-12月山东焦炭日产较当前应下降3.3万吨，全年影响量约700万吨。另山东焦企目前多数正常生产，部分焦企由于近期检查、督查增多日产有所下降，焦化企业普遍对限产有较强预期。如果大家想持续关注这个事件的最新情况，记得将我们的节目加关注，亮哥也会继续关注这个事情的最新影响情况

各位听众朋友大家好，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，今天亮哥看到一则比较重要的讯息，为大家分享一下我们钢联的分析。近日山东省印发《2021 年全省焦化产能和产量压减工作方案》，按照文件要求全省焦化产能由 4600万吨压减到3300万吨左右，焦钢比降至0.4左右，产量控制在3200万吨。据Mysteel调研当前山东焦炭日产10.54万吨，如要完成全年3200万吨 焦炭产量 控制目标， 根据Mysteel对前五个月山东焦炭实际产量数据测算，6-12月山东焦炭日产较当前应下降3.3万吨，全年影响量约700万吨。另山东焦企目前多数正常生产，部分焦企由于近期检查、督查增多日产有所下降，焦化企业普遍对限产有较强预期。如果大家想持续关注这个事件的最新情况，记得将我们的节目加关注，亮哥也会继续关注这个事情的最新影响情况

欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，几分钟时间带你看清钢市逻辑。昨天亮哥在河北省金属材料流通协会、石家庄金属材料流通协会、敬业钢铁以及我们上海钢联联合主办的2021年钢铁中国石家庄钢铁产业链高峰论坛上，讲了一下对房地产市场的看法，上期节目里已经立过Flag要和大家说说这个话题，所以今天用几分钟时间，把我一个小时的会议观点浓缩给大家。一、全球供需错配仍存在我们关注房地产，其实主要是关注房地产的用钢消费情况，而这两年钢材的消费不仅看我们自己国家，还要重点关注海外，因为去年到现在的大宗商品价格上涨很大程度上与美元超发以及供需错配有关。而从美国、其他发达国家、新兴市场国家的数据来看，目前的情况是发达国家经济恢复情况较好，而主要驱动力是来自于消费，所以表现为有钱的国家靠发钱，通过内需来拉动经济，这一招很无耻但挺有效。但是新兴国家受疫情影响制造业复苏明显不佳，换言之在全球产业链中，处于消费端的发达国家经济恢复速度快于处于生产段的发展中国家，在全球的角度来看供需错配仍有可能延续，而中国作为疫情控制最好且制造业生产效率最高的国家，出口高增长的趋势也有可能延续。因此从这个角度看，如果美联储的货币政策不发生大的紧缩性动作，大宗商品偏强的走势仍有可能延续，价格的支持依然会很强。二、今年我国房地产稳字当头我国房地产的逻辑也比较简单，首先是政策的态度非常明确了，“房住不炒”十分有效的压制了大家对房子升值的预期，而近期的土地“双集中”政策也需要重点关注，具体分析过程不细说，结论是这个政策有助于抑制土地出让价格和新房售价。所以当前房地产政策很明确，就是要稳。这两年在较宽裕的信贷支持、低利率的市场环境、企业积极销售降低杠杆率等作用下，房地产销售面积维持高增长，开发商把房子卖了以后回笼的资金一般就两个用途，买地或者是加快施工。从今年上半年的数据来看，开发商买地热情有所下降，施工增速倒是不降，拿地变慢又导致新开工面积增速大幅下降，现在的开发商明显是在尽快的变现。但是房地产开发商和钢铁生产企业很像，土地是他们的铁矿石，商品房是他们的钢材，不断的实现开发生产的过程是开发商存在的价值，所以预计在接下来的土地集中转让中会迎来土地数据的回升，也有助于带动新开发面积增速。所以可以将今年的房地产市场总结为以下几点观点：1、“房住不炒”已经形成市场共识，政策上的一再表态达到了避免房地产再度过热的可能性;2、下半年土地购置面积增速和新开发面积增速有望出现回升；3、预计2021年房地产在政策的引导下，仍旧以稳为主。国内经济继续向好，但国际局势依然复杂，房地产作为举足轻重的产业，控风险、稳发展预计仍是政策的主流态度。另外亮哥在会议上还提到，从长周期角度看，由于我国购房人口数量的下降，未来房地产市场的人口红利不可避免的会消失，但是会有结构性机会，例如装配式建筑，特别是在碳达峰的背景下，装配式建筑有望迎来政策和市场的双风口。以上就是本期亮哥说钢铁的全部内容，如果对房地产或者装配式建筑相关的话题感兴趣，欢迎添加亮哥微信进行讨论，感谢大家的收听

欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，几分钟时间带你看清钢市逻辑。昨天亮哥在河北省金属材料流通协会、石家庄金属材料流通协会、敬业钢铁以及我们上海钢联联合主办的2021年钢铁中国石家庄钢铁产业链高峰论坛上，讲了一下对房地产市场的看法，上期节目里已经立过Flag要和大家说说这个话题，所以今天用几分钟时间，把我一个小时的会议观点浓缩给大家。一、全球供需错配仍存在我们关注房地产，其实主要是关注房地产的用钢消费情况，而这两年钢材的消费不仅看我们自己国家，还要重点关注海外，因为去年到现在的大宗商品价格上涨很大程度上与美元超发以及供需错配有关。而从美国、其他发达国家、新兴市场国家的数据来看，目前的情况是发达国家经济恢复情况较好，而主要驱动力是来自于消费，所以表现为有钱的国家靠发钱，通过内需来拉动经济，这一招很无耻但挺有效。但是新兴国家受疫情影响制造业复苏明显不佳，换言之在全球产业链中，处于消费端的发达国家经济恢复速度快于处于生产段的发展中国家，在全球的角度来看供需错配仍有可能延续，而中国作为疫情控制最好且制造业生产效率最高的国家，出口高增长的趋势也有可能延续。因此从这个角度看，如果美联储的货币政策不发生大的紧缩性动作，大宗商品偏强的走势仍有可能延续，价格的支持依然会很强。二、今年我国房地产稳字当头我国房地产的逻辑也比较简单，首先是政策的态度非常明确了，“房住不炒”十分有效的压制了大家对房子升值的预期，而近期的土地“双集中”政策也需要重点关注，具体分析过程不细说，结论是这个政策有助于抑制土地出让价格和新房售价。所以当前房地产政策很明确，就是要稳。这两年在较宽裕的信贷支持、低利率的市场环境、企业积极销售降低杠杆率等作用下，房地产销售面积维持高增长，开发商把房子卖了以后回笼的资金一般就两个用途，买地或者是加快施工。从今年上半年的数据来看，开发商买地热情有所下降，施工增速倒是不降，拿地变慢又导致新开工面积增速大幅下降，现在的开发商明显是在尽快的变现。但是房地产开发商和钢铁生产企业很像，土地是他们的铁矿石，商品房是他们的钢材，不断的实现开发生产的过程是开发商存在的价值，所以预计在接下来的土地集中转让中会迎来土地数据的回升，也有助于带动新开发面积增速。所以可以将今年的房地产市场总结为以下几点观点：1、“房住不炒”已经形成市场共识，政策上的一再表态达到了避免房地产再度过热的可能性;2、下半年土地购置面积增速和新开发面积增速有望出现回升；3、预计2021年房地产在政策的引导下，仍旧以稳为主。国内经济继续向好，但国际局势依然复杂，房地产作为举足轻重的产业，控风险、稳发展预计仍是政策的主流态度。另外亮哥在会议上还提到，从长周期角度看，由于我国购房人口数量的下降，未来房地产市场的人口红利不可避免的会消失，但是会有结构性机会，例如装配式建筑，特别是在碳达峰的背景下，装配式建筑有望迎来政策和市场的双风口。以上就是本期亮哥说钢铁的全部内容，如果对房地产或者装配式建筑相关的话题感兴趣，欢迎添加亮哥微信进行讨论，感谢大家的收听

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁，亮哥带你梳理钢市逻辑一、近期市场延续震荡市观点上周我们的观点是近期黑色要进入震荡市了，包括目前我在群里也依然是这个观点，原因很简单，当前的基本面就像是神仙打架，不管是国与国之间，还是产业链各环节之间，缺乏一个能够让各方形成一致共识的影响因素，因为短期市场比拼的就是各种影响因素的影响力有多大，就像是一群人掰手腕一样，力气最大的说了算。比如2020年，市场一致的预期就是全球需求还要恢复，供给又不够，供需错配之下价格肯定要涨。当时终端制造业订单接到手软，也没想到成本会涨到后来的这么高，所以只要能供货价格涨一些无所谓；钢厂也是如此，没想到疫情之下需求比之前正常日子里还要好，干就完了，原料价格上涨那就让它涨吧，反正还有利润。然后在这个情况下矿山笑了，四家主流矿山望着大几百家嗷嗷待哺的钢厂，躺着就把钱赚了。但是亏本生意一定是做不长久的，今年年初是钢厂亏，下游因为价格传导有滞后性，利润还不错，二季度就是钢厂利润大幅扩张，用钢下游行业压力大增，不得不由国家那只看得见的手来出手调控才稳定住了价格，但是不论国内的利润如何转移，始终动不了的还是矿山的那块蛋糕。而黑色系现在的情况是，除了国内产业链之间在利润分配上的拉锯之外，海外市场在新冠疫情、政治角力等非经济因素的影响下同样是迷雾重重，或许只有国际市场上那些资本大鳄才知道下一步会朝哪走。二、短期黑色原料或高位震荡，成材需求仍好于预期本周铁矿石价格继续上涨但是涨幅在放缓，近期钢厂的铁矿石可用天数维持在40天左右的相对高位，也就是说钢厂经过最近的补库之后不缺矿石，近期政策层面强调依靠市场方式来稳定大宗价格，所以对限产的预期就没有这么强烈了，铁矿石近期消费端是实际需求很难增长但在预期上信心还很足。供给方面近期澳洲和巴西主流矿山的发货有所回落，可能影响近期的到港量，所以说铁矿石自身基本面多空影响参半，重点还是要看钢厂利润的变化。焦炭这周已经出现提降的消息，不过都被焦炭生产企业拒绝了，但是从侧面说说明近期钢厂利润不如焦炭企业，双方需要平衡一下利润分配了。鉴于近期焦化企业利润相对偏高，所以提降全面落地的可能性还是比较大的，但这不是趋势性的拐点，只是一次调整。废钢近期我们对现货的操作意见是快进快出，有库存的尽快出，因为尽管近期因天气因素影响配送，但是废钢的库存总体是偏高的，而且受利润下滑影响短流程钢厂的产能利用率已经出现回落，短期废钢价格存在见顶回落的可能性。钢坯近期在下游轧钢厂复产的带动下价格走强，而且上游铁矿石和下游钢材价格上涨对钢坯也有明显的带动作用。不过现在钢坯绝对价格较高，轧材企业在成本线附近，近期价格反弹空间可能较为有限。螺纹钢由于河北和内蒙部分轧机复产而小幅增加，不过近期螺纹钢的供给仍有收缩的可能。首先之前市场所传唐山环保限产将取消的消息被官方否认，另外6月份将开始陆续执行去产能和环保“回头看”，所以在消费淡季的背景，螺纹钢价格预计不会大幅下跌。近期热轧板卷产量仍在提升，且已经处于近四年同期高位，不过据我网调研，6月份热卷产线检修的数量将会有所增加。需求端，6月份除了工程机械的订单可能有明显下降，其他行业订单情况良好，另外由于近期海外市场板卷价格依然坚挺，内外价差依然较大，加之市场传言热卷出口关税仍有调整的可能，近期出口量不降反增，因此热卷近期基本面也将表现震荡上行。总体来看，近期市场多空博弈激烈，而且国内、国外的政策态度也十分多变，奉劝各位听众朋友不要基于当前的信息就固守某个观点，虽然目前整体趋势还在按照亮哥之前说的思路在走，但是驱动力和一些短期的走势依然有不少超出预期的地方，建议大家近期重点关注钢材的库存拐点是否会出现、消费淡季是否符合预期以及在环保限产方面是否会有新的动作。以上就是本期亮哥说钢铁的全部内容，感谢大家的收听。另外做一个预告，下周四也就是6月10日，亮哥将参与我们钢联北京公司在石家庄举办的一场行业会议，下午亮哥会在会议上分析今年钢铁消费市场的观点，方便参会的朋友欢迎来参加，如果时间允许的话，亮哥准备在周三或周四晚，基于这次会议的观点加更一期节目，在此立下Flag，望大家关注，谢谢。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁，亮哥带你梳理钢市逻辑一、近期市场延续震荡市观点上周我们的观点是近期黑色要进入震荡市了，包括目前我在群里也依然是这个观点，原因很简单，当前的基本面就像是神仙打架，不管是国与国之间，还是产业链各环节之间，缺乏一个能够让各方形成一致共识的影响因素，因为短期市场比拼的就是各种影响因素的影响力有多大，就像是一群人掰手腕一样，力气最大的说了算。比如2020年，市场一致的预期就是全球需求还要恢复，供给又不够，供需错配之下价格肯定要涨。当时终端制造业订单接到手软，也没想到成本会涨到后来的这么高，所以只要能供货价格涨一些无所谓；钢厂也是如此，没想到疫情之下需求比之前正常日子里还要好，干就完了，原料价格上涨那就让它涨吧，反正还有利润。然后在这个情况下矿山笑了，四家主流矿山望着大几百家嗷嗷待哺的钢厂，躺着就把钱赚了。但是亏本生意一定是做不长久的，今年年初是钢厂亏，下游因为价格传导有滞后性，利润还不错，二季度就是钢厂利润大幅扩张，用钢下游行业压力大增，不得不由国家那只看得见的手来出手调控才稳定住了价格，但是不论国内的利润如何转移，始终动不了的还是矿山的那块蛋糕。而黑色系现在的情况是，除了国内产业链之间在利润分配上的拉锯之外，海外市场在新冠疫情、政治角力等非经济因素的影响下同样是迷雾重重，或许只有国际市场上那些资本大鳄才知道下一步会朝哪走。二、短期黑色原料或高位震荡，成材需求仍好于预期本周铁矿石价格继续上涨但是涨幅在放缓，近期钢厂的铁矿石可用天数维持在40天左右的相对高位，也就是说钢厂经过最近的补库之后不缺矿石，近期政策层面强调依靠市场方式来稳定大宗价格，所以对限产的预期就没有这么强烈了，铁矿石近期消费端是实际需求很难增长但在预期上信心还很足。供给方面近期澳洲和巴西主流矿山的发货有所回落，可能影响近期的到港量，所以说铁矿石自身基本面多空影响参半，重点还是要看钢厂利润的变化。焦炭这周已经出现提降的消息，不过都被焦炭生产企业拒绝了，但是从侧面说说明近期钢厂利润不如焦炭企业，双方需要平衡一下利润分配了。鉴于近期焦化企业利润相对偏高，所以提降全面落地的可能性还是比较大的，但这不是趋势性的拐点，只是一次调整。废钢近期我们对现货的操作意见是快进快出，有库存的尽快出，因为尽管近期因天气因素影响配送，但是废钢的库存总体是偏高的，而且受利润下滑影响短流程钢厂的产能利用率已经出现回落，短期废钢价格存在见顶回落的可能性。钢坯近期在下游轧钢厂复产的带动下价格走强，而且上游铁矿石和下游钢材价格上涨对钢坯也有明显的带动作用。不过现在钢坯绝对价格较高，轧材企业在成本线附近，近期价格反弹空间可能较为有限。螺纹钢由于河北和内蒙部分轧机复产而小幅增加，不过近期螺纹钢的供给仍有收缩的可能。首先之前市场所传唐山环保限产将取消的消息被官方否认，另外6月份将开始陆续执行去产能和环保“回头看”，所以在消费淡季的背景，螺纹钢价格预计不会大幅下跌。近期热轧板卷产量仍在提升，且已经处于近四年同期高位，不过据我网调研，6月份热卷产线检修的数量将会有所增加。需求端，6月份除了工程机械的订单可能有明显下降，其他行业订单情况良好，另外由于近期海外市场板卷价格依然坚挺，内外价差依然较大，加之市场传言热卷出口关税仍有调整的可能，近期出口量不降反增，因此热卷近期基本面也将表现震荡上行。总体来看，近期市场多空博弈激烈，而且国内、国外的政策态度也十分多变，奉劝各位听众朋友不要基于当前的信息就固守某个观点，虽然目前整体趋势还在按照亮哥之前说的思路在走，但是驱动力和一些短期的走势依然有不少超出预期的地方，建议大家近期重点关注钢材的库存拐点是否会出现、消费淡季是否符合预期以及在环保限产方面是否会有新的动作。以上就是本期亮哥说钢铁的全部内容，感谢大家的收听。另外做一个预告，下周四也就是6月10日，亮哥将参与我们钢联北京公司在石家庄举办的一场行业会议，下午亮哥会在会议上分析今年钢铁消费市场的观点，方便参会的朋友欢迎来参加，如果时间允许的话，亮哥准备在周三或周四晚，基于这次会议的观点加更一期节目，在此立下Flag，望大家关注，谢谢。

各位听众朋友们，欢迎收听这期的“亮哥说钢铁”节目。最近黑色市场的行情都是以周度为单位进行调整了，波动幅度大且转向的速度很快，基本上都是180度的发卡弯，半路上车的朋友可能很难适应，但是实际上最近的几次行情逆转在我们的节目中、我们给客户发送的周度报告中都有明确提示，上周三亮哥团队发布的用钢下游月度调研中也十分详细的分析了各下游行业，明确提示大家在材料价格下跌之后，短期之内存在集中采购备货的可能性，所以多关注我们节目还是有好处的。上周市场是个先抑后扬的走势，在跌到大家开始怀疑人生的时候期货盘面率先掉头上涨，而且上周钢材价格的日度涨跌幅都是一两百，往年正常时期日度涨跌幅只有现在的十分之一，行情确实可以用过山车来形容。那么各品种各自的逻辑究竟如何，亮哥结合我们研究中心的黑色周报来为大家解读一下。一、维稳是当前政策的大基调首先大家心理要有个数，之前我们其实也在说，既然当前的市场受内外部的宏观和政策影响比较大，那么必须要了解清楚现在宏观的局势是怎样的，以及各项政策背后的意图是什么。在五月上旬价格持续疯涨的时候，亮哥提示说制造业是我们的根基，政策上不可能允许上游市场持续挤压制造业的利润。之后价格快速下跌的时候，我们也提示说价格跌到一定位置后，阶段性需求的释放以及海外依然居高不下的价格会制约价格的下跌，甚至出现反弹。而且在每一次价格的回调和反弹之前，都有高层的声音出现，在上周价格反弹之前，中钢协就表示，价格大涨和大跌都不合适，李总理在28日的两院院士大会上也明确表示，要注重用市场化办法解决大宗商品价格上涨等经济运行中的突出问题。高层持续保持对大宗商品的关注，说明了其对经济运行的影响肯定是不小的，而屡次发声的背后，“平稳”是对行业的核心诉求。这一点在亮哥近期对产业链上中下游企业的访谈中也得到印证，不同于行业外人士认为的，钢材的供应端，如钢厂、贸易商天然希望价格上涨，下游端天然希望价格下跌，其实从实体产业来说，稳定才是最好的经营环境，因为对于上游生产端的企业来说，产品价格的过快上涨必然引来矿石端价格的跟涨，而且由于话语权的不对等，受伤的往往是我们的钢厂。贸易商也是如此，之前抄底抄在山头上的不用多说，钢厂的供给量还常常发生变化，做进出口的贸易商更是如履薄冰。下游用钢企业在价格大涨大跌的情况下，不仅在成本管控上很难作出合理判断，就连材料供应的稳定性可能都很难保证，甚至连保证金都面临被提高的风险。中国制造业最大的优势是产业布局完整且产业链完善，但这也意味着各企业之间的协作已经形成了一张密不可分的网络，而且“外循环”依然占有很大比重的情况下，外部的不稳定会对这张网中的所有企业都形成直接或间接的影响，所以任何单边波动的行情，最终的结果只是国内产业链利润的重新分配，以及是否被海外的资本剪羊毛，稳定才有助于产业链的发展。二、成本端可能保持高位震荡上周我们说到，铁矿石、焦炭、废钢这几个钢厂直接入炉的原料，价格的波动近期重点需要看钢厂利润，前面两周钢价下跌对利润的打压确实对原料市场有一定的倒逼作用，不过由于各自基本面不同，所以表现却大不一样。近期我们认为铁矿石的价格偏弱的概率依然较大，一是6月份是主流矿山在六月份会冲量发运，往年这个时候都是发运的高峰期之一，供给预计会有所增加；另外尽管近期提的比较少，不过环保限产已经常态化，这点从近期上海的价格居然比天津的价格还低就可以看得出来，因此铁矿石短期供给有增加的可能性，中国国内的需求却无法继续提升，而海外钢厂因疫情影响复产并不顺利，因此铁矿石价格可能会承压。近期环保部表示已派出11个专业组重点督查钢铁、焦化等行业的环保问题，可能打压焦煤价格并支撑焦炭价格。废钢价格则有可能受近期钢价回升带动而上涨。三、钢价涨幅有限做投资的朋友应该有经验，每一轮行情都伴随着四个阶段，无论股市还是大宗都是如此，首先是将信将疑的缓慢上涨阶段，接下来是众人拾柴火焰高的快速拉涨阶段，第三阶段会进入宽幅震荡的博弈期，最后是争相套现离场。当然，现实市场中因为每一次的外部因素不同所以会有差异，不过人性是类似的，近期黑色金属的表现应该是到了第三阶段，单边上涨的预期被打破之后，多空的博弈十分激烈，这个时候任何外部的政策、事件或者数据都有可能被市场解读并放大，价格就在这个摇摆的过程中像弹簧一样被拉长或压缩。对于当前黑色系成品材的市场，首先破前高的可能性不大这个应该已经是共识，至少短期在钢市进入消费淡季的背景下再次回到6000以上，一是市场接盘可能性不高，二是可能会再度面临政策上的打压，但是长线来看，碳达峰对供给收缩的预期会一直存在，而且美联储货币政策到底是收还是放仍有争议，这就决定了黑色系的价格今年肯定是无法回到“3”字头的时代，但是短期也不太可能破前高，大概率会先在5月份的高点和4月份的低点之间震荡运行。

各位听众朋友们，欢迎收听这期的“亮哥说钢铁”节目。最近黑色市场的行情都是以周度为单位进行调整了，波动幅度大且转向的速度很快，基本上都是180度的发卡弯，半路上车的朋友可能很难适应，但是实际上最近的几次行情逆转在我们的节目中、我们给客户发送的周度报告中都有明确提示，上周三亮哥团队发布的用钢下游月度调研中也十分详细的分析了各下游行业，明确提示大家在材料价格下跌之后，短期之内存在集中采购备货的可能性，所以多关注我们节目还是有好处的。上周市场是个先抑后扬的走势，在跌到大家开始怀疑人生的时候期货盘面率先掉头上涨，而且上周钢材价格的日度涨跌幅都是一两百，往年正常时期日度涨跌幅只有现在的十分之一，行情确实可以用过山车来形容。那么各品种各自的逻辑究竟如何，亮哥结合我们研究中心的黑色周报来为大家解读一下。一、维稳是当前政策的大基调首先大家心理要有个数，之前我们其实也在说，既然当前的市场受内外部的宏观和政策影响比较大，那么必须要了解清楚现在宏观的局势是怎样的，以及各项政策背后的意图是什么。在五月上旬价格持续疯涨的时候，亮哥提示说制造业是我们的根基，政策上不可能允许上游市场持续挤压制造业的利润。之后价格快速下跌的时候，我们也提示说价格跌到一定位置后，阶段性需求的释放以及海外依然居高不下的价格会制约价格的下跌，甚至出现反弹。而且在每一次价格的回调和反弹之前，都有高层的声音出现，在上周价格反弹之前，中钢协就表示，价格大涨和大跌都不合适，李总理在28日的两院院士大会上也明确表示，要注重用市场化办法解决大宗商品价格上涨等经济运行中的突出问题。高层持续保持对大宗商品的关注，说明了其对经济运行的影响肯定是不小的，而屡次发声的背后，“平稳”是对行业的核心诉求。这一点在亮哥近期对产业链上中下游企业的访谈中也得到印证，不同于行业外人士认为的，钢材的供应端，如钢厂、贸易商天然希望价格上涨，下游端天然希望价格下跌，其实从实体产业来说，稳定才是最好的经营环境，因为对于上游生产端的企业来说，产品价格的过快上涨必然引来矿石端价格的跟涨，而且由于话语权的不对等，受伤的往往是我们的钢厂。贸易商也是如此，之前抄底抄在山头上的不用多说，钢厂的供给量还常常发生变化，做进出口的贸易商更是如履薄冰。下游用钢企业在价格大涨大跌的情况下，不仅在成本管控上很难作出合理判断，就连材料供应的稳定性可能都很难保证，甚至连保证金都面临被提高的风险。中国制造业最大的优势是产业布局完整且产业链完善，但这也意味着各企业之间的协作已经形成了一张密不可分的网络，而且“外循环”依然占有很大比重的情况下，外部的不稳定会对这张网中的所有企业都形成直接或间接的影响，所以任何单边波动的行情，最终的结果只是国内产业链利润的重新分配，以及是否被海外的资本剪羊毛，稳定才有助于产业链的发展。二、成本端可能保持高位震荡上周我们说到，铁矿石、焦炭、废钢这几个钢厂直接入炉的原料，价格的波动近期重点需要看钢厂利润，前面两周钢价下跌对利润的打压确实对原料市场有一定的倒逼作用，不过由于各自基本面不同，所以表现却大不一样。近期我们认为铁矿石的价格偏弱的概率依然较大，一是6月份是主流矿山在六月份会冲量发运，往年这个时候都是发运的高峰期之一，供给预计会有所增加；另外尽管近期提的比较少，不过环保限产已经常态化，这点从近期上海的价格居然比天津的价格还低就可以看得出来，因此铁矿石短期供给有增加的可能性，中国国内的需求却无法继续提升，而海外钢厂因疫情影响复产并不顺利，因此铁矿石价格可能会承压。近期环保部表示已派出11个专业组重点督查钢铁、焦化等行业的环保问题，可能打压焦煤价格并支撑焦炭价格。废钢价格则有可能受近期钢价回升带动而上涨。三、钢价涨幅有限做投资的朋友应该有经验，每一轮行情都伴随着四个阶段，无论股市还是大宗都是如此，首先是将信将疑的缓慢上涨阶段，接下来是众人拾柴火焰高的快速拉涨阶段，第三阶段会进入宽幅震荡的博弈期，最后是争相套现离场。当然，现实市场中因为每一次的外部因素不同所以会有差异，不过人性是类似的，近期黑色金属的表现应该是到了第三阶段，单边上涨的预期被打破之后，多空的博弈十分激烈，这个时候任何外部的政策、事件或者数据都有可能被市场解读并放大，价格就在这个摇摆的过程中像弹簧一样被拉长或压缩。对于当前黑色系成品材的市场，首先破前高的可能性不大这个应该已经是共识，至少短期在钢市进入消费淡季的背景下再次回到6000以上，一是市场接盘可能性不高，二是可能会再度面临政策上的打压，但是长线来看，碳达峰对供给收缩的预期会一直存在，而且美联储货币政策到底是收还是放仍有争议，这就决定了黑色系的价格今年肯定是无法回到“3”字头的时代，但是短期也不太可能破前高，大概率会先在5月份的高点和4月份的低点之间震荡运行。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，亮哥带你梳理本周钢市逻辑。本周钢材期货和现货价格继续下跌，螺纹钢与热卷的现货已经基本把5月份的涨幅打掉了，这也是我们之前说的第一阶段的目标位置，将资金炒作带来的泡沫先挤掉，同时也只有把5月份的涨幅打掉，才能让下游采购企业恢复采购的信心。不过黑色系从原料到成品材的价格趋势也有一些不同，总体来看焦煤焦炭强于其他品种，是目前唯一还在涨的。成品材中螺纹钢的跌幅领先于其他品种，而且螺纹钢期货价格跌幅更是超前，热卷期货主力合约是跌回到4月末月5月初的价格，螺纹钢则是直接跌回到了4月初的价格，比之前预计的跌幅要大。接下来我们从内外部宏观环境以及各品种的基本面情况分别来看下当前的市场。一、国内宏观稳中向好，海外美元强预期弱现实统计局上周一发布的经济数据显示，规模以上工业增加值因去年低基数，因此仍维持超出正常水平的增速，不过环比来看已经在回归的路上。值得关注的是，采矿业增速在逐步放缓，而制造业和配套的供应行业增速仍超过10%，而且与工业生产密切相关的发电量同比增长11%，各种数据都说明制造业运行情况依旧向好。与此同时，社会消费品零售总额4月实际同比增长15.8%，当然去年低基数是当前偏高的主因，不过环比来看4月份也在继续好转，随着后期节假日以及电商活动的增加，预计居民消费仍将保持乐观向好的态势。最近大家比较关心的美元依然比较弱，美国核心通胀率大幅提升之前市场一度认为美联储的政策要转变了吧，放水的水龙头是不是先得关关小？结果美联储官员急着出来辟谣，不过也是，美国的货币政策通常是要滞后于通胀数据一段时间的，所以我们还得看着美国的通胀飞一会儿，个人认为美国接下来几个月的通胀水平难以下降，理由很简单，全球已经没有洼地可以装的下美国外溢出来的美元热钱，加上其他国家受通胀影响更早，撑不住的已经开始加息了，美元也不可能主动去这些国家。而且美联储日常的工作目标是保证就业和物价稳定，随着美国经济的复苏，美联储的“救市”任务理性结束，接下来必须要考虑高失业率和高通胀问题了。不过在美联储关“水龙头”之前美元可能还是保持在90左右弱势运行，对大宗商品短期也不会产生直接的利空影响。二、焦煤预期强，焦炭驱动力减弱，钢材成本线是短期价格的“市场底”原料市场来看，铁矿石近期基本上看不到上涨的苗头。铁矿石原本就是黑色系所有品种中最不希望上涨的品种，因此受到的政策面的压力也会更大，而从市场的角度来看也是如此，随着钢材价格的回落以及吨钢毛利的大幅收缩，钢厂对高品位粉矿的需求也随之降低，这对指数价格的下调有很大的作用。铁矿石近期可能就是这样了，保持震荡偏弱的趋势，作为被重点关照的品种，价格很难自己蹦跶，后面价格怎么走要看钢厂的吨钢利润怎么变了。但是焦煤焦炭相对于铁矿石来说预期仍是偏强，只是理由有些不同。焦煤价格上涨一是山西环保组撤离后焦炭生产企业复工积极，对焦煤的需求增加，与此同时山西地区煤矿在6月份将迎来检查月，产量可能会受影响。焦炭近期的走势略滞后于钢材，而焦炭自身产能置换的影响逐步下降之后，价格的运行就要看钢厂利润的情况了，当前焦炭价格已经到了第九轮提涨，而钢厂吨钢利润在持续被挤压，焦企在最近一次的提涨落地后，估计也会企稳或是出现拐点。钢材近期的价格可能会进入分歧阶段了，单边上涨的操作在快速翻空之后，5月份的上涨幅度也基本上被跌去了，之前我们就提示过在这个位置上可能会有不少抄底及订货的需求出来，因此在这个位置上分歧也会产生，继续大幅下跌的动力也就被削弱了。另外，南方已经进入雨季了，建筑钢材的需求预期进一步被打压。之前我们说因高价位而延迟采购的这部分需求预计在价格跌回4月份的水平之后会开始释放，但是建筑钢材在天气因素的压制下需求依然是难以释放，这对于热轧板卷来说也是有一定影响，例如在建筑中广泛使用的大口径焊管、钢结构、工程机械，以及以热轧为基板所生产的镀锌板卷等也会因此受到影响。那么价格到底会不会反弹呢？亮哥依然认为会，一是之前说的制造业被推迟的采购需求依然是存在的，据我们本月的调研来看大部分制造业的订单情况依然较好，只不过现在被建筑行业淡季的需求所牵连，只是制造业需求的释放不会像预期的那么强；二是用技术分析的角度，借用我们汪建华首席分析师的话说，历史来看极少出现直接跌破60日均线的情况，而且我看螺纹钢已经十分接近布林轨道的底部位置，所以近期出现反弹调整的可能性也比较大。当然亮哥不是技术分析的高手，所以这个观点对不对也希望高手能来交流一下。所以对于下周呢，我们认为分品种来看，双焦可能继续维持偏强走势，焦煤可能强于焦炭，焦炭存在第九轮提涨落地后观望一下的可能性；铁矿石方面继续看跌，也是当前要持有空单的最好的品种；成品材市场板材和螺纹钢都存在止跌回稳的可能。对于中长期的走势，基于当前的基本面逻辑，亮哥个人观点是震荡向下，不过不会像五月份的回调那样一天两三百的跌了，而且期间可能会伴随着较大幅度的反弹，只是近期因为进入消费淡季，现货应该还是易跌难涨的态势，期货上逢高空也会比较安全。最后需要提醒大家，以上观点仅供参考，亮哥说钢铁是提供我们的分析逻辑的一个渠道，但不是股评类的节目，我也会有看错的时候，而且中长期的走势受美联储政策影响较大，我们还需要密切关注国际宏观的动态影响。感谢大家收听本期的节目，最近我们将通过亮哥说钢铁节目第一次发布我们研究中心的下游调研报告，可能在周三或周四晚上，大家可以关注一下。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，亮哥带你梳理本周钢市逻辑。本周钢材期货和现货价格继续下跌，螺纹钢与热卷的现货已经基本把5月份的涨幅打掉了，这也是我们之前说的第一阶段的目标位置，将资金炒作带来的泡沫先挤掉，同时也只有把5月份的涨幅打掉，才能让下游采购企业恢复采购的信心。不过黑色系从原料到成品材的价格趋势也有一些不同，总体来看焦煤焦炭强于其他品种，是目前唯一还在涨的。成品材中螺纹钢的跌幅领先于其他品种，而且螺纹钢期货价格跌幅更是超前，热卷期货主力合约是跌回到4月末月5月初的价格，螺纹钢则是直接跌回到了4月初的价格，比之前预计的跌幅要大。接下来我们从内外部宏观环境以及各品种的基本面情况分别来看下当前的市场。一、国内宏观稳中向好，海外美元强预期弱现实统计局上周一发布的经济数据显示，规模以上工业增加值因去年低基数，因此仍维持超出正常水平的增速，不过环比来看已经在回归的路上。值得关注的是，采矿业增速在逐步放缓，而制造业和配套的供应行业增速仍超过10%，而且与工业生产密切相关的发电量同比增长11%，各种数据都说明制造业运行情况依旧向好。与此同时，社会消费品零售总额4月实际同比增长15.8%，当然去年低基数是当前偏高的主因，不过环比来看4月份也在继续好转，随着后期节假日以及电商活动的增加，预计居民消费仍将保持乐观向好的态势。最近大家比较关心的美元依然比较弱，美国核心通胀率大幅提升之前市场一度认为美联储的政策要转变了吧，放水的水龙头是不是先得关关小？结果美联储官员急着出来辟谣，不过也是，美国的货币政策通常是要滞后于通胀数据一段时间的，所以我们还得看着美国的通胀飞一会儿，个人认为美国接下来几个月的通胀水平难以下降，理由很简单，全球已经没有洼地可以装的下美国外溢出来的美元热钱，加上其他国家受通胀影响更早，撑不住的已经开始加息了，美元也不可能主动去这些国家。而且美联储日常的工作目标是保证就业和物价稳定，随着美国经济的复苏，美联储的“救市”任务理性结束，接下来必须要考虑高失业率和高通胀问题了。不过在美联储关“水龙头”之前美元可能还是保持在90左右弱势运行，对大宗商品短期也不会产生直接的利空影响。二、焦煤预期强，焦炭驱动力减弱，钢材成本线是短期价格的“市场底”原料市场来看，铁矿石近期基本上看不到上涨的苗头。铁矿石原本就是黑色系所有品种中最不希望上涨的品种，因此受到的政策面的压力也会更大，而从市场的角度来看也是如此，随着钢材价格的回落以及吨钢毛利的大幅收缩，钢厂对高品位粉矿的需求也随之降低，这对指数价格的下调有很大的作用。铁矿石近期可能就是这样了，保持震荡偏弱的趋势，作为被重点关照的品种，价格很难自己蹦跶，后面价格怎么走要看钢厂的吨钢利润怎么变了。但是焦煤焦炭相对于铁矿石来说预期仍是偏强，只是理由有些不同。焦煤价格上涨一是山西环保组撤离后焦炭生产企业复工积极，对焦煤的需求增加，与此同时山西地区煤矿在6月份将迎来检查月，产量可能会受影响。焦炭近期的走势略滞后于钢材，而焦炭自身产能置换的影响逐步下降之后，价格的运行就要看钢厂利润的情况了，当前焦炭价格已经到了第九轮提涨，而钢厂吨钢利润在持续被挤压，焦企在最近一次的提涨落地后，估计也会企稳或是出现拐点。钢材近期的价格可能会进入分歧阶段了，单边上涨的操作在快速翻空之后，5月份的上涨幅度也基本上被跌去了，之前我们就提示过在这个位置上可能会有不少抄底及订货的需求出来，因此在这个位置上分歧也会产生，继续大幅下跌的动力也就被削弱了。另外，南方已经进入雨季了，建筑钢材的需求预期进一步被打压。之前我们说因高价位而延迟采购的这部分需求预计在价格跌回4月份的水平之后会开始释放，但是建筑钢材在天气因素的压制下需求依然是难以释放，这对于热轧板卷来说也是有一定影响，例如在建筑中广泛使用的大口径焊管、钢结构、工程机械，以及以热轧为基板所生产的镀锌板卷等也会因此受到影响。那么价格到底会不会反弹呢？亮哥依然认为会，一是之前说的制造业被推迟的采购需求依然是存在的，据我们本月的调研来看大部分制造业的订单情况依然较好，只不过现在被建筑行业淡季的需求所牵连，只是制造业需求的释放不会像预期的那么强；二是用技术分析的角度，借用我们汪建华首席分析师的话说，历史来看极少出现直接跌破60日均线的情况，而且我看螺纹钢已经十分接近布林轨道的底部位置，所以近期出现反弹调整的可能性也比较大。当然亮哥不是技术分析的高手，所以这个观点对不对也希望高手能来交流一下。所以对于下周呢，我们认为分品种来看，双焦可能继续维持偏强走势，焦煤可能强于焦炭，焦炭存在第九轮提涨落地后观望一下的可能性；铁矿石方面继续看跌，也是当前要持有空单的最好的品种；成品材市场板材和螺纹钢都存在止跌回稳的可能。对于中长期的走势，基于当前的基本面逻辑，亮哥个人观点是震荡向下，不过不会像五月份的回调那样一天两三百的跌了，而且期间可能会伴随着较大幅度的反弹，只是近期因为进入消费淡季，现货应该还是易跌难涨的态势，期货上逢高空也会比较安全。最后需要提醒大家，以上观点仅供参考，亮哥说钢铁是提供我们的分析逻辑的一个渠道，但不是股评类的节目，我也会有看错的时候，而且中长期的走势受美联储政策影响较大，我们还需要密切关注国际宏观的动态影响。感谢大家收听本期的节目，最近我们将通过亮哥说钢铁节目第一次发布我们研究中心的下游调研报告，可能在周三或周四晚上，大家可以关注一下。