Podcast appearances and mentions of manuel llamas

Francisco Burgos, director de Relaciones Institucionales de Cobas Asset Management, visita Tu Dinero Nunca Duerme. En esta edición veraniega de Tu Dinero Nunca Duerme, el programa de educación financiera de esRadio, se presenta un capítulo especial de repaso sobre los fundamentos de la filosofía de inversión de tipo valor. El espacio cuenta con la participación de Francisco Burgos, director de Relaciones Institucionales de Cobas Asset Management, junto a los colaboradores habituales Manuel Llamas, Domingo Soriano y Vicente Varó. Durante la tertulia, se desglosan conceptos técnicos clave como el ROCE (retorno sobre el capital invertido), una métrica fundamental para medir la calidad de un negocio, y las ventajas competitivas, explicadas mediante el símil del foso de un castillo de Warren Buffett. Además, se debate ampliamente el valor de las empresas familiares, destacando la alineación de intereses que se produce cuando una familia o un accionista de referencia busca la creación de valor a largo plazo, en contraste con los incentivos cortoplacistas de directivos externos. Otro de los puntos destacados de la conversación es el papel de la inteligencia artificial (IA) en el sector financiero. Mientras que la tecnología agiliza el análisis cuantitativo y la recopilación de datos, los expertos coinciden en que el factor humano sigue siendo insustituible a la hora de realizar valoraciones cualitativas, visitar fábricas y calibrar la confianza que transmite un equipo gestor. En este sentido, se analiza cómo sectores tradicionales como el petróleo y el gas se benefician de forma indirecta de la irrupción de la IA debido a la creciente demanda de energía que esta requiere. Finalmente, se subraya la importancia del horizonte temporal de inversión, una de las mayores ventajas con las que cuenta el pequeño inversor frente a los grandes fondos institucionales, obligados a reportar resultados en plazos mucho más breves. El programa concluye con una reflexión sobre la necesidad de mantener la calma ante la volatilidad del mercado y confiar en que, en el largo plazo, el precio de una acción terminará reflejando la verdadera capacidad de generación de beneficios de la compañía.

La unidad militar de emergencia continúa trabajando en el fuego de Lozoyuela, Madrid, que aún no está controlado, con 770 hectáreas afectadas y preocupación por el viento y las altas temperaturas. Otros incendios activos se registran en La Mierla, Guadalajara, y Ores, Zaragoza, este último ya en Navarra. Manuel Llamas, el DAU de la Guardia Civil, comparece ante el Senado, acusado de obstrucción a la justicia y prevaricación por conspirar contra agentes que investigaban la corrupción del gobierno y el PSOE. El PP pide su cese y la dimisión de los ministros implicados. España se posiciona como el tercer país más ciberatacado del mundo, con el secuestro de datos como delito frecuente y una alerta sobre los códigos QR falsos que roban información personal. La final del Mundial de Fútbol Femenino enfrenta a España y Argentina en Nueva York, con la incertidumbre del humo de los incendios de Canadá que afecta la calidad del aire. Además, se aborda la importancia de establecer límites en las ...

El director adjunto operativo de la Guardia Civil, Manuel Llamas, comparece ante la Comisión de Investigación del Senado y niega presiones a la UCO, afirmando que el ministro del Interior, Fernando Grande-Marlaska, le respalda. Por otro lado, el acuerdo entre la Unión Europea y Reino Unido establece que Gibraltar subirá sus impuestos en tabaco, gasolina y alcohol para acercarse al IVA español, con España controlando las entradas y salidas para evitar el contrabando. La actualidad medioambiental se centra en los incendios forestales: en Guadalajara se evacuan más pueblos y el fuego arrasa más de 2000 hectáreas, mientras que el de Ores en Zaragoza avanza sin control y el de Lozoyuela en Madrid está en fase de estabilización, con un detenido por presunta intencionalidad. La selección española de fútbol se prepara en Nueva Jersey para la final del Mundial contra Argentina, donde se analizan las posibles lesiones y la estrategia ante el juego argentino. Finalmente, se aborda la ...

España disputa la final del Mundial contra Argentina. Lamine Yamal y Pedro Porro están listos. La Familia Real y Pedro Sánchez asisten al partido en Nueva York. Cope ofrece una cobertura especial. Aragón sufre un gran incendio en Ores, con casi 14.000 hectáreas quemadas y aún fuera de control, luchando por proteger Uesía. En Guadalajara, el fuego quema 3.500 hectáreas y provoca evacuaciones. Málaga confina vecinos por humo. Otros incendios en Sevilla y Madrid se controlan o estabilizan. La UCO investiga a Santos Cerdán por un aumento patrimonial de más de 300.000 euros, vinculado a Ábalos en Fomento, y a su esposa por un presunto cobro sin trabajar. Mercedes González, directora de la Guardia Civil, declara como investigada, se presenta como víctima y niega implicación en "cloacas". Manuel Llamas, DAO, critica a la UCO y se niega a dimitir, con el respaldo de Moncloa. Un general denuncia presiones políticas. El programa repasa la historia del grupo musical Los Diablos, desde sus ...

Graciano Palomo, Paco Marhuenda, Marisa Cruz y José Ignacio Wert repasan la actualidad política de la semana.

La actualidad política y judicial se centra en la imputación de la directora general de la Guardia Civil, Mercedes González, y su número dos, Manuel Llamas, por prevaricación y obstrucción a la justicia. El informe de la UCO sobre Santos Cerdán revela dinero no declarado en la etapa de Ábalos, y la confirmación del juicio a Begoña Gómez por malversación y tráfico de influencias aumenta la presión sobre el gobierno, con Bruselas pidiendo agilizar procesos por corrupción. España se prepara para la final del mundial contra Argentina. Madrid organiza un dispositivo de seguridad y pantallas gigantes para la posible celebración, con cortes de tráfico previstos. Varios incendios forestales preocupan en España. El de Ores en Zaragoza ha calcinado más de 12.000 hectáreas, el de Mierla en Guadalajara ha arrasado 2.000 hectáreas con evacuaciones, y el de Lozoyuela en Madrid, ya perimetrado, mantiene el riesgo por viento y altas temperaturas, con un detenido. La operación salida de vacaciones ...

La Audiencia Provincial de Madrid ratifica el juicio con jurado a Begoña Gómez, esposa del presidente del Gobierno, por presuntos delitos de tráfico de influencias y malversación de caudales públicos. Esta decisión judicial coincide con un gran escándalo en la Guardia Civil, donde el director adjunto operativo, Manuel Llamas, declara como imputado en el caso Cloacas. Una exclusiva del diario ABC revela la presunta coacción a un general para boicotear un acto de la Comunidad de Madrid, lo que pone de manifiesto la instrumentalización política de la institución. La directora general de la Guardia Civil, Mercedes González, también declara mañana. En el ámbito político-judicial, el Tribunal Europeo de Justicia avala la ley de amnistía del Gobierno de Sánchez, al no apreciar malversación ni terrorismo, lo que facilita el posible regreso de Puigdemont a España, aunque su vuelta no es inmediata. En el deporte, España se prepara para la final del Mundial contra Argentina en Nueva Jersey. ...

Los incendios forestales siguen activos en Cataluña, Ciudad Real y Zaragoza. Los bomberos estabilizan focos en Tarragona y Barcelona, con un millar de vecinos confinados en Ciudad Real. En Zaragoza, la UME se une a la extinción en Ores, Asín y Luecia, donde ya hay más de mil hectáreas quemadas. Las altas temperaturas, el viento y la baja humedad complican las tareas. El juez Pedraz interroga a la directora general y al teniente general de la Guardia Civil, Mercedes González y Manuel Llamas, por sus reuniones con Leire Díez. Se investiga si pidieron a la UCO no ser proactivos en investigaciones que afectan al gobierno, como el caso del hermano de Pedro Sánchez. Se les imputan indicios de prevaricación y obstrucción a la justicia. El Tribunal de Justicia de la Unión Europea emite su veredicto sobre la ley de amnistía, determinando su compatibilidad con el derecho comunitario, incluyendo delitos de malversación y terrorismo. Este fallo es clave para el futuro de Carles Puigdemont, quien ...

Incendios activos en Cataluña, Ciudad Real y Zaragoza complican la extinción por altas temperaturas y viento, con más de mil hectáreas quemadas en Orés. El juez Pedraz interroga a Mercedes González y Manuel Llamas, de la Guardia Civil, como imputados en el caso "cloacas del PSOE" por prevaricación y obstrucción a la justicia, generando malestar. WhatsApp introduce nombres de usuario para mejorar la privacidad. Kaspersky alerta sobre una estafa de malware por WhatsApp Web mediante archivos .VBS que no deben abrirse. La Comisión Europea financia la protección de cables submarinos, infraestructuras críticas. La startup española Eonsea desarrolla drones submarinos para inspeccionar y proteger estos cables y la eólica flotante. Se propone un recorrido por el turismo rural solidario en España, visitando pueblos como Torrecilla en Cameros, Malagón, Robregordo y Puerto Mingalbo. Estos destinos combinan patrimonio, gastronomía y fiestas con iniciativas solidarias, como la recaudación de fondos ...

El programa informa sobre la inminente final de la Copa del Mundo entre España y Argentina el 19 de julio, con preparativos de pantallas gigantes y seguridad en todo el país. En el ámbito judicial, el juez Pedraz interroga a Mercedes González y Manuel Llamas por reuniones con Ley de 10. Además, el Tribunal de Justicia de la Unión Europea emite su veredicto sobre la ley de amnistía, analizando su compatibilidad con el derecho comunitario en delitos como malversación y terrorismo, con Carles Puigdemont pendiente del fallo. Respecto a la actualidad medioambiental, los bomberos estabilizan incendios en Tarragona y Barcelona, mientras continúan activos en Ciudad Real y Zaragoza, con evacuaciones y la UME trabajando. Carlos Moreno "El Pulpo" presenta el "Free Conversation Movement", una iniciativa que combate la soledad ofreciendo conversaciones gratuitas. Finalmente, la doctora Marta González Corró, autora de "Un Hígado Feliz", explica la función vital del hígado, su conexión con la ...

Nos acompaña Pablo González, consejero delegado de Ábaco Capital, una gestora de autor con un enfoque de análisis fundamental muy definido. En esta nueva entrega de Tu Dinero Nunca Duerme, el espacio de educación financiera de esRadio, se aborda un tema clave pero a menudo relegado al segundo plano: la renta fija y el impacto de la inflación en las estrategias de inversión actuales. Para profundizar en ello, el programa cuenta con la presencia de Pablo González, consejero delegado de Ábaco Capital, una gestora de autor caracterizada por un enfoque de análisis fundamental muy definido. El debate comienza analizando el comportamiento de los mercados de deuda en el último año. Pablo González explica que las expectativas de bajadas de tipos de interés que se tenían a principios de año se han frenado, en gran parte debido a las tensiones geopolíticas y a la fortaleza de los datos de inflación, especialmente en Estados Unidos. Esto ha provocado que muchos fondos de renta fija tradicional registren rentabilidades negativas, lo que demuestra la necesidad de gestionar este activo de manera muy selectiva. Desde la perspectiva de Ábaco Capital, la clave para invertir con éxito en renta fija corporativa reside en centrarse en el análisis de balance de las empresas y en el valor de liquidación de sus activos, más que en su capacidad de generar caja a corto plazo. González destaca que buscan compañías cuyos activos reales representen, al menos, el doble de su deuda neta, garantizando así un robusto margen de seguridad para los inversores en caso de que la situación macroeconómica empeore. Otro aspecto fundamental tratado en la entrevista es el concepto de tipos de interés reales. Domingo Soriano y Manuel Llamas recuerdan que, aunque los tipos nominales puedan parecer altos, si se sitúan por debajo de la inflación real, el ahorrador sigue perdiendo poder adquisitivo. Es el denominado "impuesto invisible". En este sentido, González advierte que la devaluación de la moneda a través de la inflación es la única vía real que tienen los estados altamente endeudados para hacer frente a sus compromisos, lo que penaliza enormemente a quienes mantienen su dinero inmóvil en depósitos bancarios que rinden al cero por ciento. Finalmente, se analiza la situación del ciclo crediticio. Para el equipo de Ábaco Capital, nos encontramos en los últimos coletazos de una fase muy expansiva caracterizada por un exceso de liquidez. Ante este escenario, la gestora mantiene una estrategia de duraciones cortas y una alta diversificación en sectores ligados a activos reales, como materias primas, energía y el sector inmobiliario en regiones específicas como los países nórdicos, preparándose para aprovechar las oportunidades que surgirán cuando el ciclo cambie de rumbo.

El incendio de Almería se estabiliza, permitiendo el regreso de mil vecinos, aunque doce personas permanecen sin identificar y 7000 hectáreas están arrasadas. La investigación judicial apunta a un tendido eléctrico privado, generando polémica política entre Óscar Puente y la Junta de Andalucía. La imputación de Juanma Serrano, exjefe de gabinete de Pedro Sánchez, intensifica el cerco al PSOE por una presunta red criminal, esperándose la imputación del partido como persona jurídica. Begoña Gómez debe devolver su pasaporte, y la Audiencia Provincial decide sobre su juicio. Mercedes González y Manuel Llamas, de la Guardia Civil, declaran imputados en el caso de las cloacas del PSOE. Se conmemora el 29 aniversario del asesinato de Miguel Ángel Blanco por ETA, preocupando el desconocimiento de las nuevas generaciones. El PP vasco rinde homenaje y critica a los socios de Pedro Sánchez. Diez años después del caso de La Manada, se analiza el impacto de la Ley del "solo sí es sí". Esta ley, ...

Manuel Llamas analiza el caso de corrupción más grave del PSOE

Manuel llamas analiza el problema del absentismo laboral tras las declaraciones de Feijóo esta semana en el Círculo de Empresarios Vascos

La directora general de la Guardia Civil, Mercedes González, ha sido imputada por prevaricación y obstrucción a la justicia junto a su número dos, el teniente general Manuel Llamas. Según el juez Santiago Pedraz, ambos intentaron impedir que agentes de la UCO investigaran la trama de Leire Díez, que buscaba proteger la corrupción del entorno de Pedro Sánchez (caso Hidrocarburos, caso Coldo, hermano y esposa del presidente). Hosted on Acast. See acast.com/privacy for more information.

Manuel Llamas analiza la trampa de la Ley de Nietos

La directora general de la Guardia Civil, Mercedes González, ha sido imputada por prevaricación y obstrucción a la justicia junto a su número dos, el teniente general Manuel Llamas. Según el juez Santiago Pedraz, ambos intentaron impedir que agentes de la UCO investigaran la trama de Leire Díez, que buscaba proteger la corrupción del entorno de Pedro Sánchez (caso Hidrocarburos, caso Coldo, hermano y esposa del presidente). Hosted on Acast. See acast.com/privacy for more information.

Análisis con Gonzalo Velasco, Ignasi Guardans y Cristina de la Hoz. Juanma Moreno es investido de nuevo presidente de la Junta de Andalucía tras llegar a un acuerdo con Vox. El popular asume la prioridad nacional que imponía la extrema derecha y hace cesiones en materia climática. Los ultras entran en el ejecutivo con la consejería de Turismo, Desregulación, Justicia y Administración Local con rango de vicepresidencia. Además el juez Pedraz imputa a la directora general de la Guardia Civil, Mercedes González, y a su director general operativo, Manuel Llamas, en el caso  Leire  Díez por obstrucción a la justicia y prevaricación.

Juan Pablo Polvorinos las últimas imputaciones judiciales mientras Hacienda confirma que investiga a Zapatero, su mujer y sus hijas desde junio.

Análisis con Gonzalo Velasco, Ignasi Guardans y Cristina de la Hoz. Juanma Moreno es investido de nuevo presidente de la Junta de Andalucía tras llegar a un acuerdo con Vox. El popular asume la prioridad nacional que imponía la extrema derecha y hace cesiones en materia climática. Los ultras entran en el ejecutivo con la consejería de Turismo, Desregulación, Justicia y Administración Local con rango de vicepresidencia. Además el juez Pedraz imputa a la directora general de la Guardia Civil, Mercedes González, y a su director general operativo, Manuel Llamas, en el caso  Leire  Díez por obstrucción a la justicia y prevaricación.

Juan Pablo Polvorinos las últimas imputaciones judiciales mientras Hacienda confirma que investiga a Zapatero, su mujer y sus hijas desde junio.

Juan Pablo Polvorinos analiza la imputación de la directora general de la Guardia Civil por delitos de prevaricación y obstrucción a la Justicia.

Juan Pablo Polvorinos analiza la imputación de la directora general de la Guardia Civil por delitos de prevaricación y obstrucción a la Justicia.

Guerra, aranceles y una OPV récord de SpaceX: el mercado sigue indiferente al ruido y los expertos de Finizens explican por qué el indexado gana. Guerra arancelaria, bombas en Irán, el cierre del Estrecho de Hormuz, bandazos de los bancos centrales entre subidas y bajadas de tipos... Si alguien hubiera descrito el primer semestre de 2026 el pasado 1 de enero, la apuesta lógica habría sido un mercado bajista. Sin embargo, los índices siguen en máximos históricos, con el Ibex 35 marcando esta semana nuevos récords. De este contraste entre la percepción de inestabilidad y la resiliencia bursátil ha hablado Tu Dinero Nunca Duerme con Giorgio Semenzato, CEO de Finizens, y Kevin Koh Maier, director de inversiones de la gestora. Koh Maier ha defendido que el mercado "no tiene esa emoción humana" a la hora de valorar los riesgos geopolíticos: descuenta que las partes en conflicto, por puro interés económico, terminan llegando a acuerdos. El resultado son rentabilidades que el directivo califica de "muy muy buenas": la cartera mixta defensiva de Finizens roza el 4%, el doble que el mercado monetario, mientras que la más agresiva se acerca al 15%. Semenzato ha aportado el dato que mejor ilustra esa desconexión entre sentimiento y resultados: en torno al 99,5% de los clientes de la firma están en positivo, y un 82% sigue aportando capital de forma regular, sin que los sobresaltos geopolíticos hayan alterado ese comportamiento. La tertulia, con Manuel Llamas y Domingo Soriano, ha dedicado buena parte del debate a la macro-OPV de SpaceX, la mayor salida a bolsa de la historia, que ha encadenado subidas del 20% en sus primeros días seguidas de caídas de magnitud similar. Soriano ha recordado una obviedad que el hype suele tapar: una salida a bolsa es alguien vendiendo parte de su empresa al mejor precio posible, con una asimetría de información que se agrava en compañías que nunca antes han cotizado. Semenzato ha ido más lejos al cuestionar si lo que realmente cotiza es el negocio o el mito de Elon Musk, advirtiendo de un riesgo "altísimo": la valoración de SpaceX exige multiplicar por más de 50 sus ingresos en los próximos años, muy por encima de cualquier referencia tecnológica previa, incluida Broadcom. Ambos expertos han coincidido en que la indexación protege al inversor minorista de sí mismo. Los índices exigen varios trimestres de resultados consolidados y liquidez suficiente antes de incorporar una empresa, de modo que SpaceX, ni Anthropic ni OpenAI cuando salgan a bolsa entrarán de inmediato en los grandes índices. Quien invierte indexado no participa del riesgo de las fases iniciales, pero tampoco se queda fuera si el negocio termina demostrando que merece su valoración. Como ha resumido Koh Maier, el cerebro humano "no es nada apto" para este tipo de decisiones, y delegar en mecanismos automáticos de selección sigue siendo, para Finizens, la fórmula más sensata frente a la fiebre especuladora de las grandes IPO tecnológicas.

Nuria Richart y Manuel Llamas entrevistan al cineasta Iñaki Arteta, que denuncia la tergiversación ideológica de la historia del terrorismo en España. Iñaki Arteta (Bilbao, 1959) lleva veinticinco años recogiendo los testimonios de las víctimas del terrorismo de ETA, españoles a los que asesinos sin piedad les quitaron la vida y a los que sobrevivieron los mandaron a la exclusión social, algo "sistemático que constituyó una segunda victimización extremadamente cruel, diseñada para deshumanizar a quienes se oponían al proyecto totalitario y nacionalista". ETA, un grupo mafioso de origen marxista, ha visto validado y justificado su reguero de crímenes desde amplios sectores de la sociedad, de la prensa y de la política. Y ahora más que nunca, con EH Bildu como socio del Gobierno de España que preside Pedro Sánchez.Fernando Savater: "ETA mató para algo y ahora vivimos en ese algo"Nuria Richart (Bruselas) Arteta, cual hormiguita, va grabando y catalogando testimonios en algo que ha llamado Archivo Audiovisual de las Víctimas del Terrorismo de España, un proyecto que quiere el legado que desmonte el relato de los cómplices, por acción u omisión, de los asesinos. Este archivo servirá para que próximas generaciones sepan qué pasaba en España hace apenas cuatro décadas. Entre los testimonios recogidos están el de José Antonio Ortega Lara, el de Mª Teresa Pérez —viuda de un policía nacional asesinado por ETA el 10 de julio de 2001 en Madrid—, los de Nicolás Redondo Terreros y María San Gil, o el de la viuda de Gregorio Ordóñez, Ana Iríbar. Su marido fue asesinado por ETA hace 31 años. Empezó a grabar estas entrevistas en el año 2002 y hasta la fecha tiene ya cerca de quinientas. En No te Equiwokes el cineasta denuncia el "jolgorio" de reducción de penas a "asesinos múltiples" que "han llevado al País Vasco y han empezado a soltar". Comenta "es absolutamente terrible, si lo cuentas en cualquier otro país, es bastante extraño". Las competencias penitenciarias están transferidas al Gobierno vasco desde octubre de 2021. Dice: "Hace 20 años uno no se podía imaginar que el terrorismo acabara de esta forma". El documentalista y su equipo trabajan de manera muy precaria, gracias a modestas donaciones privadas mediante crowdfunding, así que agradece cualquier aportación, "la solidaridad de la sociedad civil organizada". Puede colaborar en este proyecto para que la memoria de las víctimas del terrorismo no se diluya y se transmita adecuadamente a través de la web: archivoau.org/involucrarse/ Es urgente, el tiempo corre en contra, porque muchos testigos directos de esta historia van muriendo. El objetivo final es que estos materiales se alojen en una potente web y que pueda utilizarse de manera universal y gratuita, con fines educativos e históricos, "dejarlo empaquetado para las próximas generaciones", ha dicho en alguna ocasión Arteta. Iñaki Arteta es director de cine, escritor y en 2025 recibió el Premio Libertad Digital.

Manuel Llamas analiza el discurso de Milei en la Universidad CEU San Pablo: defensa de la libertad y crítica al socialismo.

Carmen Tomás analiza junto a Manuel Llamas e Israel García Juez cómo la Airef acusa al Gobierno de maquillar el crecimiento.

Manuel Llamas repasa la sentencia del Caso Mascarillas

El fondo 'Cobas Selección' se sitúa cerca de los 1.500 millones de euros. El patrimonio bajo gestión de Cobas AM no para de crecer. La gestora de fondos orientada al value investing roza ya los 4.800 millones de euros bajo gestión entre todos sus vehículos de inversión, un hito que sitúa a sus dos fondos estrella a las puertas de un cambio operativo histórico: el cierre a nuevos inversores. Así lo ha confirmado Carlos González Ramos, director de relación con inversores de Cobas AM, en una entrevista en el programa Tu Dinero Nunca Duerme de esRadio, conducido por Luis F. Quintero y con la participación de los colaboradores de Libre Mercado Manuel Llamas y Domingo Soriano.La barrera de los 1.500 millones "Es algo que está en boca de todos y los inversores nos llaman para consultarlo", ha reconocido González Ramos. El crecimiento acelerado desde la última conferencia anual ha provocado que el buque insignia de la firma, el Cobas Selección, esté "prácticamente alcanzando los 1.500 millones de euros", que es la cifra de referencia que la gestora tomó como barrera para plantear el cierre a nuevos clientes. Por su parte, el Cobas Internacional sigue una estela idéntica y ya se encuentra cerca de los 1.300 millones de euros, aproximándose también a ese umbral crítico. El director de relación con inversores ha aclarado que los 1.500 millones no son una cifra final o matemática inamovible, sino el nivel estimativo en el que la firma activará los procedimientos pertinentes con la CNMV para ejecutar la restricción. Aunque no hay una fecha cerrada en el calendario, González Ramos ha advertido de que, por la evolución de las cifras, el proceso está "muy cerca" y se definirá a lo largo de los próximos meses.¿Cómo funcionará el cierre de los fondos? Ante la confusión que a veces generan estos movimientos en el mercado, el responsable de Cobas ha querido lanzar un mensaje de tranquilidad a los clientes actuales, detallando exactamente el funcionamiento de la medida: Los ya partícipes están blindados: El cierre afectará única y exclusivamente a nuevos inversores. Todo aquel que ya tenga posiciones dentro de Cobas Selección o Cobas Internacional antes de que se formalice el proceso ante la CNMV podrá seguir realizando aportaciones adicionales con total normalidad, independientemente de la clase de acciones que posea (clase A, B, C o D). Ventanilla abierta para familiares: En un intento por mantener el vínculo familiar con sus clientes, la gestora abrirá una vía excepcional para que los familiares cercanos (como hijos de los actuales partícipes) puedan darse de alta e invertir en estos fondos, a pesar de que el acceso general esté clausurado. ¿Quiénes se quedan fuera? Todo aquel inversor que no tenga ninguna posición tomada en estos fondos a la fecha en que se pacte el cierre definitivo con el regulador. El creciente interés por la propuesta de Cobas AM y la inminencia de esta medida regulatoria están provocando un efecto llamada, tanto de inversores actuales que buscan incrementar su exposición antes del límite, como de nuevos ahorradores que aceleran sus aportaciones para no quedarse fuera de los fondos de la emblemática gestora.

Manuel Llamas expone la doble vara de medir de la izquierda frente a los casos de corrupción que cercan al gobierno de Sánchez

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Manuel Llamas analiza el acuerdo de paz alcanzado entre Estados Unidos e Irán

Manuel Llamas repasa las informaciones presuntamente delictivas de José Luis Rodríguez Zapatero y vaticina su futuro

Manuel Llamas analiza y repasa la visita del Papa León XIV a España y las principales ideas y declaraciones que ha dejado

Sergio Fernández-Pacheco (Azvalor) advierte sobre el "cóctel explosivo" demográfico y la pérdida del 25% del poder adquisitivo bajo el sanchismo. El actual escenario económico y demográfico en España se ha convertido en una carrera de obstáculos para el ahorrador tradicional. Entre una inflación que devora el poder adquisitivo de las familias y un sistema de pensiones cuya sostenibilidad está en entredicho, la receta del ahorro estático ha quedado obsoleta. En la última edición del programa Tu Dinero Nunca Duerme, conducido por Luis Fernando Quintero y con la participación de colaboradores habituales como Manuel Llamas y Domingo Soriano, el invitado especial Sergio Fernández-Pacheco, socio y director financiero y de Operaciones de Azvalor, analizó con crudeza los retos que afrontan los españoles en plena campaña de la declaración de la renta. Quintero inició la tertulia con un dato demoledor sobre la gestión económica actual: desde que Pedro Sánchez llegó al poder, el poder adquisitivo de los ciudadanos se ha reducido un 25% debido exclusivamente al efecto de la inflación. Un "plumazo" a las rentas reales que obliga a replantear la estrategia financiera doméstica. El fin de la "tasa de sustitución" privilegiada Uno de los puntos clave de la intervención de Fernández-Pacheco fue la insostenibilidad del sistema público de pensiones. España disfruta actualmente de una de las tasas de sustitución más altas de la OCDE (un 80% del último salario), pero el directivo de Azvalor advirtió que esta cifra tiene "muy mala pinta" a largo plazo. "Hay un cóctel explosivo demográfico: para 2050 habrá solo 1,3 personas trabajando por cada pensionista", señaló. Los datos son alarmantes: en el año 2025 se jubilarán unas 355.000 personas frente a solo 321.000 nacimientos. Este gap de 54.000 personas se ha multiplicado por nueve en solo tres años. Según Fernández-Pacheco, se espera que el número de pensionistas pase de los 10 millones actuales a más de 15 millones en apenas dos décadas, mientras que el peso de los mayores de 65 años sobre el total de la población se duplicará. Invertir o morir (financieramente) Ante este panorama, el mensaje de los expertos en Libre Mercado fue unánime: ahorrar es el primer paso, pero no es suficiente. Mantener el dinero en una cuenta corriente o en depósitos con rentabilidades inferiores a la inflación es, en la práctica, aceptar una pérdida patrimonial constante. Incluso en un escenario optimista con una inflación del 2-3%, el socio de Azvalor recordó que 10.000 euros guardados hoy valdrán apenas 7.500 euros en términos de poder adquisitivo real en una década. La solución pasa inevitablemente por la inversión en activos financieros que ayuden a capitalizar la "magia" del interés compuesto, garantizando que el nivel de vida durante la jubilación no sufra un colapso frente a la incapacidad del Estado para mantener sus promesas actuales.

Manuel Llamas analiza el sumario sobre la cloaca socialista, las mentiras del Gobierno y cómo la agenda de Leire señala a Pedro Sánchez

Manuel Llamas analiza el sumario del caso cloacas y las anotaciones de Leire Díez en sus anotaciones que apuntan directamente a Pedro Sánchez

Manuel Llamas recuerda la estrategia política de Pedro Sánchez tras su ‘Carta a la Ciudadanía' durante la que fraguó una trama presuntamente criminal

Manuel Llamas retrata a la figura de José Luis Rodríguez Zapatero y todas sus mentiras a lo largo de su carrera política

Diogo Pimentel, analista de Magallanes Value Investors, desgranó en TDND las claves de su tesis de inversión en promotoras residenciales británicas El mercado de la vivienda en el Reino Unido atraviesa una de sus crisis más profundas de las últimas décadas. Los tipos de interés a diez años rondan el 5,10%, su nivel más alto desde el verano de 2008, mientras que los de treinta años han alcanzado cotas no vistas desde 1998. Pero precisamente ahí, donde muchos inversores ven peligro, Magallanes Value Investors ve una oportunidad. Diogo Pimentel, miembro del equipo de análisis e inversión de la gestora española, explicó en el programa Tu Dinero Nunca Duerme, presentado por Luis F. Quintero junto a Domingo Soriano y Manuel Llamas, los fundamentos de su apuesta por las constructoras cotizadas británicas. Pimentel abrió su intervención con una reflexión sobre la filosofía de inversión de Magallanes. "Cuando pasa un Liberation Day, un Brexit, un COVID, es cuando te empiezan a arreglar todo el trabajo que has tenido. Estamos dispuestos a esperar cinco o siete años", explicó. La gestora mantiene habitualmente una posición de caja de en torno al 8% precisamente para aprovechar esas ventanas de oportunidad. "Es como tener la portería vacía y disparar desde el punto de penalti sin portero", ilustró Pimentel, aficionado confeso al Benfica. La tesis de inversión en el sector residencial británico se articula sobre cuatro pilares. El primero es el macroeconómico: la subida agresiva de tipos ha penalizado duramente a todo el sector inmobiliario en el Reino Unido, arrastrando las valoraciones de las promotoras cotizadas a niveles que, a juicio de Magallanes, no reflejan su valor real. El segundo pilar es el desequilibrio estructural entre oferta y demanda. Los datos son elocuentes: entre 2006 y 2019, el Reino Unido formó una media de 200.000 nuevos hogares al año, pero solo construyó 160.000 viviendas. El déficit acumulado se acerca ya a las 600.000 unidades. Y la tendencia no mejora: el Instituto de Estadística británico estima que hasta 2029 se seguirán formando 190.000 hogares anuales, mientras la producción actual apenas alcanza 150.000 viviendas. El gobierno de Keir Starmer se ha fijado el objetivo de llegar a 300.000 viviendas anuales para el periodo 2025-2029, lo que implicaría duplicar la construcción en apenas cuatro años. El tercer pilar es regulatorio. La tramitación de licencias urbanísticas ha sido históricamente un cuello de botella comparable al español. Sin embargo, en diciembre se aprobó en el Reino Unido una nueva ley de planificación que busca replicar el modelo irlandés, donde la flexibilización de permisos ha transformado radicalmente el sector. Si la reforma surte efecto, las promotoras podrían reducir sus reservas de suelo de seis a tres años, liberando capital significativo para los accionistas. En el caso de Persimmon, la compañía en la que Magallanes ha tomado posición, ese suelo tiene un valor en libros de 2.500 millones de libras sobre un valor de mercado de 3.500 millones. El cuarto pilar es el programa Help to Buy, que entre 2013 y 2022 financiaba el 20% inicial de la compra de vivienda nueva para los jóvenes y llegó a respaldar entre el 30 y el 35% de todas las transacciones del sector. Su suspensión en 2022, en plena tormenta fiscal del gobierno de Liz Truss, golpeó duramente la demanda. Pimentel considera que la presión política y social acabará forzando su reactivación: "Alguien querrá llevarse el crédito de haber facilitado el acceso a la vivienda a los jóvenes", señaló. Tras analizar en profundidad Berkeley, Barratt y Persimmon, Magallanes eligió esta última como vehículo para ejecutar su tesis. Una apuesta de largo plazo sobre un problema que, como subrayó Pimentel, no es exclusivo del Reino Unido: es el drama habitacional de toda una generación.

Manuel Llamas repasa la complicada semana en RTVE tras la imputación de Zapatero. La televisión pública son los únicos que mantienen su apoyo.

Carmen Tomás analiza toda la actualidad económica con Manuel Llamas y Javier Santacruz.

Manuel Llamas analiza los principales puntos del auto de imputación de José Luis Rodríguez Zapatero

Manuel Llamas analiza el teatro del Gobierno de Pedro Sánchez para tratar de desviar el foco y poder sacar pecho de la operación Hondius

Cobas reporta aportaciones netas de más de 430 millones de euros en los cuatro primeros meses del año. El escenario macroeconómico de 2024, marcado por la volatilidad política y los conflictos internacionales, ha servido de catalizador para el estilo de inversión en valor. En la última edición del programa Tu Dinero Nunca Duerme, emitido por esRadio en colaboración con Libertad Digital, el análisis de los mercados ha contado con una voz de referencia: Francisco Burgos, director de relaciones institucionales de Cobas AM. Junto a él, el panel habitual formado por Vicente Varó (Finect), Domingo Soriano, Manuel Llamas y bajo la batuta de Luis F. Quintero, ha diseccionado la actualidad de una gestión que parece haber encontrado su velocidad de crucero tras años de paciencia y rigor en el análisis.Rentabilidades de doble dígito Luis F. Quintero abría la tertulia recordando que nos acercamos al ecuador de un año "muy convulso". Guerras, movimientos en el precio del petróleo y una incertidumbre política constante han sido los motores de una volatilidad que, lejos de perjudicar a la gestora liderada por Francisco García Paramés, ha servido para demostrar la robustez de sus tesis. Francisco Burgos fue tajante al valorar el desempeño de la firma: "En cuanto a rentabilidad, sí, es un año muy positivo. En todos los fondos estamos teniendo rentabilidades excepcionales". La cifra estrella la ostenta el fondo de referencia de la casa, Cobas Selección, que se sitúa ya por encima del 16% de rentabilidad anualizada. "Nuestro fondo de referencia, Cobas Selección, está por encima del 16% de rentabilidad anualizada tras aprovechar la volatilidad del petróleo", destacó Burgos. ¿Cuál ha sido el secreto de este comportamiento? Burgos explicó cómo la gestión activa ha permitido capitalizar las ineficiencias del mercado. Un ejemplo claro ha sido la exposición al sector energético. La cartera mantenía un 25% de peso en petróleo y gas, una apuesta que se ha visto beneficiada por las tensiones geopolíticas en Irán y las estrecheces de la demanda. "Lo hemos aprovechado para volver a mantenernos en ese peso del 25%, recortando el sobrepeso generado por el buen comportamiento y dirigiéndonos al resto de compañías que habían sufrido más", señaló el directivo. El retorno del inversor minorista Uno de los puntos más interesantes del debate fue el planteado por Manuel Llamas sobre el "momento value". Tras años de hegemonía del crecimiento (growth) y de las tecnológicas norteamericanas disparadas, el ciclo parece haber dado un vuelco "como un calcetín". Según Llamas, lo mejor para este estilo de inversión está por llegar tras años de rentabilidades comparativamente bajas. Burgos confirmó que este éxito no solo se mide en el valor liquidativo, sino también en la confianza de los inversores. En lo que va de año, Cobas AM ha registrado entradas netas superiores a los 430 millones de euros. Esta captación de nuevo capital refleja un cambio de sentimiento: los inversores ya no solo esperan a que "vuelva el value", sino que están participando activamente de su recuperación. Conclusiones clave de la sesión: Gestión del riesgo: La volatilidad se ha utilizado como oportunidad para rebalancear carteras, vendiendo activos revalorizados (energía) para comprar compañías castigadas por miedos irracionales a corto plazo. Salud financiera: El crecimiento de Cobas Selección (+16%) valida el modelo de análisis fundamental frente a la euforia tecnológica de periodos previos. Confianza del mercado: La entrada de 430 millones de euros demuestra que el inversor minorista vuelve a confiar en la filosofía de la gestión de valor ante un entorno de mercado más realista. En definitiva, la sesión de 'Tu Dinero Nunca Duerme' dejó claro que, pese a los ruidos externos, el análisis de balances está dando sus frutos. Como bien resumió Burgos, no se trata solo de la rentabilidad pasada, sino de haber mejorado el perfil de la cartera para "asentar las bases de la rentabilidad futura".

Abaco Capital revela su receta en 'Tu Dinero Nunca Duerme': rentabilidades del 8% con un "margen de seguridad" del 50% El programa de educación financiera de esRadio, Tu Dinero Nunca Duerme, ha contado esta semana con la participación de Pablo González, consejero delegado de Abaco Capital, y su director de inversiones, Fernando Romero. Junto a los colaboradores habituales Manuel Llamas, Domingo Soriano y Luis F. Quintero, los gestores han desgranado las claves del éxito de uno de sus vehículos estrella: el Abaco Global Value Opportunities. Luis F. Quintero ha destacado el extraordinario track record de este fondo mixto y flexible, que ha logrado una rentabilidad anualizada cercana al 8% desde su lanzamiento. Según Quintero, el vehículo cumple a rajatabla los mandamientos de Warren Buffett: "primero, no perder dinero; y segundo, no olvidarse del primero". Pablo González ha recordado que el fondo cuenta ya con casi 15 años de vida (se constituyó en 2008) y que, a pesar del paso del tiempo, la estrategia principal se ha mantenido inalterada: Foco en el largo plazo: La cartera está posicionada para obtener resultados consistentes en el tiempo. Small & Mid Caps: Selección de pequeñas y medianas compañías. Negocios de calidad: Búsqueda de empresas con fuertes ventajas competitivas y bien gestionadas.La importancia del equipo gestor Para Abaco Capital, la clave no solo reside en los números, sino en las personas que dirigen las empresas en las que invierten. "A los equipos gestores les damos cada vez más importancia", ha afirmado González. Buscan directivos que sean "buenos alocadores de capital", capaces de decidir si reinvierten la caja generada para crear valor o si la devuelven al accionista mediante dividendos o recompras. "Compramos en momentos en que el mercado pone en duda la valía de estas compañías y cotizan con un descuento muy significativo frente a su valor".El "margen de seguridad" como escudo Ante la pregunta de Manuel Llamas sobre el margen de seguridad necesario para entrar en una posición, Pablo González ha sido tajante: el mínimo exigido es del 30%. Sin embargo, la realidad de su cartera actual es todavía más conservadora (y ambiciosa). Descuento medio: Actualmente, los descuentos medios de la cartera de Abaco se sitúan cercanos al 50%. Tasa de descuento: Para estos cálculos utilizan una tasa del 10%, que es la rentabilidad mínima que exigen a sus inversiones a largo plazo. Con esta filosofía de prudencia y rigor en la valoración, Abaco Capital sigue demostrando que es posible obtener rentabilidades extraordinarias en productos mixtos sin renunciar a la protección del capital.

Los expertos de Finizens lanzan un mensaje de calma en TDND y presentan su Plan de Pensiones 6, una cartera compuesta al 100% por renta variable. El panorama macroeconómico global ha dado un vuelco en cuestión de días. Lo que comenzó como un año de "acomodo" en los mercados se ha transformado en un escenario de "policrisis" tras el estallido de la guerra en Irán. Con el precio del petróleo en una montaña rusa y la amenaza real de un bloqueo en el Estrecho de Ormuz —punto por el que transita el 20% de la energía mundial—, el inversor particular se enfrenta de nuevo al fantasma del pánico. Sin embargo, en la última edición del programa Tu Dinero Nunca Duerme (TDND), los expertos de Finizens han lanzado un mensaje de calma y pragmatismo, aprovechando la coyuntura para destacar el lanzamiento de su producto más ambicioso para el ahorro previsional: el Plan de Pensiones 6, una cartera compuesta al 100% por renta variable. Durante la tertulia, moderada por Luis F. Quintero y con la participación de Manuel Llamas y Domingo Soriano, el Director de Inversiones de Finizens, Kevin Koh Maier, advirtió sobre el peligro de dejarse llevar por los titulares. "El ser humano tiende a fijarse en el problema de hoy, mientras que el mercado mira a tres o seis meses vista", explicó Koh Maier. Según el experto, aunque el choque energético actual recuerda a las crisis de los años 70, la economía actual es mucho menos dependiente del petróleo y Estados Unidos actúa ahora como exportador neto. Esta resiliencia estructural es la que justifica, según la firma, mantener una estrategia de inversión firme incluso cuando los tipos de interés, que se preveían a la baja, parecen haberse "esfumado" del horizonte cercano. Plan de Pensiones 6: Máxima diversificación para batir al mercado El CEO de Finizens, Giorgio Semenzato, subrayó que la mejor defensa ante la incertidumbre es una diversificación global y sistemática. El nuevo Plan de Pensiones 6 nace con el objetivo de superar los rendimientos de índices tradicionales como el MSCI World, gracias a una estructura que elimina el sesgo emocional y minimiza los costes. Exposición Total: Un 100% de renta variable global, diseñado para perfiles con un horizonte temporal amplio y alta tolerancia a la volatilidad. Comisiones Imbatibles: Siguiendo su política de "Tú por delante", Finizens aplica una reducción anual del 0,02% en la comisión de gestión por cada año que el cliente permanezca en la firma. Eficiencia Fiscal: Permite el traspaso desde otros planes de pensiones sin impacto fiscal, optimizando el ahorro de cara a la jubilación. Manuel Llamas incidió en un punto clave del debate: el comportamiento del inversor particular. "Huir cada vez que uno tiene una corazonada o un sentimiento adverso es el camino más rápido para perder dinero", recordó. En este sentido, el Plan de Pensiones 6 actúa como una herramienta para "estar invertidos" de forma profesional, delegando la gestión en algoritmos que rebalancean la cartera automáticamente. En un momento donde la inflación amenaza con repuntar y el empleo se resiente, Finizens apuesta por la renta variable como el activo que mejor captura el crecimiento económico a largo plazo. Con este nuevo lanzamiento, la gestora no solo ofrece una herramienta para combatir la pérdida de poder adquisitivo, sino un escudo contra la impulsividad en tiempos de guerra.

Santiago Domingo, analista de Magallanes Value Investors, explica que la clave de la minería no está en las promesas, sino en la producción real. Invertir en el sector minero suele despertar recelos entre los ahorradores particulares. Existe un viejo dicho, recordado a menudo en los círculos financieros, que define con crudeza esta industria: "Una mina es un agujero en el suelo con un mentiroso al lado". Sin embargo, para los gestores de valor, este sector ofrece oportunidades extraordinarias si se cuenta con el rigor analítico necesario. En una edición especial de 'Tu Dinero Nunca Duerme', el programa de educación financiera de esRadio y Libertad Digital, Luis F. Quintero, Manuel Llamas y Domingo Soriano analizaron estas claves junto a Santiago Domingo, miembro del equipo de análisis de Magallanes Value Investors.Mucho más que un agujero en el suelo La minería moderna dista mucho de la imagen precaria o rudimentaria que muchos inversores imaginan. Santiago Domingo, que recientemente visitó el proyecto de Centinela en Chile, describe estas infraestructuras como complejos industriales de una magnitud asombrosa. "A veces nos imaginamos minas chiquititas, pero son complejos que parecen casi un resort de vacaciones, con hoteles, múltiples secciones y una logística inmensa", explicó el analista, subrayando que bajar al terreno es indispensable para comprender la realidad del negocio.La regla de oro: evitar los "proyectos" Ante la cuestión planteada por Manuel Llamas sobre la desconfianza que genera un negocio basado en "milongas" sobre la facilidad de extraer cobre, Domingo fue tajante: la primera norma de Magallanes para mitigar riesgos es evitar las compañías que solo tienen proyectos sobre el papel. "Nosotros no invertimos nunca en una mina que sea un proyecto; tienen que ser minas que ya estén produciendo". "El dicho del mentiroso aplica sobre todo cuando te venden una montaña y la promesa de un metal que supuestamente es fácil de extraer. Ahí es donde ocurre la mayoría de los fracasos", afirmó Domingo. El analista también advirtió sobre el "riesgo mono-mina". Invertir en una compañía con un solo activo es extremadamente peligroso, ya que cualquier imprevisto —inundaciones, accidentes meadioambientales o problemas regulatorios— puede destruir la inversión. Por ello, la diversificación de activos dentro de la misma compañía es un factor de seguridad fundamental para el equipo de Iván Martín.Ingenieros antes que financieros Para Magallanes, la calidad de la directiva es el tercer pilar. Domingo defendió que los líderes de estas empresas deben ser mineros de oficio. "Que no venga un financiero, con todo el respeto, a contarte lo que hay en la tierra; que venga un ingeniero minero o un geólogo", afirmó. El criterio técnico permite evaluar si los recursos declarados son realmente fáciles de extraer o si son meras estimaciones "creativas". Finalmente, el entorno geográfico marca la diferencia. La minería obliga a salir de zonas de confort para operar en regiones complejas como Latinoamérica o África. En este sentido, destacó la cultura de países como Chile, donde la minería es el eje de la sociedad y "la conversación del café", lo que facilita encontrar profesionales que entienden la realidad del negocio a pie de tajo.

La gestora española reafirma su método basado en el análisis fundamental y el valor real de las compañías por encima de los titulares de prensa. El ruido en los mercados financieros no es una anomalía; es la norma. Bajo esta premisa, el pro-grama Tu Dinero Nunca Duerme reunió recientemente a los analistas Domingo Soriano, Manuel Llamas y Antonio San José para conversar con Javier Sáenz de Cenzano, socio y responsable de Azvalor Managers. La conclusión del encuentro fue clara: en un mundo que parece "acabarse" cada año, la única protección real para el inversor es el análisis riguroso y la paciencia.Un decenio de sobresaltos Desde las declaraciones de Donald Trump que mueven las bolsas en minutos hasta la volatilidad extrema del crudo (West Texas y Brent), el entorno actual exige una atención constante que, a me-nudo, resulta contraproducente para el inversor particular. Sáenz de Cenzano fue tajante al respecto: "Muchas veces, centrarse demasiado en la parte macro o en las noticias lleva a tomar decisiones erróneas". Para ilustrarlo, el gestor de Azvalor hizo un re-paso de la "cronología del pánico" que ha vivido el mercado en la última década. Desde el Brexit en 2016, pasando por la primera guerra comercial de Trump en 2018, el shock del COVID-19 en 2020 y la debilidad financiera de 2022, el sentimiento de crisis ha sido permanente.2022-2026: El valor frente al caos Uno de los puntos más destacados de la tertulia fue el extraordinario desempeño de Azvalor en mo-mentos de máxima tensión. Mientras que 2022 fue recordado como uno de los peores años de la his-toria reciente tanto para la renta fija como para la renta variable, el fondo Azvalor Internacional logró rentabilidades situadas entre el 45% y el 47%. Este éxito no fue un hecho aislado, sino el resultado de ignorar los titulares y centrarse en el valor intrínseco de los negocios. Según Sáenz de Cenzano, la historia se ha repetido en los años sucesi-vos: la quiebra de Silicon Valley Bank en 2023, los datos económicos débiles de 2024, la segunda guerra comercial en 2025 y, más recientemente en este 2026, el conflicto en Irán. "El mundo parece que se acaba cada año, pero nuestra respuesta es aislarnos de ese pánico y seguir aplicando el método Azvalor, como lo hemos hecho durante 25 años", afirmó el gestor.La receta: Compañías, no titulares Manuel Llamas recordó que a este escenario hay que sumar la persistente guerra de Ucrania, que desde 2022 ha generado turbulencias y una volatilidad sin precedentes. Sin embargo, a pesar de este entorno hostil, los fondos de Azvalor se encuentran actualmente en niveles máximos. El "Método Azvalor", según explicó Sáenz de Cenzano, se resume en tres pilares fundamentales: 1. Conocer a fondo las compañías: Entender el negocio más allá de su cotización diaria. 2. Analizar a los equipos directivos: Evaluar si sus intereses están alineados con los de los accionistas. 3. Valoración estricta: Comprar solo cuando el precio ofrece un margen de seguridad sufi-ciente. Al cierre de la charla, los analistas coincidieron en que el arranque de este 2026, tras cuatro meses de actividad, vuelve a dar la razón a quienes miran al largo plazo. En un mercado donde el petróleo se dispara y la prensa proyecta escenarios apocalípticos, los "gestores de valor" demuestran que la rentabilidad no se encuentra en predecir el próximo tuit de un político, sino en la solidez de los acti-vos que se tienen en cartera.

Carmen Tomás comenta toda la actualidad económica con José Raga y Manuel Llamas.