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Feeling like shit and wondering why your workouts, macros, or hormones haven't fixed it? I break down the truth most women don't want to hear (but need to). It's not your thyroid, your gut, or another lab test. It's your nervous system. It's trauma. And it's the identity you're still living in that was never even yours. I go deep on identity, survival mode, and why your results won't come until you move differently.Ready to stop waiting and start actually becoming HER?00:23 The Root Issue: Nervous System02:45 Addressing Low Libido and Energy03:12 Coaching Offers and Testimonials04:48 Real Estate Agents and Chronic Performers08:47 Identity and Self-Perception16:47 Hormones, Food Tests, and Trauma27:02 Setting the Stage: Achieving Your Goals27:21 Investment Strategies for Success28:21 Embodying Your Future Self28:53 Microdosing and Plant Medicine30:26 The Importance of Mentorship32:24 Navigating Personal and Professional Growth37:28 Alcohol and Substance Use Insights41:01 Engaging with the Community42:28 Money Mindset and Wealth Activation48:19 Final Thoughts and Q&A50:26 Who's Salon?50:47 Engaging with the Audience51:27 Tips for Binge Eating51:46 Debunking Carb Myths53:08 Marketing Strategies57:09 Blood Work Analysis01:05:11 Inner Child and Emotional Healing01:10:12 Wrapping Up and Final ThoughtsSupport the showReady to be hot, healthy, and struggle-free?Start here → CLICK THIS LINK • Instagram: @caseyshipp• Join the Hotmomz AI recalibration experience → [I'M READY]

NBA Picks for April 23rd, 2025 The 2025 NBA Playoffs continue Wednesday with three key Game 2 matchups that could shift first-round momentum. In the East, the No. 2 Boston Celtics host the No. 7 Orlando Magic after a dominant 103-86 Game 1 win. Despite a hard fall, Jayson Tatum is expected to play. The top-seeded Cleveland Cavaliers face the Miami Heat, looking to build on their 121-100 Game 1 victory led by Donovan Mitchell's 30 points and four steals. In the West, the No. 2 Houston Rockets aim to even the series against the No. 7 Golden State Warriors, who won Game 1, 95-85.Tune in for the latest news on the NBA as BetUSTV's host, Sean Green, and NBA experts Alex Christenson and Doug Kezirian break down the latest basketball betting trends and most valuable betting odds, to give you their NBA Picks and Predictions.Join this channel to get access to perks:    / @nbapicksandpredictions  In this video:0:00 NBA Predictions April 23rd5:20 NBA Betting Record 5:40 Magic vs Celtics NBA Game Picks13:58 Heat vs Cavaliers NBA Game Picks22:47 Warriors vs Rockets NBA Game Picks32:27 NBA Q&A50:02 NBA Best Bets April 23rd

一、思想問題：巴比倫這最偉大的帝國，也將要承受極大的刑罰，今日我們當如何看待國際政治的紛亂？ 二、鑰節： 50:29 「招集一切弓箭手來攻擊巴比倫。要在巴比倫四圍安營，不要容一人逃脫，照著她所做的報應她；她怎樣待人，也要怎樣待她，因為她向耶和華－以色列的聖者發了狂傲。 50:31 主－萬軍之耶和華說：你這狂傲的啊，我與你反對，因為我追討你的日子已經來到。 巴比倫受罰的主因之一是「狂傲」！因著武力、過去的勝利和偶像自誇自高，甚至對神狂傲，神就興起最嚴厲的刑罰、最讓人意想不到的刑罰！人在哪裡驕傲，就在哪裡跌倒，呼求主把高度的謙卑、戰兢賜給今日的聖徒。 三、經文結構：A50-51章 大國：巴比倫（有給猶大的信息）。 a50:1-3 給巴比倫：滅亡。 →b50:4-10 給以色列人：回家尋求神。 a50:11-16 給巴比倫：11-13攻擊選民而受罰；14-16給攻擊巴比倫的軍隊。 →b50:17-20 給以色列人：回家得赦罪。 a50:21-32 給巴比倫：21-30給攻擊巴比倫的軍隊；31-32給巴比倫的審判。 →b50:33-34 給以色列人：神拯救。 a50:35-46 給巴比倫：35-40審判假先知；41-42給攻擊巴比倫的軍隊；43-46無法逃避的審判。 四、結構亮光： Q：這章提到神要審判巴比倫；神要興起怎樣的審判？為什麼巴比倫會受審判？ A： 巴比倫是當時最偉大的帝國，先知卻看見了神將要興起的審判，他勇敢、不畏懼地大聲傳講。 神的審判： 1）徹底地毀滅：v.3連人帶牲畜都逃跑了；v.16百業蕭條，撒種、收割的都被剪除；v.13全然荒涼，無人居住，旁人也要因此驚奇、嗤笑；v.21被追殺滅盡；v.29 -30無人可逃脫，連少年人、兵丁也無法逃避；v.35居民、領袖、智慧人都要受審。 2）公義的審判：v.17過去如同獅子侵略別人，如今v.44巴比倫的敵人也要如同獅子一般前來攻擊。 v.15,29巴比倫如何待人，人也要如何待他們；過去他們不憐憫人，v.42如今敵人也毫無憐憫地攻擊他們。 受審判的原因： 1）偶像崇拜：v.2神要刑罰巴比倫的神像；v.36「矜誇的人」就是指假先知，他們憑著偶像招搖撞騙，看似可以利用偶像，但v.38卻被偶像所欺騙，因著偶像而癲狂。 2）幸災樂禍：v.7以為自己是替天行道，刑罰那得罪（2398）神的所以無罪，但v.14自己的行為也得罪（2398）神，v.11他們因選民敗落而歡喜快樂。 3）得罪神：v.14巴比倫受審判的原因是得罪神，v.15因此神要報仇，v.28 為著聖殿來報仇；神何等看重聖殿，拆毀聖殿的，神必要拆毀他。 4）狂傲：v.29對神狂傲；vv.31-32狂傲的巴比倫要跌倒，因以自己的軍事武力誇口。 Q：在神的審判中，將要對神的選民施行怎樣奇妙的拯救？ A： 在審判巴比倫的經文中，穿插記錄了神對選民的心意，如同在末日神審判的日子裡，也是神拯救祂子民的日子。 1.重回故土：回首過去v.6選民曾迷路，在各高山上拜偶像，沒有平安，v.7還被敵人攻擊吞滅，如今v.8選民可以脫離巴比倫、脫離為奴之地。v.8「公山羊」：當牧人打開羊圈時通常是公山羊先走出來，這裡指以色列要成為擄民中第一個掙脫枷鎖，離開巴比倫的。v.17過去選民是被打散的羊，但如今卻可以得著自由、v.19重回故土，並得著餵養與供應。 v.33人擄掠選民，不肯釋放他們，v.34但神要救贖，要徹底地伸冤。 2.重回聖殿：v.4選民真正懊悔、尋求神的面，v.5重新回到聖殿，重新與神立約。 3.重返聖潔：v.20人即使要找以色列、猶大的罪惡也無法找到，經歷審判過後，神把深度的聖潔放在其中。 五、反省問題： 我是在建造神的殿，還是在攻擊、破壞神的殿？我當如何警醒並悔改？ 神的憐憫是要使我們「回家」，我們是否已回到神的旨意、神的道路、神的教會、神的聖潔中？ －－－－－－－－－－－－－－－－ 講員： 貴格會合一堂 徐坤靖牧師 聖經之鑰-各卷書播放清單： https://thfc.pse.is/3epsdf 【聖經之鑰 相關資源】YouTube： https://thfc.pse.is/3cfams電子書： https://thfc.pse.is/3ccluu Powered by Firstory Hosting

一、思想問題：在亂世中，神吩咐祂的子民要如何自處？ 二、鑰節： 51:6 你們要從巴比倫中逃奔，各救自己的性命！不要陷在她的罪孽中一同滅亡；因為這是耶和華報仇的時候，他必向巴比倫施行報應。 在審判之際，神不斷地吩咐百姓要離開巴比倫，就是離開罪惡的城市、罪惡的環境，不要在他們的罪惡中有份！ 巴比倫有強盛的軍事、豐富的金銀，有許多成功發財的機會，但卻是罪惡之都、待審判的城市，在我們的心中，到底是發財成功重要，還是遵行神的旨意重要？呼求主把高度的恐懼、悔改的恩典賜給我們。 三、經文結構：A50-51章 大國：巴比倫（有給猶大的信息）。 a51:1-4 給巴比倫。 →b51:5-6 給以色列人：神不丟棄，要離開巴比倫。 a51:7-9 給巴比倫。 →b51:10 給以色列人：神彰顯公義，要報告神的作為。 a51:11-14 給巴比倫：11-12巴比倫的敵人；13-14巴比倫結局到了。 →b51:15-19 給以色列人：讚美神的大能，對比偶像的虛無。 a51:20-33 給巴比倫：20-23過去的得勝；24-26將要受的審判；27-28興起巴比倫敵人；29-33巴比倫敗亡。 →b51:34-36 給以色列人：34-35過去受苦；36神要伸冤。 a51:37-44 給巴比倫。 →b51:45-51 給以色列人：離開巴比倫。 a51:52-58 給巴比倫。 →b51:59-64 給被擄到巴比倫的選民。 四、結構亮光： 50-51章是神對巴比倫的刑罰，而其中也提到神對選民的應許。 Q：本章提到神將要給巴比倫的刑罰是什麼？巴比倫為何會遭遇這樣的刑罰？ A： 1.神準確、公義地刑罰： v.7本來是富有的國家，使許多國家癲狂沉醉（7937）、被毀；但v.39,57卻是巴比倫沉醉，短暫的快樂後是永不醒起，所有的領袖、智慧人都落入沉睡中、無法逃避。 vv.20-23過去是刑罰列國的斧子，打碎列國與萬民；但vv.24-26如今成為被毀滅、被燒毀的山，v.27列國要前來攻擊。 v.41過去被人稱讚，如今令眾人驚駭、嗤笑。 v.49過去使許多人仆倒，如今全城的人都要仆倒。 v.53過去認為自己升到天上，並有堅固無比、無法攻破的堡壘、保障，但v.54如今要發出極大的哀號，大毀滅必要來臨。 2.因富有而驕傲：v.13巴比倫搶奪許多國家，累積財富、驕傲貪婪，而現在敵人因著這些財寶前來搶奪。 3.因攻擊聖殿而受審：v.11神要審判、刑罰巴比倫拆毀聖殿，v.36要為神的選民伸冤，v.51因外邦人進入聖殿，玷污聖殿、羞辱聖殿。 4.偶像的勢力：vv.17-18偶像虛假、虛無、迷惑人，而拜偶像的人頑梗、無知、受迷惑，將要被刑罰。v.44巴比倫的偶像──彼勒將要受刑罰，v.47、52雕刻的偶像將要受罰。 Q：在神普遍性的審判中，以色列將要承受怎樣的憐憫？選民如何回應神？ A： 1.神仍然存留憐憫：v.5不同譯本翻譯也不同，可能指巴比倫境內，或是以色列、猶大境內有許多的罪惡，但神仍然沒有丟棄祂的子民。 2.神稱選民為義：v.10神給我們勝訴的判決，這一切作為是要彰顯神的奇妙。 3.選民要離開：v.6 吩咐選民要離開巴比倫，離開罪惡之地，因為神定意要審判巴比倫；v.45要選民從其中出去，離開巴比倫，各自逃命。v.46雖有許多人說巴比倫不會傾倒，他們受威脅攻擊卻仍然安穩，但先知鼓勵選民不要聽信，單要相信神的話，v.50要快走，不要站住。 4.讚美獨一的神：讚美神的創造大能，v.15大地、世界、穹蒼，v.16雨水、雲霧、閃電，v.19萬有和神的選民都是神所創造。vv.17-18指出偶像的虛妄，因著拜偶像，人成為無知的牲畜，落入羞愧，而虛假、虛無、迷惑人的偶像將被剪除。 v.48天地萬國因著巴比倫的淪亡而歡呼。 v.50要記念神，追想聖殿。 5.勇敢傳講：vv.59-64西底家上巴比倫可能是為了使尼布甲尼撒王釋疑，保證他自己對巴比倫的忠誠，並奉上定期的貢物。隨行的西萊雅是巴錄的兄弟，但與36:26、40:8、52:24的西萊雅非同一人。 先知蒙指示傳講，是在巴比倫國家最強盛的時候，而要在這樣的環境中傳講審判的信息一點也不容易，神果然立耶利米在列邦列國之上，他勇敢傳講審判的信息，沒有任何妥協，這是我們的榜樣。 五、反省問題： 攻擊聖殿、教會者，將要承受極大的攻擊與審判，我是否當戰兢面對並悔改？ 我是選擇離開罪惡，還是執意在惡人的罪中有份？ －－－－－－－－－－－－－－－－ 講員： 貴格會合一堂 徐坤靖牧師 聖經之鑰-各卷書播放清單： https://thfc.pse.is/3epsdf 【聖經之鑰 相關資源】YouTube： https://thfc.pse.is/3cfams電子書： https://thfc.pse.is/3ccluu Powered by Firstory Hosting

Twee leipe burgers werden nog leiper toen ze met vliegtuig neerstortte langs de A50. Martijn van Dam en George Belderbos kwamen met 17 andere parachutisten er goed vanaf, maar het had zomaar anders kunnen lopen. Gelukkig hadden ze een ervaren piloot en werkte ze in de 20 seconden durende val als een team samen. Ga het hele verhaal horen van deze twee ervaren skydivers. Hier kun je trouwens de crash zien, door Martijn gefilmd.

A Tune Up Radio 277. adását hallgathatjátok, melyben a 2025-ös év első felének leginkább várt filmjeiről beszélgetünk. A hagyományokhoz hasonlóan ismét a Filmtippmix játék keretén belül zajlik a beszélgetés: Ákos, Gáspár és András megpróbálja megtippelni az év legnagyobb premierjeinek Rottentomatoes százalékát. A pontozás aszerint történik, hogy ki mennyire jár közel a valósághoz a becslésével. A Rotten százalékot mindig az adott hónap végén "zárjuk le". Terveink szerint ez a játék egész évben tartani fog, melynek lesznek havi győztesei, illetve lesz egy év bajnoka is. A verseny aktuális állásást havonta közzétesszük a Facebook oldalunkon (https://www.facebook.com/radiotuneup/) Bármi kérdés esetén Youtube kommentekben, Facebookon, Twitteren (X-en) és e-mailben állunk rendelkezésetekre. Titeket is buzdítunk a játékra, szerintünk jó móka :) Résztvevők: Ákos, Gáspár, András Február: Amerika Kapitány: Szép új világ: A55 Á67 G83 ChatGPT81 Bridget Jones: Bolondulásig: A70 Á42 G79 Chatty77 A majom: A80 Á89 G71 Chatty78 A szurdok: A56 Á58 G66.6 Chatty84 Március: In The Lost Lands: A25 Á39 G26 Chatty72 Mickey 17: A85 Á84 G95 Chatty90 Fekete táska: A78 Á82 G71 Chatty85 The Electric State: A59 Á49 G61 Chatty82 Hófehérke: A39 Á42 G82 Chatty84 Április: Egy Minecraft-film: A45 Á49 G57 Chatty65 Mennydörgők*: A77 Á73 G83 Chatty78 Bűnösök: A91 Á92 G87 Chatty78 Május: Végső állomás: Vérvonalak: A33 Á34 G68 Chatty60 Lilo & Stitch: A82 Á68 G85 Chatty65 Mission: Impossible - A végső leszámolás: A94 Á80 G97 Chatty85 Karate kölyök - Legendák: A72 Á78 G75 Chatty80 Június: Balerina: A53 Á53 G83 Chatty80 Így neveld a sárkányodat: A74 Á58 G95 Chatty80 Elio: A83 Á79 G93 Chatty85 28 évvel később: A86 Á85 G81 Chatty80 F1: A76 Á74 G85 Chatty85 M3GAN 2.0: A50 Á81 G78 Chatty85 Jurassic World: Újjászületés: A74 Á66 G66 Chatty75 Július: Superman A90 Á90 G88 Chatty80 Hupikék törpikék: A47 Á51 G63 Chatty60 A rosszfiúk 2: A83 Á72 G76 Chatty85 Fantasztikus 4-es: Első lépések:A82 Á81 G80 Chatty85 Támogass minket Patreonon: https://www.patreon.com/radiotuneup SOUNDCLOUD https://soundcloud.com/radiotuneup SPOTIFY https://open.spotify.com/show/6g69TlNlr7jk0ojcM05aAb APPLE PODCASTS https://podcasts.apple.com/hu/podcast/tune-up-radio-podcast/id1460229855?fbclid=IwAR0kyH86OgonL8mzsAfFnDCQHDIVEvQcyUX8wD8BA-vL5h5Lk9di3Dp12Ko MP3 LINK: https://drive.google.com/file/d/10jDsyHKh-TVnC_YYn28K9enpJEvipFB2/view A Tune Up Radio Soundboardot a Google Play Store-ban találjátok, vagy ezen a linken keresztül tudjátok letölteni: https://play.google.com/store/apps/details?id=com.B13Soft.tuneupradio_soundboard Webes változat: https://bbbotond.github.io/tuneup-soundboard/ Facebook: https://www.facebook.com/radiotuneup/ Twitter (X): @radiotuneup Ákos Twitter (X) fiókja: @lennoxasaki András Twitter (X) fiókja: @AndrasUp E-mail: tuneup314@gmail.com Vasnyugat Podcast Ákossal: https://www.youtube.com/@podcastVasnyugat

NBA Picks for January 14th, 2025 The BetUS NBA team is here to break down all the exciting action the NBA will present on this Tuesday night. We have 7 games to find the winning picks. To start us off on TNT, the Cleveland Cavaliers will take on the Indiana Pacers. Can the Pacers make a statement against the team with the NBA's best record? Then on TNT, the Denver Nuggets will face the Dallas Mavericks. Also, the Oklahoma City Thunder will travel to Philadelphia to face the 76ers. The Atlanta Hawks will host the Phoenix Suns. The final game of the evening will be the Brooklyn Nets against the Portland Trail Blazers. We have plenty of exciting action to break down and you'll get all the best info here on the BetUS NBA show.Tune in for the latest news on the NBA as BetUS's host, Sean Green, and NBA experts Alex Christenson and Doug Kezirian break down the latest basketball betting trends and most valuable betting odds, to give you their NBA Picks and Predictions.Join this channel to get access to perks:    / @nbapicksandpredictions  In this video:0:00 NBA Predictions January 14th2:56 NBA Betting Record 3:12 Cavaliers vs Pacers Game Picks8:22 Thunder vs 76ers Game Picks14:58 Suns vs Hawks Game Picks18:32 Nuggets vs Mavericks Game Picks23:49 Nets vs Trail Blazers Game Picks 29:12 NBA Q&A50:54 NBA Best Bets January 14th

NBA Picks for Today January 8th, 2024. The NBA continues and tonight we have more exciting action. The team will break down the premier matchup between Oklahoma City Thunder and Boston Celtics. Who will prevail in this showdown between these top teams? Also we will see the LA Clippers vs Denver Nuggets, Chicago Bulls vs Indiana Pacers, and the San Antonio Spurs vs Milwaukee Bucks.  We have plenty of exciting action to break down and you'll get all the best info here on the BetUS NBA show.Tune in for the latest news on the NBA as NBA experts Alex Christenson and Doug Kezirian break down the latest basketball betting trends and most valuable betting odds, to give you their NBA Picks and Predictions.Join this channel to get access to perks:    / @nbapicksandpredictions  In this video:0:00 NBA Predictions January 8th1:49 NBA Betting Record 3:07 Wizards vs 76ers Game Picks 7:21 Bulls vs Pacers Game Picks 11:24 Thunder vs Cavaliers Game Picks 18:01 Pistons vs Nets Game Picks 25:51 Clippers vs Nuggets Game Picks 31:39 Spurs vs Bucks Game Picks 37:25 NBA Q&A50:43 NBA Best Bets January 8th

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫盘点年度金融八大事件，来自隔壁老投。·2024年就要结束了，我最近写的一个年度盘点，盘点一下今年对我们基民，影响最大的八件事。每一件背后，我们都在见证历史。但我们的重点并不是复盘事件本身，而是从里面总结经验。历史经常重演，如果以后再次发生类似情况，我们应该如何应对？话不多说，现在开始吧。我按照大致的时间顺序，逐一展开。一、日本结束负利率2024年3月19日，日本正式宣布加息10个基点，将关键利率从负值上调至0%。这是日本自2007年以来，长达17年内的首次加息。至此，日本自2016年以来为期8年的负利率政策，终于宣告结束。7月底，日本再度加息15个基点。而这，正好发生在美国即将要进入降息周期的档口。特别是日本7月的意外加息，给全球市场带来了一个重要的交易逻辑就是，日元套利交易逆转。简单说就是，之前有大量国际资金在疯狂借贷几乎零成本的日元，去买各种高收益资产，实现套利目的。这些高收益资产既包括受益于日元贬值趋势的日股，也包括高息收益的美债，还包括趋势确定性比较强的美股AI龙头，以及黄金。现在随着美日利差缩窄的趋势，这些套利交易在反向撤退，日股、美债、美股科技巨头，乃至黄金都面临抛压。事后来看，日股、美债、纳指确实都遭遇了一波猛烈抛售。黄金也有一定的下跌，但幅度相对较小。而所有这几类资产，很快又都止跌回升了。很大一部分原因是市场预测日本央行考虑到本国经济承受力，不太会过猛加息，美日利差依然还比较大，所以日元套利逆转规模暂时有限。明年，美联储大概率还是会整体降息，而日本央行很可能会再次加息，但这个利差收敛的速度依然会偏慢，毕竟美联储明年整体降息的幅度有限，日本加息同样不敢过猛。所以即便到时候日元套利交易逆转卷土重来，也只是短线冲击，对前面提到的几类相关资产，没必要太过惊慌。二、第三次 “国九条”发布这对A股来说是个里程碑。2004年第一次“国九条”发布，2014年第二次，今年2024年，第三次。正好每隔十年一次。从长线维度看，“国九条”往往会改良整个A股生态，所以后面也总是会出现一轮A股超级大牛市。这次新“国九条”，市场最关注的就是两块。一个是提高资产端的质量，比如提高上市标准、加大退市力度，严进宽出，并且规范股东分红、减持等一系列容易侵害中小投资者权益的行为，提高股息率，让A股更有投资价值。另一个是引入增量资金，比如引导险资等中长期资金入市。所以当时奔着“价值回归”的期待，A股的反馈相当直接，一边是大盘股强劲上攻，一边是小微盘全线溃散。中证A50 E T F 易方达等跟踪的中证A50指数，作为大盘股指数的核心标的之一，在随后1个多月时间持续上涨近7%，而同期，全A等权指数只涨了2个多点，大盘股指数显著跑赢市场平均水平。当然，后面对“退市新规”误解的纠偏，又让小盘股指数快速修复，中证2000指数 E T F 等产品再次展现了较大的收益弹性。A股经常会因为某个热点事件，突然出现一波风格或者主题类的机会，比如大盘白马、中小盘，或者国产替代、央企改革等等。如果熟悉整个指数体系，知道这类风格或主题所对应的指数，我们就可以反应更快，找到相应的 E T F 去参与，不错过这波热点事件带来的波段机会。三、 E T F 降费大潮今年公募基金降费力度之猛，也是历史罕见。3月15日，证监会发文强调，要提升投资者的长期回报，其中，“扎实推进公募基金行业费率改革，稳步降低行业综合费率水平”就是一个关键举措。所以今年以来，基金公司纷纷宣布调低 E T F 产品的费率，部分基金公司的新发产品也都直接采用了最低费率模式。比如管理费率，之前 E T F 普遍是年化0.5%，这波降费后，大多下调到了0.15%，下调幅度达到70%。托管费率，也从之前的年化0.1%，砍半到0.05%。但并不是市面上所有 E T F 都这么降，所以我们在挑选时依然还得留意下费率情况。相比之下，那些指数大厂在这轮降费中表现得更积极。指数化投资已经是必然的趋势， E T F 持仓明确，且买卖灵活，如今持有成本又大幅下降，不管是做波段交易，还是长期持有，优势都更加明显了。如果对 E T F 还不熟悉的，得赶紧把这块补起来了。四、E T F 规模狂飙突破3万亿国内 E T F 规模在今年高速扩张。去年底，国内 E T F 总规模才刚到2万亿，而到今年9月底，规模就迅速突破了3万亿。这里面最大的因素，就是神秘资金的托底行为以及这个示范效应所带来的大笔资金进入。今年神秘资金多次进场托底，及时纠偏，而主流宽基 E T F 成了救市托底的关键工具。于是我们今年频繁看到这样一幕：就市场恐慌下行时，一些主流宽基 E T F 突然放量拉升，然后带动整个市场情绪企稳。这里面最典型的代表就是沪深300的几个核心标的，包括总规模排前列易方达、华夏、华泰柏瑞这三家的。截至12月20日，这三只 E T F 的总规模加起来已经达到了惊人的7000多亿，其中大部分规模都是在今年新增的。在托底标的的选择上，有时也会纳入中证1000、创业板指等相关 E T F ，但总的来说，沪深300依然是首选。所以每次市场跌到一定程度，投资者预感接下来会有一波托底时，一个比较好的应对措施，就是买入沪深300这样最有可能被“护住”进而率先拉升的指数。五、美联储开启降息周期从2022年3月起，美联储接连加息，将联邦利率从0.25%，一路加到5.50%，整整加了525个基点，是美联储历史上7轮加息周期中，加息幅度最猛烈的一次。2024年9月19日，美联储正式结束了这场堪称史无前例的加息周期，并正式开启新一轮降息周期，而且首次降息就直接降了50基点，把市场吓了一跳。一般情况下，美联储降息是利好美股和黄金的，结果那一晚，美股和黄金全线收跌。原因就是50个基点的降息幅度太大，以至于让市场以为美国经济要衰退了，所以才给出这样的强力刺激。在衰退情境下，资金往往是现金为王，不管是股票还是黄金，都可能会面临抛售。另外还有一个因素是，市场对这次降息已经预期太久了，在这之前，美股和黄金已经有了一轮非常可观的涨幅，也就积累了大量的盈利盘。待消息落地后，资金阶段性止盈的动力就很强了。当然，这些也同样都是短线逻辑。再往后，接连出炉的美国经济高频数据，打消了市场对衰退的担忧。11月7日和12月19日，美联储又接连降息25基点，而美股和黄金也都受益于美联储的持续降息，走出了整体上行的行情。总之这次的经验就是，在降息大趋势下，对美股和黄金的短线冲击所带来的回撤，往往都是上车机会。六、 9 2 4 信号大转向9月24日，一场罕见的重磅发布会临时召开，打出了一套超预期的政策组合拳，包括降准降息，首创互换便利和上市公司再贷款两大工具，给市场注入强大的流动性。政策信号由此大转向，整个市场为之一振。大量投资者和资金迅速被吸进A股，甚至把交易所系统挤宕机，券商开户量暴增。A股每日成交额从之前的5000多亿，迅速飙到两、三万亿。本质上，这波行情的根本驱动因素就是骤然聚起的巨大资金体量，特别是大量个人投资者的情绪和资金被带动起来。但市场最终还是需要基本面预期去支撑，可由于当时财政出招尚未明确，市场也就很快上攻乏力了。在这种骤然而起的行情中，什么方向涨得好呢？由于市场风险偏好的抬升，以及对后市行情的看好，科技以及券商方向展现了更强的进攻弹性。科创板50 E T F 等跟踪的指数，在这短短六个交易日里，涨幅高达近60%。之后，12月的两场会，再次释放了超预期信号。但因缺乏具体细节，市场暂时还是保持观望。12月初以来，中证红利指数相比于沪深300、创业板指都有较明显的超额收益，体现了这段时期资金整体偏防御的选择。七、特朗普交易11月6日，对岸人事基本尘埃落定。实际上，全球市场早在7月15日，一颗子弹擦过普普的右耳开始，就启动了一轮显著的“特朗普交易”行情。市场普遍认为，假如他的减税、关税等一系列主张，大概率会利好美股、美元、比特币，潜在的高通胀也会促使美债收益率上行（美债下跌），而黄金偏空。所谓的“特朗普易”就是资金按照这个逻辑展开，趋利避害。当然对国内投资者来说，更多的关注点还是在美股。今年去买标普、纳指的人，很多。这也导致了相关 E T F 的场内溢价明显变高了。八、10年期国债收益率下破2%12月2日，10年期国债收益率首次下破2%，创下了2002年以来的历史新低。截至12月20日，10年期国债收益率的年内下行幅度，达到惊人的33%。而波动性较大的长端债标的30年国债 E T F 年内涨幅高达16%。背后的逻辑就在于，降息趋势会让国债收益率有动力下行，这意味着债券价格有明显的上涨趋势，所以机构资金的配置需求很旺，但债券供给却少，这个供需关系失衡，催生了这轮罕见的债券大牛市。而这个趋势，眼下依然还在继续。当然，对10年期国债收益率来说，2%是一个标志性的关口。下破2%意味着当前国债收益率已经处于历史性的低位，后续进一步大幅下行的空间会变小了。当前市场也已经比较充分地计入了明年的降息预期，债市积累了这么高的涨幅，接下来机构对债市虽然暂不看空，但对收益的预期也会有所降低了。2024年，我们见证了很多历史。即将到来的2025年，一定会比今年更加热闹。海外的风云变幻，国内的增长破局，会给资本市场带来更大的不确定性。以前大家面对不确定性，总是习惯把头缩回去，存银行、买固收理财，但降息趋势让这件事的性价比越来越低，所以最后还是要重新把头伸出来，慢慢适应这个世界的气温变化，学习如何应对市场的波动，并且从波动中争取收益。到目前为止，你们肯定都发现了，不管是国内还是海外，不管是股市、债市还是大宗商品，没有一类资产是可以高枕无忧的。或许，把我们的持仓作为一个“组合”去管理，做好大类资产和不同地域市场的分散均衡，可以帮助我们更从容地去应对未来诸多的不确定性。

02:07 A50、A100和A500指数：覆盖范围、行业分布和投资价值04:08 A系列指数：中大盘风格中的细分行业龙头覆盖，成分股暴雷风险大幅下降06:13 上证50与A50：稳定分红回报的首选指数投资08:15 我的投资考量：在A500开放申购后，停止定投沪深300并转向A500指数

Jason is joined by returning guest Chris Smith too discuss The Rams last 3 results, 3 more points on the board as Derby pick up there first points on the road. We then take a look back at the opening quarter of season & evaluate The Rams start back in the Championship. Cory then looks ahead to the trip down the A50 against Stoke City with Stoke Podcaster Ben, in our match preview. As always Jack brings us up to date with Ewe's news as they returned to winning ways on Sunday also against Hull.

NBA Picks for Today October 30th, 2024.

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫如何用“足球阵型”，巧建指数基金组合？来自六亿居士。搭建一个契合风险偏好、攻守平衡的组合，是投资指数基金的第一步。对于大部分新手而言，随意建仓是常事，持有过程没底气，后续碰到波动就容易心态起伏、昏招频出。A股作为典型的新兴市场，跌宕起伏的波动是A股投资者“七亏二平一胜”的主要原因之一，大部分投资者开始时信心满满，不顾潜在的波动风险，大干快上地单吊或重仓某些高成长、高波动指数。在缺乏认知、缺乏风控、缺乏安全边际的前提下，盲目买入某些热门指数，很容易吃亏。对于普通投资者而言，长期收益的稳健重要性远高于短期的“暴富”。投资不争一时，我们得降低预期，逐步学习，并通过组建契合风偏的投资组合，一步步去实现既定的目标。今天我们以“足球阵型”的方式，探讨常见的指数基金组合模型，优化我们的持仓结构。一、认识指数的不同风格不少投资者对指数的认知，往往是“一揽子不同企业的组合”，或者“个股分散化替代品”。但对于不同指数的类型、特色、风格等认知有限，无法辨识不同指数之间的差异，容易错配指数，导致持仓风格、行业暴露明显。假如你是足球队主教练，你的十一名队员全部是前锋，你想想这场景得有多刺激。又或者你的队员全部是防守队员，一窝蜂的堵在自家门前，你还一直盼着何时能进球。指数基金跟足球队员一样，基于跟踪指数的编制规则、样本规模、所涉行业、风格倾向，形成不同的指数特性。我们要基于不同的风格，合理地去搭配我们的持仓，从而形成队伍的密切配合，做到各司其职、攻守平衡。二、搭建你的指数基金队伍我主要分享4个模型。A股基础模型。我们先看一个A股最基本指数的组合，以中大盘价值风格的中证红利为防守队员，以大盘平衡风格的沪深300为中场队员，以中大盘成长风格的创业板指为进攻队员。这个组合只有三个指数组成，不过都是A股最核心的宽基或策略指数，从长期成长性看，这三个指数又是诸多指数中的佼佼者。从行业分布看，由于是宽基指数为主，行业分布相对均衡，没有特别的行业暴露，组合行业分散度较高；从风格倾向看，沪深300作为基准指数，其平衡性无需多言；创业板指的进攻性和中证红利的防守型，能起到很好的对冲作用。在这个案例中，中证红利可以更换成其他价值类指数，如上证红利、红利低波等；沪深300可以更换成中证A500、中证800等；创业板指可以更换成创业板50、科创创业50等。全球基础模型。我们不妨继续使用中证红利作为基准防守队员，但中场队员换成横跨沪港深三市的沪港深500指数，而进攻指数则换成美股的纳斯达克100指数。沪港深500指数约等于98%的沪深300加12%的中证500加92%的恒生指数，基本代表了沪港深市场的整体走势，能很好地实现A、H股市场的同时布局。当然，为了定投方便，也可以换成沪深300加恒生指数，或中证A500加恒生指数，避免A、H股不同时低估的尴尬。进攻指数则换成全球指数之矛：纳斯达克100。看似极为简单的一个组合，便能实现A、H、美股的兼顾，实现全球布局、攻守平衡、分散配置的核心目标。基于类似理念，我们完全可以根据自身需求，调整队伍数量和成员，形成契合自身需求的指数基金组合。A股标准型在基础模型的基础上，我们可以继续扩展。标准模型采用标准的足球4 3 3阵型，整体攻守兼备。以中证红利为代表的红利系和以300价值、基本面50为代表的大盘价值系作为中卫，以500低波、500质量、红利质量、深红利等攻守兼备的指数作为边卫，伺机配合进攻。中场主要由中证A50、中证A500、沪深300、中证500等核心宽基坐镇，实现持仓均衡，确保持仓稳健。以中证消费、中概互联、恒生科技等指数作为前腰，参与配合进攻；以创业板、科创板、科技、医疗、消费等板块宽基或优秀行业指数作为前锋，因为涉及行业指数，需要注意各队员之间的行业分布，降低持仓的关联。全球标准型基于A股标准模型，我们不妨放眼全球市场。后防线变动不大，也可以根据风偏，调整部分指数的位置，比如使用中证A50、基本面50、上证50A H、M S C I A50、红利质量等指数，作为防守的候选队员。中场使用A、H、美三地市场的核心指数，以中证A500、沪深300、中证800、恒生指数、标普500、纳指100等指数，搭建高质、均衡、分散、攻守兼备的中场发动机。基于投资经验、波动承受能力，前锋部分既可以采用A股优秀行业、创业板指、双创50等，也可以使用中概互联或恒生科技，美股的标普医药、纳斯达克生物指数等高弹性行业指数也可以根据需求考虑。三、根据自身需求，活学活用指数基金的持仓数量见仁见智，一般来说3到10只的区间，比较适合普通投资者。在作出投资决策前，需要对标的有一个综合的认知，数量越多则学习难度越大，早期控制一定数量，有助于灵活运用。首先，一定牢记指数基金也是“高风险资产”，不要简单的认为E T F风险比个股低，如果持仓结构不合理，E T F波动起来比部分龙头个股，有过之而无不及。契合自身风险偏好的持仓组合，是我们穿越牛熊的根基。其次，E T F也分很多种类，就权益类E T F来说，也分很多策略、风格和规模，其内含的行业也不尽相同。需要仔细地了解目标指数的编制规则、行业组合、权重分布以及风格倾向。第三，除了搭建权益类持仓，有余力的建议看看多资产配置，比如：全天候策略、股债平衡策略。大类资产配置及动态再平衡，是为数不多在不增加投资难度的前提下，提升风险收益比的方法。最后，不一定只把眼光放在国内，随着E T F类型、产品的不断丰富，我们可投的E T F类型越来越多。在擦亮眼、看清楚的前提下，适当的全球化配置，是E T F给予我们的便利。以美股为例，普通投资者买美股其实挺难，但通过Q D I I基金能很好地进行全球化配置。以标普500、纳指100为代表的美股优秀指数，是我们需要重点思考的选项。至于其他海外地区的指数，务必了解清楚，谋定而后动。随着指数化市场不断成熟，我们也会见到越来越多样化的指数产品，这些新产品给我们带来了更多的选择，但也增加了更多的挑战。我们只能脚踏实地，基于指数分析、基于估值判断、基于持仓分配，合理、可控、有选择地去挑选契合自身需求的产品。

The Serie A picks show previewing the matchday 8 games.International break over, Serie A back! Italy's top soccer sides resume the quest for glory on matchday 8. Napoli finished week 7 on top of the table as competition has gotten stronger with only three points between first and fifth place. This weekend has a plethora of excellent games spearheaded by Milan vs Udinese along with Roma vs Inter, Juventus vs Lazio and Empoli vs Milan. Join our BetUS host, Gordon “Flash” Watson, who'll be joined by our soccer experts Mina Rzouki and Tancredi Palmeri  to discuss the best Serie A odds available, and to share with you their hottest soccer predictions, free tips, and best soccer picks for Matchday 8. 0:00 Serie A Matchday 8 Preview 5:58 Como vs Parma Match Prediction11:11 Milan vs Udinese Match Prediction17:02 Juventus vs Lazio Match Prediction24:51 Empoli vs Napoli Match Prediction30:39 Cagliari vs Torino Match Prediction37:19 Roma vs Inter Match Prediction43:51 Hellas Verona vs Monza Match Prediction49:29 Serie A Q&A50:58 Serie A Betting Record 51:37 Serie A Best Bets 

1:04 9月營收數據尚未完備，但統計上已足夠 2:59 年增家數比59%，因低基期優勢，預估還有一個月 5:33 月增家數比下滑到4成左右，明顯遜色 6:56 i16初期銷量不佳，第一波訂單調整潮，法人喊砍單300萬 11:54 預估10月蘋概供應鏈月減再增加，但11、12月月減幅度放緩!? 14:11 Hopper伺服器產品大量出貨，對應ODM廠廣達、緯穎營收創高 16:40 GB200晶片全面投產，產品轉換期 零組件9月月減但即將重啟出貨 19:15 AI伺服器需求看CSP廠商財報，出貨趨勢現在仍沒有理由看空 22:50 出口連11紅，11月起會有零星月減，不要因單月數據而追高殺低 25:09 中國23Q3降息是當時消費電子與電動車復甦的關鍵原因 27:30 中國寬鬆救市，低基期用罄、10月營收將是開牌時刻 28:50 A50期貨原本就預期開市將快速拉回，但幅度超預期14000已跌破! 32:00 月線反彈，等11月初的總經數據、11月中的房地產見真章 36:00 科技股持續資金流入，迎接下週的財報公布(ASML、台積電) 相關圖表數據與完整文章連結: https://www.big-econ.com/index.php?sec=article&ID=3847 -- Hosting provided by SoundOn

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫不要错过本次财富重新分配的机会。来自仲管仲222。牛市来了，来的疾风骤雨，迅雷不及掩耳之势。是什么触发了本次中国的牛市？国家为什么要不惜一切代价引导牛市？当下绝大部分的观点是：国家主动增加流动性，同时激活社会资金，提高个人资产在证券中比例，人造牛市，进而提振信心，促进消费，盘活房地产并全面促进经济发展。但是我认为这不是触发本轮牛市的主要因素。本人观点是：国家必须要在美国降息后，快速提升中国核心资产的估值，防止外资抄底而引发被动性牛市，导致我们股民再高位接盘被割韭菜，或者像韩国三星、日本索尼一样的国家核心企业被外资控制。理由如下：1、中国熊市10多年，核心资产价值普遍低估，严重背离了基本经济面与我们的真正实力，也影响了继续发展的信心。美国的金融机构与评级机构，这几年一直不遗余力唱空中国资产，疯狂做空美股中概股与香港股市。2、美元四年加息，间接加深了A股熊市。他们的目的也是为了让我们的核心资产贬值，以便他们降息后，收割我们优质资产。3、随着美元降息落地，一方面我们欢迎美元到中国，同时我们也担心美元潮汐到来，低价买走我们的核心资产。所以国家在清楚对外贸的负面影响前提下，坚决让人民币同步升值并迅速破七。4、不顾放水的负面影响，坚决降息与降准。5、破天荒的给券商、保险等金融机构借款便利，这些钱只能买股票，实际上是大部分只会买我们低估值的核心资产。所以才有了五粮液与茅台、东方财富的连续涨停。这几天的行情告诉我们，牛市不能等、不能慢、不能犹豫。上交所破天荒在周日邀请全民测试交易系统，证明了他们所承受的压力与上层的决心。如今，你们没有钱，国家给，要多少有多少，要只争朝夕。这样的政策难道是仅仅为了解决我们的消费信心等等国内经济问题？我们以前困难的时候多去了，这个只能算次要因素。真正的境况是我们身后有虎视眈眈的饿狼，想吞食我们的优质资产。他们想利用美元潮汐，抄底我们的股市，然后收割我们。如果这个假设成立，那么接下来牛市将如何演绎？既然是国家意志，那么牛市将勇往直前。直到优质资产的估值合理。这样财富重新分配的机会、泼天的富贵，你一生能够遇到几回？如果不能抓住这次机会，下一次不知道要猴年马月？斗胆设想：国家意志负责前面三分之一的行情。A50中的低估值个股将毫无顾忌的上涨。尤其是券商、白酒二个板块。这二个板块的上涨既可以拉升指数也可以提升情绪与信心。所以东方财富、指南针、茅台五粮液领涨。目前牛市刚刚开局，大家信心与情绪还不稳定，因此国家层面还会让券商高举高打。所以买券商是最确定的方向。其次是显性的白酒和其它低估值票。银行因为国家提前布局，价格相对合理，所以不太会大举上涨。科技方向估值比较高，也不是优先布局的方向。以上观点仅仅是个人的主观判断，是否符合逻辑，需要未来的行情验证。

Welcome to the Cuppa Coffee Podcast. This episode was recorded at our Cuppa Coffee online meeting, the most popular property meeting in Manchester!  If you have any feedback or suggestions for the podcast then please get in touch with us at office@greatnorthernproperty.co.uk This episode was recorded on 17-08-2024 and was presented by your host, Tom Dylan.  The meeting is FREE to attend and runs from 9 - 10:30am UK time.  To join the live meeting simply click - https://us04web.zoom.us/j/695660370" Topic : Property Finance Masterclass Who spoke - Sam Norris Contact detailsLinkedIn | YouTube | InstagramAnd here is what happened on the clock: 0:18 - An introduction from your host01:19 -  Sam speaks26:35 - Q&A50:25  - Wrap up

Join our BetUS host, Gordon “Flash” Watson and soccer experts, Alex Campean and Kweku Afari, to discuss the best EURO odds available, and to share with you their hottest soccer predictions, free tips, and best soccer picks for the Euro 2024 . 0:00 EURO 2024 Quarterfinals Predictions7:55 Spain vs Germany Match Previews 18:18 Portugal vs France Match Previews 31:47 England vs Switzerland Match Previews 40:45 Netherlands vs Turkiye Match Previews 48:12 EURO 2024 Q&A50:13 EURO 2024 Best Bets 

Beitrag: Gottesdienst als Spielfläche, Heft: BK 52 (2013),  Autor: Ron Kubsch,  Gelesen von Boris Giesbrecht ---Intro-Musik: David Klautke Support the Show.⭐️ Unterstützen Sie den Podcast: www.buzzsprout.com/1933983/supporters/new | Stellen Sie uns eine Frage: bekennende-kirche.de/fragen | Besuchen Sie uns im Internet: Bekennende Kirche | ART Gießen | Soundeffekte von https://www.zapsplat.com

Welcome to the Cuppa Coffee Podcast. This episode was recorded at our Cuppa Coffee online meeting, the most popular property meeting in Manchester!  If you have any feedback or suggestions for the podcast then please get in touch with us at office@greatnorthernproperty.co.uk This episode was recorded on 25-05-2024 and was presented by your host, Tom Dylan.  The meeting is FREE to attend and runs from 9 - 10:30am UK time.  To join the live meeting simply click - https://us04web.zoom.us/j/695660370" Topic : Wealth Accumulation, Management and Preservation Who spoke - Damien Fogg Contact detailsdamien@damienfogg.comdamienfogg.com And here is what happened on the clock: 0:18 - An introduction from your host01:18 -  Damien speaks21:05 - Q&A50:35  - Wrap up

Recorded standing next to the A50 highway, which runs from Zwolle to Eindhoven (and of course, in the opposite direction). On the map at Aporree: https://aporee.org/maps/work/?loc=64233

Not much to play for in the top side of the Serie A as Inter already locked up the Scudetto and the Champions League spots are almost defined. Roma and Atalanta are battling for the 5th spot, and both are in the UEL Semis as well, so the priorities are in question. Udinese and Sassuolo need miracles to save themselves from relegation as Verona, Empoli and Frosinone are hanging on for dear life as they are barely above the relegation zone. Stay for the best bets on this matchday!0:00 Serie A Matchday 35 Preview 4:53 Serie A Betting Record 5:32 Torino vs Bologna Match Prediction12:41 Empoli vs Frosinone Match Prediction20:00 Hellas Verona vs Fiorentina Match Prediction26:30 Milan vs Genoa Match Prediction34:10 Roma vs Juventus Match Prediction42:39 Salernitana vs Atalanta Match Prediction48:48 Serie A Q&A50:07 Serie A Best Bet

Misconceptions of autism and the frequency in which people are excluded, threaten access to the vital information, resources and support autistic people and their families need.Sarah Kernion '06, a distinguished global speaker and neurodiversity advocate, is first and foremost a mother of three children, two of which have non-speaking autism. Through her work, she fosters a supportive community around the ‘inchstones' vs milestones mentality of parents and neurodiversity, advocating for greater acceptance and valuing of the contributions of neurodivergent individuals in society.In 2023, Sarah officially launched Saturday's Story, LLC, alongside a charity, Milly & Mack's Marchers, Corps, supporting children with autism and their schooling and related services.  Connect with Sarah on Instagram and LinkedIn. Subscribe to The People of Penn State on your podcast platform of choice. Watch the video version of this episode. ----------------------------------------------------------------------------------------------------Timestamps for our conversation with Sarah0:00 — Intro1:48 — Sarah's Penn State story9:40 — What is neurodiversity?10:55 — Personal connections to autism and neurodiversity22:00 — Recognizing signs of autism31:16 — How Sarah became an advocate for  neurodiversity38:45 — Milly & Mack's Marchers40:19 — Lightning Round Q&A50:42 — Outro

Walka w powietrzu nad Ukrainą. Z czego wynikają ukraińskie sukcesy w powietrzu? Jakie znaczenie mają dla Rosjan samoloty A50? Jak szkoleni są rosyjscy piloci? Kiedy samoloty f-16 będą walczyć na froncie? Czy F-16 zrobią różnice na froncie? Jakie są perspektywy na nadchodzące miesiące? O tym opowiada ppłk. Maciej Korowaj. Zamów książkę ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠Igora Janke⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://patronite.pl/igorjanke⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠➡️ Zachęcam do dołączenia do grona ponad 500 patronów Układu Otwartego. Jako patron, otrzymasz dostęp do grupy dyskusyjnej na Discordzie i specjalnych materiałów dla Patronów, a także newslettera z najciekawszymi artykułami z całego tygodnia. Układ Otwarty tworzy społeczność, w której możesz dzielić się swoimi myślami i pomysłami z osobami o podobnych zainteresowaniach. Państwa wsparcie pomoże kanałowi się rozwijać i tworzyć jeszcze lepsze treści ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠   Układ Otwarty nagrywamy w ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://bliskostudio.pl ⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠   Mecenasi programu:     e2V ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://e2v.pl/⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠

中國大陸外長王毅的中外記者會，有三個對於台灣會有深刻影響的講話，其中，「大家遲早會看到所謂的一個中國原則的全家福照片」 ，多數媒體解讀為中國大陸、港澳、台灣四個成員的全家福，Yahoo TV #風向龍鳳配 主持人 #唐湘龍 指出，所有媒體對這句話的解讀都是錯的，這是520賴清德上台前，外交上對台灣的警告，兩岸無小事的時代已到……

A50??? That's crap.See Privacy Policy at https://art19.com/privacy and California Privacy Notice at https://art19.com/privacy#do-not-sell-my-info.

Après l'échec de l'offensive terrestre à l'été dernier, l'Ukraine change de stratégie et fait preuve d'imagination pour desserrer l'étau russe. Ce mercredi, un missile Patriot ukrainien a abattu un Iliouchine 76 russe, et les forces ukrainiennes sont parvenues, en janvier, à détruire un nombre significatif d'avions à haute valeur ajoutée, réduisant ainsi la capacité de l'armée russe à lire le champ de bataille. C'est la stratégie d'usure de Kiev.  La ligne de front étant figée, l'Ukraine cherche à mettre la Russie dans une position de déséquilibre. Après avoir écarté la menace de la flotte russe en mer Noire, l'objectif est désormais la maîtrise du ciel... Et elle passe par la Crimée... Ainsi ces quatre dernières semaines, des frappes massives ont éliminé, les radars au sol et les systèmes de défense sol air de la péninsule. Puis le 15 janvier, les forces ukrainiennes ont utilisé un système Patriot pour cibler deux appareils stratégiques russes qui pensaient voler en sécurité au-dessus de la mer d'Azov.Dans le collimateur : un illiouchine 22 de renseignement électronique ; il a été endommagé et un A50 Beriev de guet aérien, lui, a fini au fond de l'eau.L'A 50, c'est l'équivalent de l'AWACS pour l'Otan, souligne Philippe Gros de la Fondation pour la recherche stratégique : « Pourquoi un AWACS c'est important… car les Russes sont confrontés aux mêmes problèmes que tous les systèmes intégrés de défense anti-aériennes mondiaux, c'est-à-dire la difficulté à détecter les objets qui volent à très basse altitude, comme les missiles de croisière et les drones d'attaque. Ça signifie qu'il faut pouvoir avoir un surplomb et voir la ligne d'horizon. Et c'est à ça que servent les AWACS : à déjà gérer la bataille aérienne et à détecter les engins qui volent bas. Les Russes, devant les pertes qu'ils ont eues avec leurs radars au sol, ont peut être redéployés leur A 50 Beriev pour pouvoir combler ces gaps de détection.Certains envisagent le fait que les Ukrainiens aient presque mené une embuscade contre l' A50. C'est en anticipant le fait que les Russes redéploient leurs AWACS plus à l'Ouest pour mieux couvrir la Crimée et donc de ce fait les Ukrainiens auraient quelque part fait une embuscade aérienne, anticipant ce redéploiement-là. »Les Ukrainiens appuient là où ça fait malSurtout l'A50 Beriev, avion rare et cher, a disparu avec tout son équipage hautement qualifié... Il y avait aussi à bord le général Oleg Pchela commandant de l'aviation à long rayon d'action.À lire aussiUkraine: ce que l'on sait de la perte de deux avions stratégiques russesUn rude coup porté à la Russie, dit Vincent Tourret, chercheur à l'Université de Montréal: « Les Ukrainiens appuient sur le point faible du dispositif russe. Les Russes ont toujours manqué d'ISR (renseignement, surveillance et reconnaissance), de moyens de reconnaissance, d'intelligence. Les Russes ont toujours eu beaucoup de vecteurs, beaucoup de missiles, de moyens de frappe de précision, mais ils ont toujours manqué de jumelles, d'une vision assez précise pour pouvoir les utiliser à leur pleine efficacité. Les Ukrainiens appuient donc là où ça fait vraiment mal. Ils les rendent aveugles en fait. Et c'est vraiment ça l'objectif recherché par les Ukrainiens en visant des avions de reconnaissance électronique et de commandements aériens. C'est tout le dispositif russe pour (frapper) L'Ukraine en profondeur qui est amputé de sa vision et de ses capacités de coordination. »L'aveuglement des forces russes et l'insécurité dans les airs permettent aux Ukrainiens de frapper loin... Le 21 janvier dernier des drones chargés d'explosifs ont ainsi bombardé le terminal d'Oust Louga sur la Baltique, où se trouvent les plus importantes infrastructures de gaz naturel liquéfié de Russie.Un missile Patriot à l'origine du crash de l'Il 76Le Conseil de sécurité de l'ONU s'est réuni jeudi 25 janvier en urgence à la demande de Moscou, qui accuse l'Ukraine d'avoir abattu mercredi un avion de transport militaire russe et tué tous ses passagers. La Russie affirme que les forces ukrainiennes ont lancé « deux missiles » issus « d'un système de défense antiaérien ». De source militaire française, c'est bien un missile Patriot qui a abattu l'Iliouchine 76... Pourtant dans la doctrine, le système Patriot est fixe et destiné à la protection des villes.Mais les Ukrainiens l'ont rendu mobile. En tout cas un système, qu'ils déplacent au plus près de la ligne de front... pour tendre des embuscades. Et pour rester discrets les experts estiment que pour ne pas dévoiler la position du Patriot les Ukrainiens n'allument pas son radar, bien trop signant.Ils utilisent probablement celui d'un système de facture russe S300, placé à distance : ce dernier illumine la cible qui est ensuite détruite par un missile d'interception Patriot.La méthode n'est pas orthodoxe mais elle se révèle redoutable. Fin décembre les Ukrainiens ont ainsi, en quelques minutes, envoyé au tapis cinq avions de chasse SU34 et SU30, et le 15 janvier l'A50 Beriev, avion de guet aérien stratégique, fut à son tour foudroyé.À chaque fois des cibles à haute valeur ajoutée, c'est la stratégie d'usure ukrainienne contre la Russie.

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Jak wygląda sytuacja na frontach Ukrainy? Jakie znaczenie ma zestrzelenie samolotu A50? Czy możliwości odwetowe Ukraińców rosną? Czy Putin ogłosi zawieszenie broni? Jakie są efekty zimowej ofensywy? Jaka jest taktyka Ukraińców? Analiza gen. Waldemara Skrzypczaka. Zamów książkę ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠Igora Janke⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://patronite.pl/igorjanke⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠➡️ Zachęcam do dołączenia do grona ponad 500 patronów Układu Otwartego. Jako patron, otrzymasz dostęp do grupy dyskusyjnej na Discordzie i specjalnych materiałów dla Patronów, a także newslettera z najciekawszymi artykułami z całego tygodnia. Układ Otwarty tworzy społeczność, w której możesz dzielić się swoimi myślami i pomysłami z osobami o podobnych zainteresowaniach. Państwa wsparcie pomoże kanałowi się rozwijać i tworzyć jeszcze lepsze treści ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠   Układ Otwarty nagrywamy w ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://bliskostudio.pl ⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠   Mecenasi programu:     XTB ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://link-pso.xtb.com/pso/3aLF⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠   E2V ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://e2v.pl/⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ Novoferm: ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://www.novoferm.pl/⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ Ongeo ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://ongeo.pl

What's up everyone and welcome to The Corporate Bartender!Happy New Year everyone! As we revisit some of our autumnal adventures, we have some amazing conversations to share!On deck today, we're talking culture secrets! Wanna know what a VALUE based culture is? You're in the right spot. We'll also talk about Froot Loops, driving trucks, and monkeys!  We've got the "sweet tea sippin', sassy southerner,  Chellie Phillips on the program! If you don't know Chellie, settle in, we'll do the rest!She is an author, speaker, consultant, and all around good egg! She's a former journalist with 20+ years in marketing and communications. Chellie is the author of 3 books! "When In Doubt, Delete It," "Get Noticed, Get Hired,"  and the new "Culture Secrets: Secrets Leaders Use to Build a VALUE Culture". She's also the host of the podcast Culture Secrets. Check 'em out!This conversation was a blast, and I think you're all gonna dig it!If you want to skip straight to the interview, 4:23 is your spot!TCB Layout:0:00 - Show Open & Intro1:13 - Titles1:39 - Kickoff 4:23 - Chellie Phillips Interview44:15 - Q&A50:58- Funny Things & WrapWebsite: https://chelliephillips.com/LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/chellie-phillips/Join our community!https://the-corporate-bartender.mn.co/Theme Music by Hooksounds.com

首播時間：2023/10/25 20:00 高盛看好MSCI中國指數Q4報酬率9%，維持A股及港股超配評級。

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫港股和B股，偏见和历史，来自破晓笔记。过去十年，港股市场是全球最萎靡的几个市场之一，这是机会还是风险？不一定，机会或风险，取决于当前的估值和未来的发展。投资需要定性，更需要定量。只看“天下大势”而从不“算小账”的投资者，即使看对了大势，也很可能因为“算错账”而遭受损失。现在的港股市场，正是如此。“格局”太多，“算计”太少。几个比较流行的偏见，也是身边朋友最常问我的问题：一、香港会衰落，所以港股不会好。二、港股市场流动性差，所以港股不会好。三、港股市场被边缘化，所以港股不会好。对吗？我们一个个说。香港会衰落，所以港股不会好。这里面其实是两个问题。香港会不会衰落？如果香港衰落，对港股什么影响？首先，我并不认为香港会衰落，但这属于“格局”和“大势”的问题，或者说属于“定性”的问题，我说出100个不会衰落的理由，反对的人也可以轻易说出100个相反的，这就是“定性分析”的问题所在，它最终会变成“语文”的较量。因此我们不谈格局，只算小账。港股的上市公司，大体分为三类。1、主营业务在中国香港；2、主营业务在中国内地；3、主营业务在中国之外。如果香港衰落，受冲击的主要是第1类，2和3的影响很小。我买的30只港股，主要集中在第2类。理由很简单：第2类当前的估值最低。这里顺便说一个常识，观念如何影响市场？看衰港股的人多，所以港股不涨。这是第一层逻辑，也仅仅是第一层；看衰港股的人，对港股的影响力会越来越小。这是第二层逻辑，因为看衰的人会卖出，卖出之后，看衰者的“观念”将不再直接转化为“卖盘”。（看衰者可以“融券出卖”，但融券卖出的股票是必须买回来的，因此长远来看，杠杆是中性因素，它“加剧”市场的涨跌，但不“决定”市场的涨跌）。“看衰”的人出清，会导致市场中只剩下“看好”的人。这是第二层逻辑的延伸，也是市场从来不会“无止境地上涨或下跌”的根本原因。2014年底，持续阴跌5年的“上证50”指数，在两个月内突然暴涨80%。我认为很大程度就是上面所说的“看空者出清”导致。（当然这无法验证，没有时光机之前，所有对“历史成因”的解释，都不可能被验证，只能算一种洞察。）小结：1、我不认为香港会衰落。2、香港衰落与否，与港股是否值得投资，是两回事。因为港股的含义，不是“扎根香港的股”，而是“在香港上市的股”。接下来谈第二个偏见。港股市场流动性差，所以港股不会好。我发现，很多投资者都没搞明白“流动性差”到底是什么意思。用不够严谨但更直白的话说，“流动性差”就是“成交量小”。我不知道是从什么时候起，“成交量小”变成了“未来很坏”的代名词。这是一个纯粹的数学问题。“成交量小”意味着：引发上涨或下跌，所需要的资金量更小。说得再简单点，就是上涨和下跌都更容易。而不是某个方向更容易，某个方向更难。第三个偏见：港股市场被边缘化，所以港股不会好。首先我不太清楚这个“边缘化”是怎么来的，过去十几年很明显的现象是：内地央企、民企越来越多在港股上市，而不是相反。香港本地的企业，能来内地上市了吗？中国境外的企业，能来内地上市了吗？过去十几年，我看到的现象是：港股的资源越来越丰富，职能越来越多元。至于未来，我看不了十几年那么远，至少五年之内，“上交所、深交所”不可能覆盖“港交所”的业务。连“覆盖”都不可能，更别说“替代”了。然而，上述说的这些，都不重要。港股市场是否被边缘化，根本就不重要。我们目光所及，还有比“B股”更边缘的市场吗？那是一个“允许旧公司退市，禁止新公司上市”的市场。就是这样一个，边缘到近乎是个“缝隙”的市场，它过去二十年的整体回报，是高于A股的。原因也很简单：B股估值更低。另一方面，很多人天然以为，边缘化的市场是“一潭死水”。有兴趣的朋友可以翻翻B股的历史，其“暴涨暴跌”之剧烈，完全不在A股之下。不论你想赚“分红”的钱，还是想赚“估值修复”的钱，B股都能给你。不过我现在是没有B股的，因为它不够便宜。当前的深证B指，市盈率16，市净率0.7；上证B指，市盈率34，市净率0.9。而我当前持有的“港股组合”的平均估值，大约是市盈率3.7，市净率0.33。B股当年最便宜的时候，也有过类似的估值。但现在已经直逼A股，甚至超过A股了。我对“市场”本身没有任何偏好，A股、B股、港股……哪里估值低，我就待在哪里。“市场”没有高低贵贱，内地的，香港的，主流的，边缘的……内在规律，都是一样的。小结：1、港股没有被边缘化。2、对一个市场而言，被边缘化未必是件坏事。港股央企的超低估值，已经持续了很长时间，人们渐渐习以为常。我记得2013、2014年以A50为代表的蓝筹股，也是相似的情况。当时“大蓝筹”有个绰号，叫“大烂臭”。后来它们香了，再后来又臭了，直到现在。“净资产缓慢增厚，情绪剧烈循环”，过去几十年的市场，就是如此。A股、B股、港股，都是如此。注意我不是说港股快要涨了，这只有神棍才能预测。我说的是，当前的港股蓝筹，估值比2014年的A50更低。我对市场没有偏好，因此在我看来，当前的机会比2014年的A50更好。什么时候会涨，我不知道。持股、收息、红利再投——我只会简单地重复这个动作，直到估值变得合理。

Vamos ver as principais notícias de tecnologia de hoje, e enquanto isso, vai deixando o like amigão: Apple muda estratégia e deve anunciar demissões em breve, Samsung lança Galaxy M14 e M54, a morte do Galaxy S10 e A50 e muito mais!

Los osos vuelven a la carga - Tesla opera con una caída de 5,5% en el Pre- Mercado Dollar Index abre con una pequeña corrección alcista pero su tendencia bajista sigue vigente China imparable- A50 sube por novena jornada consecutiva. Cero sesiones rojas en 2023

On the 23rd of June 1958, the body of 61 year old Harry Baker was found wrapped in two sacks just over a wire fence by the A50 roadside near Knutsford in Cheshire. His beaten and battered body made him almost unrecognisable. Links were made by 5 different police forces and he was eventually identified. He had disappeared from his rounds working as a credit draper in the town of Bootle in Merseyside over 2 weeks before. Who had killed this meticulous and caring man, where had it happened and why? Important information provided by: All contemporary articles from Find my past: https://www.findmypast.co.uk/https://www.liverpoolecho.co.uk/news/liverpool-news/body-flowerbed-murder-baffled-detectives-18404153History of Bootle: https://historic-liverpool.co.uk/interactive-maps/historic-townships/bootle/Today's sponsors: BED STU Use code US20 for 20% off your first order- https://www.bedstu.com/Music by: dl-sounds.comFollow the Unseen Podcast on Apple Podcasts: https://podcasts.apple.com/us/podcast/the-unseen-podcast/id1318473466?uo=4Follow the Unseen Podcast on Spotify: https://open.spotify.com/show/0xWK7Mu3bTP6oziZvxrwSK?si=QxvyPkZ2TdCDscnfxyeRawFollow the Unseen Podcast on Stitcher: https://www.stitcher.com/podcast/the-unseen-podcastJoin our Facebook group https://www.facebook.com/unseenpodFollow us on Twitter: https://twitter.com/theunseenpodFollow us on Instagram https://www.instagram.com/theunseenpod/Support us on Patreon: https://www.patreon.com/theunseenpod?fan_landing=trueSubscribe to 10 Minute True Crime: https://podcasts.apple.com/us/podcast/10-minute-true-crime/id1591474862

今天市场整体下行。富时A50指数今天早盘10的跳水走势，是今天大盘走弱的导火线。 大盘股指数迅速做出了响应。 但仅仅观察上证指数的黄白线，你就可以确认，今天小盘股完全没有收到大盘股下跌的影响。 中证1000指数，红盘报收。 但正如我们早盘节目中提示的，美股的走弱，会迅速想港股市场传递，今天港股跌幅相当领先。 ETF中，除了军工和光伏继续走强外，今天机器人板块的走强，引起了我的小伙伴们的关注。我们之前就说了，机器人最好等马斯克给大家指个方向，否则，总觉得不是很靠谱。比如： 8月9日下午，“AI第一股”商汤科技举办ToC（消费级）产品发布会，推出一款象棋机器人产品。除了刚刚“试水”的商汤科技之外，AI及机器人企业优必选科技、语音语义AI企业科大讯飞等也曾推出教育智能机器人产品。那这个方向如何呢？看到商汤推出象棋机器人，我突然觉得逻辑有点滑稽。大家都知道，人工智能已经在棋类运动中全面战胜了人类，包括国际象棋和围棋，人类已经全面承认了人不如AI。其实，下棋的乐趣在于你和某个存在在进行智力的比拼，至于对方是不是长得像人，有关系吗？我认为关系不大。我们可能都下载过棋牌类的APP，以前更多的人和电脑下棋，现在更多的是和你不认识的人对战。其实从中，你可以看到几个特点。第一人类无论是从社交还是棋牌技的角度，已经承认了人类的弱势。也就是如果你下围棋，你业余中的业余水平，找同级别的臭棋篓子玩耍一下，是可能的。但找个九段选手，这已经不是找虐了，这是自杀，是蚂蚁在仰视人类。没任何的乐趣可言，连崇拜的资格都没有。所以，其实连所以都谈不上。象棋机器人的应用场景是什么？难以想象。特别是现在，游戏娱乐都是快餐文化，下棋的人越来越少。人工智能是个好东西，但非要做成人的样子。太没有必要了。所以，在没有人，告诉我们人形机器人和非人形机器人的差别，所带来的商业模式的革命性的区别之前，我想象不出，人形机器人，对投资回报有什么帮助。可能很多人误会了，机器人，一定是人形的。

Videojuego contra el TDAH / Otro cripto-mezclador bloqueado / Curiosa estafa en en Booking / El bloqueo de arena china a Taiwan no afectarán a la electrónica / Intel anuncia Arc Pro

- Câu chuyện 10 năm làm nhiệm vụ quốc tế cao cả của quân tình nguyện và đoàn chuyên gia Việt Nam giúp Campuchia thời kỳ 1979–1989 là minh chứng cho tinh thần đoàn kết quốc tế trong sáng, thủy chung giữa hai dân tộc. Sự hồi sinh mạnh mẽ từ hoang tàn, đổ nát dưới chế độ diệt chủng Polpot của Campuchia, trở thành một đất nước thanh bình, phát triển như ngày này có sự đóng góp không nhỏ của Đoàn chuyên gia A50 do Thành ủy, Ủy ban nhân dân TP.HCM cử sang giúp bạn tại Thủ đô Phnôm Pênh. Chủ đề : Campuchia, Thủ đô Phnôm Pênh, hữu nghị --- Support this podcast: https://anchor.fm/vov1sukien/support

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容名字叫坚定做多中国！来自孥孥的大树。大A股的这波调整从去年12月上旬就已经开始，按往年的习惯，市场早已习惯了春耕行情，所以市场也就提前预热，打了提前量。等到越接近，往年春耕的窗口期时，反而是翻车了。从近两年的观察来看，随着信息传递加快，A股规律摸索得更透彻，有些事情就被提前抢跑了。典型的，这一波猪周期也是这么一个规律。回头总结，这波春耕就是被抢跑的结果。往后，则是接二连三地发生了一些利空的事件。开始，市场只是预期美联储在货币收紧之后，对全球资产市场的影响，市场杀跌一波。本来，这条逻辑应该是有节奏的。但随着乌毛冲突来袭，这算是一只小的黑天鹅，袭击了全球资本市场。这事情影响大且深过多，以原油为代表的大宗商品飙涨一波，再加上全球对需求的悲观预期，让市场释放了滞胀的味道，又狙击了一波股市。按最新消息，乌毛冲突应该是告一个段落，接下来两周内有可能会签订和平协议。然而，在这个时候，全球资本滑坡告一段落时。唯独A股又面临着几个独有的挑战，中概股被外部监管打击，疫情的再次冲击以及新兴资本市场干扰等因素，让咱们又加剧一波下跌，让A股双回到了3000点这个魔咒。但这些天，有一些自媒体说什么流动性危机，其实并不存在的。真正的流动性危机是抄底都找不到的，2015年几次股灾就是这样，千股跌停，死死巨单压顶，打不开跌停。而当前A股每天成交万亿，跌停的也少，这根本谈不上所谓的流动性危机。我批判有些自媒体夸大市场恐慌，这是非常不应该的。作为一个媒体，应该带好节奏，理性看待这个市场，理性分析，分享观点，而不是制造恐慌。我自己的经验，大A股已经跌到3000点这个位置，估值已经有一定的性价比。在这个时候我们不应该再对A股恐慌，你可以调侃A股，但要理性看待A股。这个时候，大家少去看那些各种具备了阴谋论，揣测，危机，悲观情绪的文章。市场就是这样，每每大跌的时候，这类文章特别多，吓得你巴不得马上割肉或者不再敢买入。我建议大家少看，越看你会越恐慌。按我自己的经验，这个时候，你只要锚定A股整体对比历史估值水平，来做长线布局就可以了。既然你选择越跌越买，逐步买入，你就不要去管短期走势波动，但是，这里强调必须要用闲钱，是两年以上的闲钱。因为底部是一个区域，而且在底部行情走得会非常胶着，折腾，每天行情让人打瞌睡，时不时还会有一波剧烈恐慌式的下跌，甚至创新低，但这些你都不用过多去关注。因为，A股已经逐步进入越跌越便宜，越要捡筹码的时期。摆好心态，你着眼的是未来两三年的收益，而不是现在。下跌的时候，应该按自己既定纪律进场捡筹码。对于未来，我并不悲观，并且我十分相信我的国家会一次又一次带我们走出困境。因为前些年一直做的是房地产研究，宏观经济跟踪，最终我们都能扭转乾坤。经历了2013年经济增速拐点，2018年中美摩擦拐点，那些时候，哪次不是看到不少媒体文章各种负面报道，特别是一些所谓的分析，但都是干扰视听的信息。我自己亲自的感受，过去好几次困难周期，国家都带着我们走过来。这一次疫情干扰我们正常生活秩序多年，但无论再困难，相信这一次，我们都将迎来新的周期。疫情的抗战，其实是人类的共同抗战，看了最新资讯，我们在管理上也有一处向好的方向发展，今天资本市场上疫情反转股的机场，旅游等也是对这个方向的反映。磨底的区域，这个过程肯定是漫长且煎熬的，大家要有心里准备。如果你已经做好准备，用长时间来看待这个市场，你需要坚定。而这种能让你坚定的，真的只有闲钱。不是闲钱，必然会影响到你的心态。让你蕉绿，恐慌，寝食难安。从黑暗到黎明，扛到新周期，这些人也将是这个资本市场的赢者，他们是真正懂得并能够享受红利的玩家。那些，没有用心感受整个周期，甚至是在别人高呼胜利时加入的人，结局都未必很好。一定要记住，相信国家，另一个则要相信经济周期规律，股市是经济周期的陪伴者。经历过周期，你最终会明白。投资其实就是修心，你是如何面对恐慌，贪婪的。不管是投资，相信为人处事也会是人上人。如果你不知道买什么，就直接几个宽基，沪深300为主，其它宽基，双创50，创业板指，A50都可以。因为这些是A股中最优质的资产，长远看只要看好中国，做多中国，是能保证你资产的稳定增长的。另外，当前的港股资产相比A股出现了更加高的性价比。但是，要想真正意义上的赚钱，还需要时间。每个人的情况都不同，我不可能一一指导。但希望今天天桥下看了文章的你，有心人，想进步的人，可以拿起笔，好好思考并记录一下，接下来你自己应对的策略，学会思考是你成长的第一步。虽然，底部是复杂的，长时间的，我们要面对政策底，市场底，基本面底，但在有价值的时期，我选择坚定做多中国。

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上期我们讲到了富时中国A50指数，名字比较长，简称可以叫富时A50指数，而我们今天要讲的是富时A50期指，听这个名字你也能猜个大概，二者必然有紧密的联系，甚至你在其他平台也能看到这方面的教学，但是教学质量真是不敢恭维，因为所谓的那些“老师”、他们本身就是非专业出身，所讲内容也是照本宣科。今天我要讲的富时A50期指被称为A股的先行指标，意思是通过观察富时A50期指的走势，可以窥探到A股接下来的走势，听起来是不是很刺激？不过在这之前你得先了解一下啥是富时A50期指？它和我们之前讲的富时A50指数有啥区别？富时A50指数是股票指数，而富时A50期指则是期货指数，这是二者的根本区别。简单回顾一下上期内容：在A股市场挑选最具代表性的50家公司的股票，然后编织成一个股票指数，这个指数就是A50指数，因为编制这个指数的公司叫做富时、所以也叫做富时A50指数。由于是股票指数，意味着指数中的50只个股走势将决定指数最终的走势，这就好比决定班级平均分的是班中的每位学生一样。那富时A50期指又是个啥？刚才说过它是期货指数，所以本质上它是期货品种，如果你不知道期货的概念，可以去听我早期的内容。既然是期货那必须要有可交易的对象才行，比如农产品期货可以交易玉米、大豆，贵金属期货可以交易黄金、白银，而富时A50期指交易的对象正是富时A50指数。听起来是不是很抽象？没关系，我们再仔细梳理一遍脉络，加深一下你的理解。黄金白银可以被交易买卖，指数这个东西同样也可以，只不过相比看得见摸得着的黄金白银，指数并没有实物的表现形式罢了，但这不妨碍它的交易属性。富时A50指数是股票指数，决定它走势的是50只成分股，但现在我们把整个指数包装成一个商品，供人们去交易，这个时候富时A50指数就有了被交易的属性，人们会根据看涨或看跌的意愿来买卖该指数，而该指数也有了单独的价格，把这种单独的价格再进行编制就变成了期货指数，也叫做富时A50期指。我们拿黄金举个例子：当人们都看好黄金时就会大量买入它，黄金期货的价格也会出现上涨，而此时把黄金换成富时A50指数，A50指数就变成了可交易的期货，当人们都看好该指数未来的表现时，也会大量买入它，此时A50的期货价格就会上涨，而这个价格变化我们就用A50期指来表现。所以富时A50期指本质就是期货产品，只不过交易的东西不是人们想象的实物，而是股票指数，这对于新手来讲可能有些抽象，希望大家多听几遍加深一下理解。有人可能好奇：既然股票指数能被当做期货交易，那其他指数、如上证指数、沪深300指数也能被交易吗？答案是肯定的，这些我们熟悉的指数同样也有对应的期货指数。像玉米、大豆这样的叫农产品期货，黄金白银叫做贵金属期货，而今天我们所讲的这些叫做股指期货，也就是将股票指数作为交易的对象进行买卖。那么最后我们再来解释一下：为何富时A50期指被称为A股市场的先行指标？原因很简单，因为股票市场的交易时间通常只在白天进行，比如A股的交易时间大概是从上午9：30-下午3：00。而富时A50期指属于期货，它的交易时间比较长、几乎是全天交易，除了跟A股重合的白天之外，夜间也会进行交易，这就给人们提供了时间差，人们通过这期间富时A50期指的表现，一定程度上也能提前窥探A股开盘后的走势。另外、很多人不知道在哪里寻找富时A50期货指数，你们可以打开交易软件，在期货一栏寻找看看，如果看到“富时A50期指主连”或者“富时A50期指连续”的话，说明你找到它了，观察这两个中的任何一个都可以。如果你学会了，千万别忘了评论区回复666。（内容已登记版权，翻版必究！）

上期我们讲到了富时中国A50指数，名字比较长，简称可以叫富时A50指数，而我们今天要讲的是富时A50期指，听这个名字你也能猜个大概，二者必然有紧密的联系，甚至你在其他平台也能看到这方面的教学，但是教学质量真是不敢恭维，因为所谓的那些“老师”、他们本身就是非专业出身，所讲内容也是照本宣科。今天我要讲的富时A50期指被称为A股的先行指标，意思是通过观察富时A50期指的走势，可以窥探到A股接下来的走势，听起来是不是很刺激？不过在这之前你得先了解一下啥是富时A50期指？它和我们之前讲的富时A50指数有啥区别？富时A50指数是股票指数，而富时A50期指则是期货指数，这是二者的根本区别。简单回顾一下上期内容：在A股市场挑选最具代表性的50家公司的股票，然后编织成一个股票指数，这个指数就是A50指数，因为编制这个指数的公司叫做富时、所以也叫做富时A50指数。由于是股票指数，意味着指数中的50只个股走势将决定指数最终的走势，这就好比决定班级平均分的是班中的每位学生一样。那富时A50期指又是个啥？刚才说过它是期货指数，所以本质上它是期货品种，如果你不知道期货的概念，可以去听我早期的内容。既然是期货那必须要有可交易的对象才行，比如农产品期货可以交易玉米、大豆，贵金属期货可以交易黄金、白银，而富时A50期指交易的对象正是富时A50指数。听起来是不是很抽象？没关系，我们再仔细梳理一遍脉络，加深一下你的理解。黄金白银可以被交易买卖，指数这个东西同样也可以，只不过相比看得见摸得着的黄金白银，指数并没有实物的表现形式罢了，但这不妨碍它的交易属性。富时A50指数是股票指数，决定它走势的是50只成分股，但现在我们把整个指数包装成一个商品，供人们去交易，这个时候富时A50指数就有了被交易的属性，人们会根据看涨或看跌的意愿来买卖该指数，而该指数也有了单独的价格，把这种单独的价格再进行编制就变成了期货指数，也叫做富时A50期指。我们拿黄金举个例子：当人们都看好黄金时就会大量买入它，黄金期货的价格也会出现上涨，而此时把黄金换成富时A50指数，A50指数就变成了可交易的期货，当人们都看好该指数未来的表现时，也会大量买入它，此时A50的期货价格就会上涨，而这个价格变化我们就用A50期指来表现。所以富时A50期指本质就是期货产品，只不过交易的东西不是人们想象的实物，而是股票指数，这对于新手来讲可能有些抽象，希望大家多听几遍加深一下理解。有人可能好奇：既然股票指数能被当做期货交易，那其他指数、如上证指数、沪深300指数也能被交易吗？答案是肯定的，这些我们熟悉的指数同样也有对应的期货指数。像玉米、大豆这样的叫农产品期货，黄金白银叫做贵金属期货，而今天我们所讲的这些叫做股指期货，也就是将股票指数作为交易的对象进行买卖。那么最后我们再来解释一下：为何富时A50期指被称为A股市场的先行指标？原因很简单，因为股票市场的交易时间通常只在白天进行，比如A股的交易时间大概是从上午9：30-下午3：00。而富时A50期指属于期货，它的交易时间比较长、几乎是全天交易，除了跟A股重合的白天之外，夜间也会进行交易，这就给人们提供了时间差，人们通过这期间富时A50期指的表现，一定程度上也能提前窥探A股开盘后的走势。另外、很多人不知道在哪里寻找富时A50期货指数，你们可以打开交易软件，在期货一栏寻找看看，如果看到“富时A50期指主连”或者“富时A50期指连续”的话，说明你找到它了，观察这两个中的任何一个都可以。如果你学会了，千万别忘了评论区回复666。（内容已登记版权，翻版必究！）

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【文稿：】股票指数想必大家都已经知道了，因为早期的内容我就讲过股票指数的概念，而今天我要讲的也是股票指数，只不过这个指数有点特殊，有点“洋气”，因为它不属于国内的指数，但与国内市场息息相关，它的名字叫“富时中国A50指数”。指数这个东西就是一种统计方法，根据某些条件编织成一个指数就可以，比如说我们最熟悉的“上证指数”。上证指数是由上海证券交易所编制的，只要是在上海交易所挂牌上市的公司都会纳入到上证指数当中，反过来我们再来看看富时中国A50指数，这个指数是由一家名为富时罗素的公司编制的，这家公司是一家英国的公司，同时也是著名的指数编制公司。啥叫指数编制公司？意思是说这家公司主要就是做指数编制的，富时中国A50指数就是他家的“作品”。那既然是指数总得有成分股才对，比如上证指数的成分股是所有在上海交易所上市的股票，而这些股票都被纳入到了上证指数进行统计，富时中国A50指数也是相同的道理。这个指数的成分股也是国内的公司，在国内上市的众多公司中，挑选他们认为最具代表性的50家公司，然后把50家公司的股票纳入到指数中进行统计，最后就编制出了富时中国A50指数。所以“A50”中的“A”指的就是A股，“50”指的就是A股中的50家公司。那么问题来了；一家老外的机构用中国的公司编制了一个股票指数，对于我们来讲有何好处呢？首先、好处肯定是有点的，开头我就说过；富时罗素是一家全球著名的指数编制公司，如果国内的公司能编制到他的指数当中，意味着公司“曝光量”得到了提升，同时也会引来更多外资的关注。相比发达国家的资本市场，国内股市还是相对封闭、相对落后的，如果国内的上市公司能被更多老外关注，不仅能提升国内企业在国际的影响力，同时也能吸引外资关注A股市场，投资A股市场的公司。当老外不断关注A股市场，投资A股的时候，A股也就实现了开放的目标，同时引来了除国内资金以外的增量资金。当然了、富时A50指数的成分股并非固定不变。符合标准的国内公司会被纳入其中，如果某天不再符合、或者有其他公司比前者更符合纳入条件的时候，前者就会被剔除掉，新的公司会被纳入指数，所以你不妨现在就去看看，你所关注的股票是不是富时A50指数的成分股？（节目已登记版权，翻版必究！）

股票指数想必大家都已经知道了，因为早期的内容我就讲过股票指数的概念，而今天我要讲的也是股票指数，只不过这个指数有点特殊，有点“洋气”，因为它不属于国内的指数，但与国内市场息息相关，它的名字叫“富时中国A50指数”。指数这个东西就是一种统计方法，根据某些条件编织成一个指数就可以，比如说我们最熟悉的“上证指数”。上证指数是由上海证券交易所编制的，只要是在上海交易所挂牌上市的公司都会纳入到上证指数当中，反过来我们再来看看富时中国A50指数，这个指数是由一家名为富时罗素的公司编制的，这家公司是一家英国的公司，同时也是著名的指数编制公司。啥叫指数编制公司？意思是说这家公司主要就是做指数编制的，富时中国A50指数就是他家的“作品”。那既然是指数总得有成分股才对，比如上证指数的成分股是所有在上海交易所上市的股票，而这些股票都被纳入到了上证指数进行统计，富时中国A50指数也是相同的道理。这个指数的成分股也是国内的公司，在国内上市的众多公司中，挑选他们认为最具代表性的50家公司，然后把50家公司的股票纳入到指数中进行统计，最后就编制出了富时中国A50指数。所以“A50”中的“A”指的就是A股，“50”指的就是A股中的50家公司。那么问题来了；一家老外的机构用中国的公司编制了一个股票指数，对于我们来讲有何好处呢？首先、好处肯定是有点的，开头我就说过；富时罗素是一家全球著名的指数编制公司，如果国内的公司能编制到他的指数当中，意味着公司“曝光量”得到了提升，同时也会引来更多外资的关注。相比发达国家的资本市场，国内股市还是相对封闭、相对落后的，如果国内的上市公司能被更多老外关注，不仅能提升国内企业在国际的影响力，同时也能吸引外资关注A股市场，投资A股市场的公司。当老外不断关注A股市场，投资A股的时候，A股也就实现了开放的目标，同时引来了除国内资金以外的增量资金。当然了、富时A50指数的成分股并非固定不变。符合标准的国内公司会被纳入其中，如果某天不再符合、或者有其他公司比前者更符合纳入条件的时候，前者就会被剔除掉，新的公司会被纳入指数，所以你不妨现在就去看看，你所关注的股票是不是富时A50指数的成分股？（节目已登记版权，翻版必究！）

股票指数想必大家都已经知道了，因为早期的内容我就讲过股票指数的概念，而今天我要讲的也是股票指数，只不过这个指数有点特殊，有点“洋气”，因为它不属于国内的指数，但与国内市场息息相关，它的名字叫“富时中国A50指数”。指数这个东西就是一种统计方法，根据某些条件编织成一个指数就可以，比如说我们最熟悉的“上证指数”。上证指数是由上海证券交易所编制的，只要是在上海交易所挂牌上市的公司都会纳入到上证指数当中，反过来我们再来看看富时中国A50指数，这个指数是由一家名为富时罗素的公司编制的，这家公司是一家英国的公司，同时也是著名的指数编制公司。啥叫指数编制公司？意思是说这家公司主要就是做指数编制的，富时中国A50指数就是他家的“作品”。那既然是指数总得有成分股才对，比如上证指数的成分股是所有在上海交易所上市的股票，而这些股票都被纳入到了上证指数进行统计，富时中国A50指数也是相同的道理。这个指数的成分股也是国内的公司，在国内上市的众多公司中，挑选他们认为最具代表性的50家公司，然后把50家公司的股票纳入到指数中进行统计，最后就编制出了富时中国A50指数。所以“A50”中的“A”指的就是A股，“50”指的就是A股中的50家公司。那么问题来了；一家老外的机构用中国的公司编制了一个股票指数，对于我们来讲有何好处呢？首先、好处肯定是有点的，开头我就说过；富时罗素是一家全球著名的指数编制公司，如果国内的公司能编制到他的指数当中，意味着公司“曝光量”得到了提升，同时也会引来更多外资的关注。相比发达国家的资本市场，国内股市还是相对封闭、相对落后的，如果国内的上市公司能被更多老外关注，不仅能提升国内企业在国际的影响力，同时也能吸引外资关注A股市场，投资A股市场的公司。当老外不断关注A股市场，投资A股的时候，A股也就实现了开放的目标，同时引来了除国内资金以外的增量资金。当然了、富时A50指数的成分股并非固定不变。符合标准的国内公司会被纳入其中，如果某天不再符合、或者有其他公司比前者更符合纳入条件的时候，前者就会被剔除掉，新的公司会被纳入指数，所以你不妨现在就去看看，你所关注的股票是不是富时A50指数的成分股？（节目已登记版权，翻版必究！）

The Companies that Care podcast highlights companies and business leaders who are making a difference in the world, like Acting Global Head of the Macquarie Group Foundation Erin Shakespeare. Erin leads a team that directs Macquarie's efforts on philanthropic grantmaking and employee volunteering, working closely with the company's people around the world. Macquarie Group is an Australian-headquartered multinational financial services company. My sister-in-law Shemara has worked there for 34 years and is now the CEO and managing director. The foundation provides support to hundreds of community organizations through financial support, volunteering, and skills sharing. A serious commitment to philanthropy has been part of the company culture since it was founded in 1969. On community advisory committees in  local offices around the world,  staff  plan how to give back in their communities. Erin shared the history of Macquarie's staff-led philanthropy. The company has a generous matching program, providing employees up to $A50,000 per year in matching donations for any fundraising they do. Last year was a huge year for the foundation, reaching a total of $A64 million in contributions. In 2020, the foundation arranged a COVID-19 fund of $A20 million to support immediate relief and economic recovery. To acknowledge the company's 50th anniversary in 2019,  Macquarie established an $A50 million fund awarding $A10 million grants to five organizations. They chose to fund the Social Finance US, Last Mile Health, World Mosquito Project, World Scabies Program, and the Ocean Cleanup.In 2020 Macquarie created its first racial equity fund, bringing together a working group of staff across their business to discuss where they could make a difference toward racial equity solutions. They've made grants in four markets in the US  where Macquarie staff live and work. Although the dollars are important, just as critical is finding ways to engage their staff through pro bono skill sharing or educating themselves on these issues.I'm impressed with the way Macquarie empowers its employees to invest in their communities. “Every day I wake up and I'm just so grateful I have this job,” said Erin. “I really feel incredibly lucky to do this impactful work and to do this work at Macquarie.” Next week on the Finding Fertile Ground podcast I interview Terri Kozlowski, proud Native American warrior from the Athabascan; Tlinglet Tribe - Raven Clan. The Companies That Care podcast is brought to you by Fertile Ground Communications. If you enjoyed this podcast, please give us a rating and subscribe to hear our next episode. On both  my podcasts I strive to highlight voices from historically excluded populations, especially people of color, women, people who are LGBTQIA, non-Christian, and immigrants, people who don't always get a platform. Contact us if you can use help with your writing, editing, communications, or marketing. With 30 years of experience in the environmental consulting industry, I am passionate about sustainability and corporate citizenship, equity & inclusion, businesses that use their power for good, and doing everything I can to create a kinder, more sustainable, and just world. 

大家好，我是华泰柏瑞的田汉卿，很荣幸有这么一个机会参加雪球直播节的活动，和大家做一个线上的交流，这是我第三次和雪球的球友做交流，总体而言，雪球这边的球友非常专业，也非常擅长用指数和指数增强这类工具进行资产配置。前两次我们也谈到了资产配置，今天利用这个时间，换一个角度跟大家交流一下怎样在股票市场进行资产配置。今天坐在这儿，其实也是非常特别的时机，如果三天前坐在这儿讲的话，可能我们的素材是不一样的，这三天不知道大家是不是都注意到了，市场有一个很大的变化，上半年这个市场上主要是创业板，中小板这一块儿跑得比较好，比如说从指数的角度来讲，跑得最好的应该是创业板50指数，差不多上半年涨了42%点几的涨幅。上半年最差的，是红利指数，就是价值方面的，应该是负的11%左右，如果我记得没错的话。另外从行业的角度来讲，大家都知道，跑得最前面的基金应该是医疗基金，大部分都是行业基金，医疗这个行业指数本身上半年涨了将近40%，这是最好的行业，最差的行业跌幅10%左右，最好的行业，最差的行业差别差不多有50%左右。上半年是非常极端的行情，涨的主要是医疗、科技，科技方面我们叫TMT，就是通讯、媒体、科技股，另外还有就是消费，主要还是必选消费这一块儿涨得比较多，整个这三块去掉以后，其他板块就没怎么动，尤其是金融地产，还有一些建筑方面的，这些板块他的估值本来就已经很低了，在去年的时候已经很低了，今年继续不涨，估值显得更便宜了，但是上半年的时候没人买。过去三天，这个市场做了一个极速的大转弯，三天时间，我们看一下这个情况，从指数的角度来讲，这三天上证50是涨了7.38%，这是涨幅最高的，从主要的指数来讲，红利指数上半年涨幅最低，这三天他成了涨幅最高的指数。上半年涨幅最高的指数创成长50，这三天跌幅最大，跌幅最大也不算大，是1%，但是这两个一差，三天就差了百分之八点几，这是指数的角度。从行业的角度来看，这三天，大家猜一猜券商指数涨了多少？我准确地来看是14.64%，医疗行业，上半年的明星行业这三天跌了0.7%，所有行业里面表现最差的行业。所以这三天可以说是A股的股票市场实现了可以叫惊天大逆转，虽然从我的个性来讲不太喜欢用这个词，但是这三天确实发生了很大的变化，而且是非常急的变化。比如说有些股票，有些行业，你想买，你是买不到的，比如说一些地产股，要是一买，他涨停，像今天，很多券商股今天是涨停的，现在你想上车也上不去了，是这样的情况。这个角度来讲，在这种市场条件下，大家目前最想知道的一个问题，下半年我们怎样来配置股票市场，这个问题我们留着下面再回答。同时，很多球友有很多的基金，有的人在纠结我要不要把医疗基金卖了，赎回去加别的基金，有的人在纠结，现在这个时间我要不要追医疗基金，还是追别的，追金融、地产的基金，大家各自有各自的纠结。作为投资来讲，这是非常正常的，但是如果我们所有的时候都这么纠结，其实投资就不是一件那么愉快的事情。实际上我们可以通过一些方式，让投资变得不那么纠结，而且你也可以获得不错的投资回报，这个就是我今天想跟大家交流的，我们配置股票市场的时候，也是可以做一些，在股票市场内部做一些配置。首先，海外的机构，其实国内的很多机构目前也这样做了，他们在股票市场上是怎样做配置的？从我自己的角度来看，我来分析，主要有三条主线，海外机构投资人他们通常配置股票市场，如果是单一股票市场，这三条主线，第一是根据指数，宽低指数来进行配置的，他可以分大盘、中盘、小盘，落到A股市场，就可以看A50、沪深300、中证500、中证1000、创业板这些主要的指数，我们可以在这些指数的这条线上进行配置。配置的时候，一来可以选球友比较熟悉的被动的产品，比如说ETF，如果你可以承担离这些指数偏离一点的风险，我们就可以配这些指数增强类的基金。实际上我们分析下来，我们相信如果我们有增强能力，配一些增强基金，可以让您的投资回报好很多，下面我们再做一个分析，这是第一条线，第一条线也是大家比较熟悉的，也是我们下面会做进一步分析的。第二条线，我们国内的金融机构，比较熟悉的，还有我们的个人投资者也比较熟悉的，就是按行业进行配置，就像今天所说的，今年的行业差异也是非常极致，好的行业上半年涨40%，不好的要跌10%几，是这样的情况。我们可以在行业这条线上进行配置。除了大家熟悉的，比如说我们的一级行业以外，也可以做一些板块的，比如说大消费，还有一些主题类的，比如说5G、新能源汽车这些主题。我稍微说两句主题，主题是短期一组股票的表现，稍微专业一点来说，主题是介于因子影响，长期影响股价的因子之间的因素，我们叫他主题。通常他不会长期持续，但是他会在一定阶段存在，所以配置主题，不是一个长期的配置，因为主题总会变的，热点也会变的，这是做短期或者是中期的配置，是可以做的。第二条线，可以在行业、板块和主题这方面做一些配置。第三条线，国内应用目前还不太多，国外应用相对多一些，主要是一些机构投资人，他们按风格进行配置，这个风格包括大家熟悉的成长风格，估值风格，动量，低波这些，换一个角度说，我们叫他Smart Beta这方面进行配置，这方面在国内的A股市场还不是特别发达，因为Smart Beta产品还没有布置完毕，还有就是需求这边，我们的机构投资人还不是太习惯从这个角度进行配置，落到个人投资者，目前来讲还更不习惯用这个角度进行配置。所以目前国内两条线，一个是按照宽低指数，实际上是按市值规模，大中小盘加上创业板，另外一条是按行业板块和主题这个角度。如果我们能横跨，其实我们有些时候，如果我们自己不太会配的话，其实很多市场上的投资人选择一些他认为比较有能力的基金经理，让他们在这上面做一些选择，比如说选择大小市值，选择行业，这个任务交给了基金经理，前提是要识别这些基金经理他有这个能力，长期来讲，在这些方面进行配置。这样的话，咱们就省事了，咱们买一个基金，让基金经理来配，通常我们认为这些基金经理是全市场的，或者说是全能型的基金经理。市场上确实有一波这样比较优秀的基金经理，我们如果能有幸选到他们，也是非常不错的。像我们公司也有几位投资经理，他是全市场的，表现也是非常稳健的，大家有兴趣可以进一步再做一些研究。行业方面，除了我们可以配置这些行业ETF，或者是我们有一些行业分级，短期的，可能今年年底差不多要清理，我的理解如果没有错的话，行业方面，除了配置这些被动的行业基金以外，比如说也有一些主动管理的行业基金，比如说今年大家看到，上半年排名靠前的，基本上都是医疗基金，这些基金也是主动管理的，他可以在一定程度上超越这个行业指数，比如说上半年我们的医疗行业涨幅40%左右，最好的医疗行业基金可以有70%几，将近80%的回报，他可以在行业内部进行选股，超越行业的指数。我们公司在医疗行业这边也是非常强的，我们今年也有排名非常靠前的两个医疗基金。同时，还有一些不热门的行业，比如说金融地产，如果你坚持在这个行业上进行选股，今年上半年其实业绩是不怎么好的，应该是负的，整个指数都是负很多，负百分之十几，但是在过去三天，金融地产基金在这个市场里面表现是最强的，我们公司也有这方面的基金，基本上我们观察下来，在过去三天，今天的我还没有看到，应该也是差不多的，过去两天，每天都是4%左右的回报，就是从基金整体来讲，他也是超越所有的指数回报的，是这样的情况。所以我们说，可以从这几条线进行股票市场的配置，我们期望获得一个不错的投资回报，因为我们来投股票市场，比如说我们决定在您的所有的财富里面，分出多少钱来配到股票市场，您期望获得的收益是什么？大家想想，我们自己的钱，难道单纯为了追牛股，追牛基吗？我们能追得上吗？除了追牛股，现在上市的股票有3800多只，我们要选中那最牛的一只，这个可能性也是非常小的，市场上的基金有6000多只，可能现在都不止，有可能还要更多，我们要选那个最牛的基金也是非常难的。所以，如果咱们想把股票市场的参与作为真正的投资活动，就要考虑两个方面的因素，一个方面，我们要考虑回报，第二个方面，我们要考虑到你拿到比较好回报的概率，这就是通常我们所说的风险。也不能为了追这个牛股，追这个牛基，结果我们踩中的是那个最差的部分，这也是有可能的，所以这是有风险的。我们如果在管理风险的基础上，我们希望得到我们预期能得到的回报，这就是资产配置的角度来讲，首先应该拿到股票市场本身整体的回报，在这个基础上，我们希望能拿到比这个高一点的回报，我们投资股票市场的目的就达到了。今天我也是希望跟大家分享，我们希望把投资真正的做成投资这个活儿，而不是做成投机，或者是在股票市场进行赌博一类的投资行为，比如说我每天梦想抓到最好的股票，抓到最好的基金，这个概率是非常小的，跟赌博没有区别。我们真正要做投资的话，就要考虑风险，风险就是不确定性，不确定性，我们就不能把我们所有的钱放在一个地方，所以我们就要进行配置，最熟悉的，最简单的风险管理，不把鸡蛋放在一个篮子里，这个大家都是说得特别多的一个东西，从我们的角度来讲，进行这样一个资产配置。刚才我们简单说了一下从行业的角度进行配置，今天从我的角度，我最熟悉的还是从宽基这边进行配置，这个也是量化投资，进行产品布线的方向。如果大家比较熟悉，量化这边，因为我们是要追求一定的超额收益，我要在指数的基础上，希望拿一个比指数更高的回报，这样的话，您配在这个指数上，在一定的风险范围内，长期来讲，可以拿到比这个指数更高的回报，这是量化增强的概念。在这条线上，除了A50，我们认为增强做量化是没有优势的，因为他的股票数量很少，只有50只股票，如果你要增强，你不需要去研究3000多只股票来增强他，其实你主要是研究50几只，最多研究100只股票就可以做。所以我们说，做A50增强的话，量化是用不上的，你可以在做基本面的基础上进行一个增强。量化这边做的，主要是300指数的增强，300只股票你要研究透就比较难，就可以发挥我们量化的优势，可以覆盖很多很多的股票，在大概率上，能选一些股票打败这个指数，我们有300增强、500增强，500只股票就更难了，另外我们还有创业板指的增强，今年上半年的回报应该是30%几，我们有百分之六点几的超额收益，这样的话，我们上半年也拿到了42%左右的回报。这个情况在所有的基金里面，股票或者是混合里面，应该是在200多名左右，包括我们的医疗基金，抛掉医疗行业基金，我们大概应该是在100多名的范围。如果我们能跑赢这个指数，这个指数恰好在这一年也表现不错的话，你可以拿到一个很好的收益。但是，我们在年初的时候，能不能就知道，上半年一定是创业板表现好呢？实际上是非常难的，就像我们站在现在的角度预测下半年哪个指数表现最好一样，也是比较难的。在这种情况下，看未来一定是存在不确定性，这个不确定性我们怎么管理，可以做一些配置。我要算一下概率，如果我觉得，我预测一下，下半年大盘可能更好一些，其实我就可以在大盘这个方面多配一些，创业板小盘是不是不配了呢？也不一定，因为你不是100%确定下半年就是大盘的天下，万一他不是呢。所以从这个角度来看，如果我们长期能做这种资产配置，实际上如果你有一定的耐心，就可以获得不错的回报，这个实际上我个人也是这样来做的，因为我自己没有时间去管自己的钱，所以我也是简单把自己能投在股票市场的钱配置在这几个量化增强上，300增强配一些，500增强配一些，创业板增强配一些，是这样的情况，我基本上配在那儿，不怎么太动。但是，如果来得及的话，我们还是有一些基本判断的，比如说今年年初的时候，实际上我们那时候判断，因为大盘已经跑赢小盘，已经跑赢创业板很久了，从2015年股灾以后基本上就是这种情况，所以我们年初的时候判断小盘风格跑赢的概率是比较大的。所以那时候我们是建议投资人多配置一些中证500中盘的和创业板指，创业板的基金，需要多配，多配不代表你把你所有的钱都压在这上面，因为你可能会错的，所以从我个人的角度来讲，我基本上也是这样做的，因为你很难保证你的判断是完全准确的，这个角度来讲，我也建议咱们投资人，如果可以长期持有，哪怕是持有一年，也可以做一个配置，根据您自己的判断，一般来讲我们是基本配置，你的目标是要打败这个市场整体的，在基本配置的基础上可以做一点调整，比如说今年上半年，您预期创业板比较好，科技比较好，就可以这边多配一些，往这边移动一些。下半年的情况，如果您认为他会变的话，再做一个调整，这个调整其实也不会是大幅度的，比如说你把这个全部砍掉，全部勒到一个地方，也不是这样的情况。所以从我个人的建议来讲，我们可以在宽基这条线上，利用我们的指数基金，利用我们指数增强类的基金进行一些配置，这个也是雪球的球友比较熟悉的一个领域。下面我们再看一下大家最关心的问题，就是下半年的情况大概是什么样的情况。这三天的行情出来以后，实际上大家观点是产生分歧的，比如说有的人还是坚定地认为，上半年的行情会延续的话，我想经过这三天市场的演绎可能也会有所动摇。但是客观来讲，比如说您现在要是问我，这三天的行情是不是一个转折的起点，未来是不是行情完全不一样了，就按照三天来演绎。还是说未来的行情再回到上半年的趋势，这个问题是很难100%做一个回答的，从我个人判断来讲，有两种，或者是有三种可能性，第一种可能性，有可能今年7月份的行情，就像咱们过去经历2014年经历的行情有点类似，2014年，大家如果回去看一下，7月份也是一个价值跑赢成长的月份，上半年也是成长股表现特别好，但是7月份的时候，一些价值股，还有一些上半年跑得不太好的股票，7月份表现是不错的。但是，7月份补了补，到了8月份、9月份又回到了上半年的行情去了。今年这种情况也是有可能发生的，7月份有可能我们是一个反转的行情，前期跑得比较差的一些板块，金融、地产，还有建筑这些类型的，在7月份表现比较好，但是八九月份有可能回到上半年的行情延续的状态，这是有可能的。但是我们觉得大概率上来讲，如果八九月份回到上半年行情的话，四季度他再转回来的可能性是非常大的。所以，下半年我们认为或早或迟，这个风格转化是要实现的，如果三季度不实现的话，四季度实现的概率就非常大，这是我个人的判断。这是第一种可能性。第二种可能性，一种比较极端的情况，从现在就开始切，下半年整体的行情，跟上半年是没有什么关系的，是一个反着的，这种也是有可能的，因为这三天的行情是非常强的，比如说今天，很多券商股票我们是买不到的，因为他全部涨停了，这三天表现真的特别强，也是有这种可能性的。但是我是觉得，未来半年，全部做这种切换的可能性也不是特别大，因为我们还有其他的一些因素，也有可能会影响市场，比如说我们上半年发行的一些公募基金，他们基本上是成长风格的，或者是科技，或者是消费这些风格，他们要建仓的话，对市场还是有一定的推动作用。另外，我们7月份的时候，会有创业板的一些IPO，这些板块的热度有可能还会回来一些。还有就是二季度的时候，盈利情况对股价也会有一些影响，盈利情况，二季度应该是医疗、消费这一块儿，他们引领增长的幅度还是比较大的，比如说有些板块盈利还是下滑的，这也是一个影响因素，从这几个方面来判断，我们觉得从7月份，从现在下半年整体全部切换到低估值的，金融地产这些板块的概率，不是那么高，中间有反复，所以我们判断第一种可能性是比较大一些的。第三种可能性，我们认为可能性也是少一些的，在短暂的反转之后，再延续上半年的行情，这样的话，这些板块，有些板块就有可能走向局部泡沫化的情况。因为当前来讲，经过上半年的上涨，很多板块他的估值已经是极端高了，如果从基本面的角度来看，几乎是没有办法下手去买这些股票的，因为无论你将来的可能性有多大，目前来看，这个股票都是非常非常贵的，他的估值已经严重超越了正常应该有的估值水平。所以如果这种行情再继续演绎，他就会泡沫化的更加严重，目前只能说有一点泡泡，泡沫还不是那么的严重，如果下半年还继续演绎这种行情，有可能把这些板块推向一个非常高的泡沫化的状态。所以，我们判断，还是回到刚才的话，三种可能性都有，但是我们认为第一种可能性更大一些。前面两种情况，都支持一个结论，我们下半年要逐步做一些切换，切换并不是说你局部靠着一个方面去，我们可以减少一些上半年涨幅比较高的持仓，增加一些上半年涨幅比较低的，但是基本面也比较好的仓位，这个节奏上，每个人可以都不一样的，我们可以把有一些估值比较高的，涨幅比较高的，可以减一些，实现一些收益，也是落袋为安。同时，逐步增加其他一些板块的配置，节奏上大家可以自己掌握，因为这个谁都不可能准确地来判断这个市场的节奏，这是我们对于下半年整体风格的判断，当然这个是有风险的，因为我们严格意义上来讲，我个人来说，从专业的角度，我们是做量化选股策略的，我们不做择时，也不做这种行业轮动，风格轮动。但是，我们在投资的过程当中，多了一些自己作为参与者的理解，今天就跟大家分享一下，这个判断都是有一定风险的。另外一个角度，我们想最后聊一点，现在我们的指数，上证指数，咱们终于站上了3100多点，这也是比较难得的，2019年站上去以后，很快就下来了，在这个点位上，某些板块也确实估值比较贵了，我们是不是还能够配置股票市场？从我自己的角度来讲，我们认为尽管某些板块现在估值非常高，但是市场作为整体来讲，估值还相对比较合理，主要我们要看一些大盘的板块，沪深300的PE值现在也就是13倍左右，上证50的PE值就更低了，另外，很多银行的PB都是在1倍以下，1倍以下的银行估值不可能长期存在的，所以他一定会做修复的，如果我们看更长时间的市场表现，我们认为他一定是这样的，他不可能长期待在PB1倍以下的估值水平上。所以从这个角度来讲，我们认为整体来看，这个市场的估值并没有说高到很高，从长期来讲，我们做股票市场的配置还是非常有价值的，如果我们从三年、五年的角度来看，未来的确定性还是比较高的，这个确定性就是我们可以赚到钱的确定性，而且收益不会特别差的情况，这是从整体来讲。从结构上来讲，其实我们刚才的前一部分，主要是在讲结构的问题，我们总体的观点，太拥挤的地方就不能再去了，就不能再追了，你要追进去的话，可能得到的收益，短期能得到一定的收益，但是很可能来不及出来，他就下来了，有这种可能性。或者说，他不下来，但是相对其他板块来讲，他的涨幅没有别的板块高，所以我们就说，从这个角度来看，拥挤的地方就不要去了，拥挤的地方，大家可以自己去做判断，拥挤的地方不去，那去哪儿呢？从我们自己专业的角度来看，我们还是建议大家按您原来的配置主线去做配置，比如说，我们是按照宽基的角度来配的，上半年您配了更多的小盘和创业板，科技类的，您获得了不错的收益，下半年我们建议您做适当的调整，增加大盘的配置，适当减少小盘方面的配置，这是我们的一个建议，从我们的角度跟大家做一个交流。最后一条，我们再稍微强调一下，因为我们自己，尽管我们在股票市场专业做这个，但是我们自己也是参与股票市场的个体，我们有家人，他们也要投股票市场，从这个角度来讲，作为朋友，或者是作为家人，我们能给的建议是什么呢？我们是希望大家能养成这种资产配置的习惯，一定不要把您的钱放在一个地方。另外，我们不要去总是想着，我们能抓到牛股，抓到牛基，这样的话，是不现实的，如果您只是把股票市场作为类似赌博的地方玩一玩，那还是可以的，如果您真的要把您的财富配置到这个市场里面来的话，那么我们建议是一定要做一个配置，不要把您的钱压在一个地方，希望能用一个更科学的方法来获得一个比较不错的收益，用稍微专业一点的，要考虑风险的情况下来获得您想获得的收益，这是我想给大家的一个建议。今天的分享部分，我就先说这么多，看看大家有什么问题，我们再交流一下，感谢大家。我这里拿到几个问题，第一个问题，其实我们刚才已经讲到了，医疗的股票还能不能买，或者是医疗类型的基金还能不能买？其实今天晚上我们的交流也基本上回答了这个问题，医疗，我是觉得从估值上来讲，已经是非常高了，当然这个高估值是有他的背景的，因为今年总体来讲，我们是在疫情之下，因为疫情也暴露了我们在医疗方面一些欠缺的地方，整体经济在医疗方面是有欠缺的，未来也会增加投资。从这个角度来讲，上半年做这个演绎我们觉得也是合理的。但是未来能不能买，长期来讲，如果您拉长三年、五年，我们觉得也还是可以的，因为它毕竟是未来发展的方向。但是如果你要看未来六个月，我建议还是谨慎一些，如果你要配置的话，也少配置一些。另外，如果像我们刚才分析的，下半年的第一种情形，7月份，我们先暂时做一个反转，比如说医疗歇一歇，其他板块涨一涨，八九月份，医疗可能再回来，受二季度盈利的影响，可能再回来，也是有可能的。所以短期，也有可能再赚一些钱，但是这个钱赚起来的风险是比较大的，不能说我准备一直拿着，跌了我还拿着。如果你这么配置，进去了，如果赚了钱，我希望从个人的角度来说，能及时止盈，这是我的一个建议。等他未来有所调整，他的估值调到稍微合理一些的区间您再进行配置，这是我个人短期的建议。但是这也只是基于我个人的理解，这也是有风险的。第二个问题是对应的，现在可不可以直接买沪深300？刚才我们所说的，分析下半年的情况，从长期来看肯定可以，沪深300现在的估值还是比较合理的，13倍的PE，基本上历史上的估值水平还是在均值以下的范围。如果你要从三年、五年来看，直接拿这个，或者是更好一点是拿一个指数增强的话，是没有问题的，这是稍微长期一点看。从下半年看，我们刚才也分析了，如果第一种情形发生，7月份补一补，八九月份收一收，四季度再转过来，我们就建议在三季度可以增加一些沪深300ETF，或者是更好一点，沪深300指数增强的配置，这是可以的，这是从短期的角度。当然这个，我们判断只是概率比较大，正确的概率大一点，不可能有100%的判断，我们自己也不敢做这个判断。第三个问题，能不能简单介绍一下我们量化的团队和产品。我是2012年到这个公司来得，之前大家可能知道一点，我是做亚洲市场选股的策略，回来以后，2012年到这个公司，搭了这么一个框架，目前我们团队差不多只做量化投研这边的有16个人，8个人是做投资的，一半是专门做研究的，因为做投资管理要做很多运营方面，看市场，做股票方面，行业方面的研究，不可能全身心投入到因子的研究里面去，所以目前我们把这个团队分成两个小组，这些研究可以专心做模型的研究，投资他需要关注市场的一些基本面的变化，包括宏观的，包括行业的基本面的情况。根据这些研究，有时候需要校验一下我们的模型，有时候信息模型抓不到，可以通过人工研究进行弥补。产品方面，我们经过这七年多的发展，基本上主动量化，或者是量化指数增强这边的布线基本上完成了，所以我们这边有300增强的策略，有三只基金分别在不同的托管行，中证500增强，就是中盘风格的有两只基金，创业板指增强的，就是成长风格的，有一只基金，另外我们也有Max α（音），是不设基准的，希望选我们认为比较好的股票，长期来讲，这个策略还是不错的，但是前面两年，这个市场风格是比较差的年份，未来我们觉得这个基金还是有所希望，能有所表现的。另外一个，如果大家不愿意承担股票市场的波动风险，大家才可以考虑，把这个股票风险，市场风险对冲掉，就是我们的绝对收益产品。绝对收益产品，他是一个类固收的产品，所以他没有股票市场本身的涨幅这样的暴露，所以如果您的钱是要配在股票市场获得股票市场回报的话，就不用配绝对收益的产品，当然如果熊市的情况下，您觉得市场回报会是负的，可以躲一躲，可以躲到这个产品里面来。从量化产品的布线来讲，就是给雪球球友这类投资人提供配置的工具，以后我们也希望更多的跟大家分享一下，我们自己的观点，我们的观点不一定是对的，就是我们的理解，我们的理解就是在主动量化，量化指数增强之间进行配置的理解，以前我们是希望把这个配置决策完全交给投资人，现在经过几年的投资，我们发现其实在有些市场情况下，你是可以做一个判断，可以判断这一段时间，下一段时间，哪个可以表现得更好一些，这是可以判断的，当然有时候是没有办法判断的，没有办法判断，我们就每一类产品都配一点，比如说我们判断不了大盘风格、中盘风格、创业板风格，我们就都配一点，如果你有一个比较好的判断，您感觉比较确定，可以做一个调整，比如说判断成长风格更好的时候，就多配一些创业板，判断大盘风格更好的时候，可以配一点大盘，所以我们的产品布线基本是这样的。我们的产品一旦他的风格确定了，他不会漂移，未来他一定是这种风格的，300增强，一定是在300的指数上有一个跟踪误差的限制，基本上可以预期未来收益的，所以是可以用来做配置工具的，长期他的风险收益特征是稳定的。下面一个问题，介绍一下量化投资的逻辑，这个问题问得非常好，我们觉得投资逻辑是非常重要的，决定了整个投资策略的风格。量化的投资逻辑，我们之前跟大家交流过，这种量化是基于基本面的量化，主要是把基本面信息量化了以后，根据这些信息进行投资的。所以重点还是落在基本面上，这个是我们跟其他的一些，比如说基于算法的量化完全不同的，比如说高频交易，短期交易，比如说T0策略，隔日的交易，这种是短期策略，我们跟这类策略是完全不一样的，我们是有持有期的，差不多4-6个月，所以我们看的信息，大部分信息是基本面信息，所以我们说我们是基于基本面的量化。基本面信息主要是什么呢？基本面逻辑是什么呢？基本面这边，我们用得最多的信息，一是看这些股票的成长性，二是看估值，其实他背后的一个大的逻辑，我们要选这些估值比较合理的，有成长性的股票来持有，所以他的基本逻辑，如果你要反映到基本面上的话，就是有合理估值的成长，我们喜欢这样的股票。当然，我们看成长，不光是看他盈利成长了多少百分比，其实我们是希望看没有被市场价格反映的一些成长，未来才可能会给你带来超额收益，如果他这个成长性已经反映在价格里，或者说过度反映在价格里面了，即使他的成长比较高，100%的成长，盈利增长的话，未来如果已经反映到价格里面，未来你也拿不到超额收益的。所以我们来看成长，有我们的角度和我们的方法。另外，在这个基础上，我们要看盈利的成长，还有根据盈利的估值是不是合理。首先，这个盈利是要可靠的，是未来可以持续的，所以我们要看一下，这个盈利质量怎么样，质量好的话，未来盈利是可以持续的。比如说现在盈利是十个亿，未来也是十个亿以上的，并不是说今年这十个亿是你卖资产得来的，一次性的，卖资产得来的，明年没得卖了，就拿不到这个收益，这个收益我们认为是一次性的收益，就不是可持续的收益，所以我们要从这个角度看一下他的盈利质量，盈利是不是未来能持续，这是一个方面，也是属于基本面的。在这个基础上，我们还是要看市场动量，动量反映投资人的行为，投资人的喜好，毕竟他也是影响价格的，所以我们也要看一些市场的信号，这样的话，帮助你来更好地判断这些股票未来超额收益的情况。同时我们也要看一些事件，有一些事件，他对股价也是有影响的，我们也看事件对这些股价影响的因子。另外，最近几年我们也开始研究一些，我们叫他另类的数据的信号，比如说咱们所有的新闻媒体，关于上市公司的信息，以及卖方分析员盈利预期，数字方面的东西都已经在数据库里面有所表现，有所捕捉了，但是他的文字表述，比如说带有情感的，带有他的判断的东西，我们原来的数据是没有的，现在我们也可以把他加到我们的模型里面来。所以总体，我们背后的投资逻辑主要是基于基本面信息的这样一些投资逻辑。当然你要换一个角度来看，说得稍微专业一点，因为我们的持有期是4-6个月，实际上我们做的回撤研究，主要是要看市场上投资人作为整体，他在4-6个月时间区间里面，怎样对基本面信息做反应，所以他背后最大的逻辑还是行为金融学的概念。如果投资人不反映这些基本面信息，这段时间，你要拿超额数据是比较困难的。所以我说我们的量化增强也好，或者说主动量化也好，因为现在目前其实我们市场上所有的自主增强都是主动量化，因为我们的跟踪误差都是比较高的，绝大部分高于3%的跟踪误差，从这个意义上来理解，在海外都应该主动量化，指数增强在国外也就是2%以内的误差，这还是要看根本的行为金融学。如果是2018年的时间，投资人基本上不看基本面了，这是什么概念呢？比如说这个股票的盈利，上市公司盈利增长很快，可是大家觉得2019年肯定他是没有盈利的，说不定2019年这个公司不存在了，比如说我们打贸易战，整个供应链断了，他可能就不行了，出口也出不了了，2018年的情况，公司有比较好的盈利，股价根本就不反映。所以在这种情况下，我们的这种投资逻辑，就是属于小年，或者是差年，就不太好发挥。这个时候，你就可以收敛风险暴露，等待你的投资人开始表现的时候，反映的时候，你再来获得更高的超额收益。今年这种情况，我们大概率判断下来，年初的时候，我们做了这样一个判断，我们觉得今年基本上是风险偏好回归，基本面回归的市场，投资人基本上他的风险偏好回归正常了，不像2018年、2019年那样，一会儿风险偏好特别高，一会儿风险偏好特别低是这样的情况，今年基本上风险偏好比较正常，尽管我们有疫情的影响，还是一个正常的风险偏好。另一方面，今年不论我们怎么样来炒作这些板块，怎样来炒作一些概念，但是今年的主线，市场还是看盈利的，比如说不论哪个板块，只要你这个上市公司盈利增长情况比较好，其实市场都能够发觉出来。从这一点来讲，今年是一个基本面回归，所以从这两个方面加起来，我们觉得今年，比如说像我们这类策略，看基本面的量化，我们的超额收益应该是恢复到比较正常的区间的年份。这个我就简单介绍一下我们量化的投资逻辑，大家也不见得所有人都要去，能完全理解，大概齐了解一下就可以了。下面一个问题，绝对收益基金下半年是不是可以配置？从资产配置的角度，单纯问一个产品，实际上是很难回答的，你配不配这个基金，取决于两个方面。第一个方面，是你对市场的判断，第二个方面，是您自己的资产配置，你的篮子是什么样子的，你的风险偏好是什么样子的。绝对收益这种基金，我刚才说了，他就有点类似于固收的产品，实际上按说他比固收的风险还是要更加不一样一些，因为固收有些年份的风险可以是很大的。绝对收益这种产品，基本上我们认为他预期收益是6%左右，或者是6-12%的区间，预期的风险基本上也是6%的波动率，他涨也会涨不到天上，跌也不会跌得特别多，市场涨他不一定涨，市场跌的话，他也不一定跌，他有自己比较独立的风险收益特征。这个产品在什么情况下可以配置呢？就是我刚刚说的，第一，您判断下半年整个市场的Beta都是负的，就是熊市，熊市的情况下，你不想有负回报，可以配置一下绝对收益的产品，比如说股票市场的参与者来说，这是一种可能性。 还有一种形成，您的资产里面，有一些已经投到股市里面去，比如说投了一些指数增强类的产品，或者是投了一些行业基金，他本身对这个股票市场的波动已经有了暴露了，您不希望有更多的暴露，您希望有一个产品的收益比较稳定一些，给的收益也不错，比如说银行存款，银行理财要高一些的回报，但是比较稳健的，相对来说比较稳健，不保本的。如果是这种情况的话，您也可以配置一部分这样的产品。 另外，比如说咱们的一些高净值的客户，他的资产是比较多的，他又不想这个资产有很大的风险暴露，同时希望回报比银行理财高一点，这类投资人，也可以买一些绝对收益基金，但是买这个基金的话，下半年股票市场涨了，您这个也不可能随着股票市场涨那么多，所以要做好这个预期。这个产品是比较独特的，他有他适合的投资人，不是所有的人都要买这个。比如说您作为一个投资人来讲，您在股市上没有太多的暴露，没买太多的股票，也没买太多的股票基金，同时你有一部分钱是不用的，未来三年、五年这部分钱不会用到，但是你又希望能获得比较高的收益，如果是这种类型的话，我就不建议您配这个产品，您就要去拿一个Beta暴露，比如说3.5年，大概率上讲，300增强、500增强还是有不错表现的，可以做这个配置。比如说您觉得来创业板，科技类的股票也会有不错表现的话，也可以配一部分，拿一个Beta暴露，这是比较合适的，因为之前，其实大概两年前还是什么时候，我记得我们有一只绝对收益产品打开的时候，当时因为市场比较低迷，这个产品打开的时候，大家一下觉得比较热乎，我们公司同事介绍一个朋友，他说他也要买这个，因为买不到，看看能不能帮他买一点。我就问了他的情况，他这个钱也不用，他有比较高的风险承受能力，我当时就建议可以配带Beta的产品，所以要根据每个人的情况做一个判断，所以背后的原则还是今天晚上我们分享的，您要对自己的这样一个财富做一个配置，不要拿过高的风险，但是也不要拿过低的风险。 下一个问题，问的是金融地产现在是不是可以配？其实今天我们都已经分享，都已经讲到这个问题了，从我个人的建议，这是有风险的，我个人认为，金融地产这个板块，在上半年的情况下，所有的投资人是高度低配的，包括机构，包括公募基金，包括个人，大家都没有配这个金融地产的，是低配的，严重低配。在这种情况下，我们基本判断下半年大概率上，不管是三季度，还是四季度，都有可能切换到这种低估值的板块上来，所以从这个角度来讲，我建议大家可以增加一部分这样的配置，当然不建议你把所有的钱都压到这一块儿上去，但是您可以增加一些，买一些这样的股票也好，这样的基金也好，可以增加配置。我们公司有这类产品，他坚持在那儿，坚持得很苦，但是我个人特别佩服他的勇气，因为他就是这类基金，他在艰苦的时候一定要挺过去，将来轮到他的时候，大家才可以放心大胆的来配置他。大家如果要进一步了解情况的话，可以跟我们同事联系，我刚才说的这几个基金，过去两天，今天也是差不多，也是4%左右的收益，过去两天都是4%左右的收益，有一个基金两天都是4%，有一个是3.5%以上的，大家可以看一下，我个人建议，还是可以增加一些配置，因为现在全市场都是严重低配这个板块的。而且他现在确实很便宜，比如说像银行这种，很多银行是0.5%以下的PB，不可能永远这样的，银行是不会倒闭的，而且他的盈利还有10%以上的增长，所以这种估值都是太便宜了，只是我们投资就像选美一样，上半年的时候，大家眼里的美女全部在医疗、消费、科技这方面，这些股票大家都觉得非常不好，没有人看，但是下半年的时候，我觉得会不一样，大家会回过头来看这些股票，其实本身也是很美的。基本上今天时间也差不多了，我们今天分享也差不多就是这么多，非常感谢大家花时间来参加这个线上的分享，也欢迎大家以后有问题可以随时交流，感谢大家，祝大家周末愉快。

大家好，我是华泰柏瑞的田汉卿，很荣幸有这么一个机会参加雪球直播节的活动，和大家做一个线上的交流，这是我第三次和雪球的球友做交流，总体而言，雪球这边的球友非常专业，也非常擅长用指数和指数增强这类工具进行资产配置。前两次我们也谈到了资产配置，今天利用这个时间，换一个角度跟大家交流一下怎样在股票市场进行资产配置。今天坐在这儿，其实也是非常特别的时机，如果三天前坐在这儿讲的话，可能我们的素材是不一样的，这三天不知道大家是不是都注意到了，市场有一个很大的变化，上半年这个市场上主要是创业板，中小板这一块儿跑得比较好，比如说从指数的角度来讲，跑得最好的应该是创业板50指数，差不多上半年涨了42%点几的涨幅。上半年最差的，是红利指数，就是价值方面的，应该是负的11%左右，如果我记得没错的话。另外从行业的角度来讲，大家都知道，跑得最前面的基金应该是医疗基金，大部分都是行业基金，医疗这个行业指数本身上半年涨了将近40%，这是最好的行业，最差的行业跌幅10%左右，最好的行业，最差的行业差别差不多有50%左右。上半年是非常极端的行情，涨的主要是医疗、科技，科技方面我们叫TMT，就是通讯、媒体、科技股，另外还有就是消费，主要还是必选消费这一块儿涨得比较多，整个这三块去掉以后，其他板块就没怎么动，尤其是金融地产，还有一些建筑方面的，这些板块他的估值本来就已经很低了，在去年的时候已经很低了，今年继续不涨，估值显得更便宜了，但是上半年的时候没人买。过去三天，这个市场做了一个极速的大转弯，三天时间，我们看一下这个情况，从指数的角度来讲，这三天上证50是涨了7.38%，这是涨幅最高的，从主要的指数来讲，红利指数上半年涨幅最低，这三天他成了涨幅最高的指数。上半年涨幅最高的指数创成长50，这三天跌幅最大，跌幅最大也不算大，是1%，但是这两个一差，三天就差了百分之八点几，这是指数的角度。从行业的角度来看，这三天，大家猜一猜券商指数涨了多少？我准确地来看是14.64%，医疗行业，上半年的明星行业这三天跌了0.7%，所有行业里面表现最差的行业。所以这三天可以说是A股的股票市场实现了可以叫惊天大逆转，虽然从我的个性来讲不太喜欢用这个词，但是这三天确实发生了很大的变化，而且是非常急的变化。比如说有些股票，有些行业，你想买，你是买不到的，比如说一些地产股，要是一买，他涨停，像今天，很多券商股今天是涨停的，现在你想上车也上不去了，是这样的情况。这个角度来讲，在这种市场条件下，大家目前最想知道的一个问题，下半年我们怎样来配置股票市场，这个问题我们留着下面再回答。同时，很多球友有很多的基金，有的人在纠结我要不要把医疗基金卖了，赎回去加别的基金，有的人在纠结，现在这个时间我要不要追医疗基金，还是追别的，追金融、地产的基金，大家各自有各自的纠结。作为投资来讲，这是非常正常的，但是如果我们所有的时候都这么纠结，其实投资就不是一件那么愉快的事情。实际上我们可以通过一些方式，让投资变得不那么纠结，而且你也可以获得不错的投资回报，这个就是我今天想跟大家交流的，我们配置股票市场的时候，也是可以做一些，在股票市场内部做一些配置。首先，海外的机构，其实国内的很多机构目前也这样做了，他们在股票市场上是怎样做配置的？从我自己的角度来看，我来分析，主要有三条主线，海外机构投资人他们通常配置股票市场，如果是单一股票市场，这三条主线，第一是根据指数，宽低指数来进行配置的，他可以分大盘、中盘、小盘，落到A股市场，就可以看A50、沪深300、中证500、中证1000、创业板这些主要的指数，我们可以在这些指数的这条线上进行配置。配置的时候，一来可以选球友比较熟悉的被动的产品，比如说ETF，如果你可以承担离这些指数偏离一点的风险，我们就可以配这些指数增强类的基金。实际上我们分析下来，我们相信如果我们有增强能力，配一些增强基金，可以让您的投资回报好很多，下面我们再做一个分析，这是第一条线，第一条线也是大家比较熟悉的，也是我们下面会做进一步分析的。第二条线，我们国内的金融机构，比较熟悉的，还有我们的个人投资者也比较熟悉的，就是按行业进行配置，就像今天所说的，今年的行业差异也是非常极致，好的行业上半年涨40%，不好的要跌10%几，是这样的情况。我们可以在行业这条线上进行配置。除了大家熟悉的，比如说我们的一级行业以外，也可以做一些板块的，比如说大消费，还有一些主题类的，比如说5G、新能源汽车这些主题。我稍微说两句主题，主题是短期一组股票的表现，稍微专业一点来说，主题是介于因子影响，长期影响股价的因子之间的因素，我们叫他主题。通常他不会长期持续，但是他会在一定阶段存在，所以配置主题，不是一个长期的配置，因为主题总会变的，热点也会变的，这是做短期或者是中期的配置，是可以做的。第二条线，可以在行业、板块和主题这方面做一些配置。第三条线，国内应用目前还不太多，国外应用相对多一些，主要是一些机构投资人，他们按风格进行配置，这个风格包括大家熟悉的成长风格，估值风格，动量，低波这些，换一个角度说，我们叫他Smart Beta这方面进行配置，这方面在国内的A股市场还不是特别发达，因为Smart Beta产品还没有布置完毕，还有就是需求这边，我们的机构投资人还不是太习惯从这个角度进行配置，落到个人投资者，目前来讲还更不习惯用这个角度进行配置。所以目前国内两条线，一个是按照宽低指数，实际上是按市值规模，大中小盘加上创业板，另外一条是按行业板块和主题这个角度。如果我们能横跨，其实我们有些时候，如果我们自己不太会配的话，其实很多市场上的投资人选择一些他认为比较有能力的基金经理，让他们在这上面做一些选择，比如说选择大小市值，选择行业，这个任务交给了基金经理，前提是要识别这些基金经理他有这个能力，长期来讲，在这些方面进行配置。这样的话，咱们就省事了，咱们买一个基金，让基金经理来配，通常我们认为这些基金经理是全市场的，或者说是全能型的基金经理。市场上确实有一波这样比较优秀的基金经理，我们如果能有幸选到他们，也是非常不错的。像我们公司也有几位投资经理，他是全市场的，表现也是非常稳健的，大家有兴趣可以进一步再做一些研究。行业方面，除了我们可以配置这些行业ETF，或者是我们有一些行业分级，短期的，可能今年年底差不多要清理，我的理解如果没有错的话，行业方面，除了配置这些被动的行业基金以外，比如说也有一些主动管理的行业基金，比如说今年大家看到，上半年排名靠前的，基本上都是医疗基金，这些基金也是主动管理的，他可以在一定程度上超越这个行业指数，比如说上半年我们的医疗行业涨幅40%左右，最好的医疗行业基金可以有70%几，将近80%的回报，他可以在行业内部进行选股，超越行业的指数。我们公司在医疗行业这边也是非常强的，我们今年也有排名非常靠前的两个医疗基金。同时，还有一些不热门的行业，比如说金融地产，如果你坚持在这个行业上进行选股，今年上半年其实业绩是不怎么好的，应该是负的，整个指数都是负很多，负百分之十几，但是在过去三天，金融地产基金在这个市场里面表现是最强的，我们公司也有这方面的基金，基本上我们观察下来，在过去三天，今天的我还没有看到，应该也是差不多的，过去两天，每天都是4%左右的回报，就是从基金整体来讲，他也是超越所有的指数回报的，是这样的情况。所以我们说，可以从这几条线进行股票市场的配置，我们期望获得一个不错的投资回报，因为我们来投股票市场，比如说我们决定在您的所有的财富里面，分出多少钱来配到股票市场，您期望获得的收益是什么？大家想想，我们自己的钱，难道单纯为了追牛股，追牛基吗？我们能追得上吗？除了追牛股，现在上市的股票有3800多只，我们要选中那最牛的一只，这个可能性也是非常小的，市场上的基金有6000多只，可能现在都不止，有可能还要更多，我们要选那个最牛的基金也是非常难的。所以，如果咱们想把股票市场的参与作为真正的投资活动，就要考虑两个方面的因素，一个方面，我们要考虑回报，第二个方面，我们要考虑到你拿到比较好回报的概率，这就是通常我们所说的风险。也不能为了追这个牛股，追这个牛基，结果我们踩中的是那个最差的部分，这也是有可能的，所以这是有风险的。我们如果在管理风险的基础上，我们希望得到我们预期能得到的回报，这就是资产配置的角度来讲，首先应该拿到股票市场本身整体的回报，在这个基础上，我们希望能拿到比这个高一点的回报，我们投资股票市场的目的就达到了。今天我也是希望跟大家分享，我们希望把投资真正的做成投资这个活儿，而不是做成投机，或者是在股票市场进行赌博一类的投资行为，比如说我每天梦想抓到最好的股票，抓到最好的基金，这个概率是非常小的，跟赌博没有区别。我们真正要做投资的话，就要考虑风险，风险就是不确定性，不确定性，我们就不能把我们所有的钱放在一个地方，所以我们就要进行配置，最熟悉的，最简单的风险管理，不把鸡蛋放在一个篮子里，这个大家都是说得特别多的一个东西，从我们的角度来讲，进行这样一个资产配置。刚才我们简单说了一下从行业的角度进行配置，今天从我的角度，我最熟悉的还是从宽基这边进行配置，这个也是量化投资，进行产品布线的方向。如果大家比较熟悉，量化这边，因为我们是要追求一定的超额收益，我要在指数的基础上，希望拿一个比指数更高的回报，这样的话，您配在这个指数上，在一定的风险范围内，长期来讲，可以拿到比这个指数更高的回报，这是量化增强的概念。在这条线上，除了A50，我们认为增强做量化是没有优势的，因为他的股票数量很少，只有50只股票，如果你要增强，你不需要去研究3000多只股票来增强他，其实你主要是研究50几只，最多研究100只股票就可以做。所以我们说，做A50增强的话，量化是用不上的，你可以在做基本面的基础上进行一个增强。量化这边做的，主要是300指数的增强，300只股票你要研究透就比较难，就可以发挥我们量化的优势，可以覆盖很多很多的股票，在大概率上，能选一些股票打败这个指数，我们有300增强、500增强，500只股票就更难了，另外我们还有创业板指的增强，今年上半年的回报应该是30%几，我们有百分之六点几的超额收益，这样的话，我们上半年也拿到了42%左右的回报。这个情况在所有的基金里面，股票或者是混合里面，应该是在200多名左右，包括我们的医疗基金，抛掉医疗行业基金，我们大概应该是在100多名的范围。如果我们能跑赢这个指数，这个指数恰好在这一年也表现不错的话，你可以拿到一个很好的收益。但是，我们在年初的时候，能不能就知道，上半年一定是创业板表现好呢？实际上是非常难的，就像我们站在现在的角度预测下半年哪个指数表现最好一样，也是比较难的。在这种情况下，看未来一定是存在不确定性，这个不确定性我们怎么管理，可以做一些配置。我要算一下概率，如果我觉得，我预测一下，下半年大盘可能更好一些，其实我就可以在大盘这个方面多配一些，创业板小盘是不是不配了呢？也不一定，因为你不是100%确定下半年就是大盘的天下，万一他不是呢。所以从这个角度来看，如果我们长期能做这种资产配置，实际上如果你有一定的耐心，就可以获得不错的回报，这个实际上我个人也是这样来做的，因为我自己没有时间去管自己的钱，所以我也是简单把自己能投在股票市场的钱配置在这几个量化增强上，300增强配一些，500增强配一些，创业板增强配一些，是这样的情况，我基本上配在那儿，不怎么太动。但是，如果来得及的话，我们还是有一些基本判断的，比如说今年年初的时候，实际上我们那时候判断，因为大盘已经跑赢小盘，已经跑赢创业板很久了，从2015年股灾以后基本上就是这种情况，所以我们年初的时候判断小盘风格跑赢的概率是比较大的。所以那时候我们是建议投资人多配置一些中证500中盘的和创业板指，创业板的基金，需要多配，多配不代表你把你所有的钱都压在这上面，因为你可能会错的，所以从我个人的角度来讲，我基本上也是这样做的，因为你很难保证你的判断是完全准确的，这个角度来讲，我也建议咱们投资人，如果可以长期持有，哪怕是持有一年，也可以做一个配置，根据您自己的判断，一般来讲我们是基本配置，你的目标是要打败这个市场整体的，在基本配置的基础上可以做一点调整，比如说今年上半年，您预期创业板比较好，科技比较好，就可以这边多配一些，往这边移动一些。下半年的情况，如果您认为他会变的话，再做一个调整，这个调整其实也不会是大幅度的，比如说你把这个全部砍掉，全部勒到一个地方，也不是这样的情况。所以从我个人的建议来讲，我们可以在宽基这条线上，利用我们的指数基金，利用我们指数增强类的基金进行一些配置，这个也是雪球的球友比较熟悉的一个领域。下面我们再看一下大家最关心的问题，就是下半年的情况大概是什么样的情况。这三天的行情出来以后，实际上大家观点是产生分歧的，比如说有的人还是坚定地认为，上半年的行情会延续的话，我想经过这三天市场的演绎可能也会有所动摇。但是客观来讲，比如说您现在要是问我，这三天的行情是不是一个转折的起点，未来是不是行情完全不一样了，就按照三天来演绎。还是说未来的行情再回到上半年的趋势，这个问题是很难100%做一个回答的，从我个人判断来讲，有两种，或者是有三种可能性，第一种可能性，有可能今年7月份的行情，就像咱们过去经历2014年经历的行情有点类似，2014年，大家如果回去看一下，7月份也是一个价值跑赢成长的月份，上半年也是成长股表现特别好，但是7月份的时候，一些价值股，还有一些上半年跑得不太好的股票，7月份表现是不错的。但是，7月份补了补，到了8月份、9月份又回到了上半年的行情去了。今年这种情况也是有可能发生的，7月份有可能我们是一个反转的行情，前期跑得比较差的一些板块，金融、地产，还有建筑这些类型的，在7月份表现比较好，但是八九月份有可能回到上半年的行情延续的状态，这是有可能的。但是我们觉得大概率上来讲，如果八九月份回到上半年行情的话，四季度他再转回来的可能性是非常大的。所以，下半年我们认为或早或迟，这个风格转化是要实现的，如果三季度不实现的话，四季度实现的概率就非常大，这是我个人的判断。这是第一种可能性。第二种可能性，一种比较极端的情况，从现在就开始切，下半年整体的行情，跟上半年是没有什么关系的，是一个反着的，这种也是有可能的，因为这三天的行情是非常强的，比如说今天，很多券商股票我们是买不到的，因为他全部涨停了，这三天表现真的特别强，也是有这种可能性的。但是我是觉得，未来半年，全部做这种切换的可能性也不是特别大，因为我们还有其他的一些因素，也有可能会影响市场，比如说我们上半年发行的一些公募基金，他们基本上是成长风格的，或者是科技，或者是消费这些风格，他们要建仓的话，对市场还是有一定的推动作用。另外，我们7月份的时候，会有创业板的一些IPO，这些板块的热度有可能还会回来一些。还有就是二季度的时候，盈利情况对股价也会有一些影响，盈利情况，二季度应该是医疗、消费这一块儿，他们引领增长的幅度还是比较大的，比如说有些板块盈利还是下滑的，这也是一个影响因素，从这几个方面来判断，我们觉得从7月份，从现在下半年整体全部切换到低估值的，金融地产这些板块的概率，不是那么高，中间有反复，所以我们判断第一种可能性是比较大一些的。第三种可能性，我们认为可能性也是少一些的，在短暂的反转之后，再延续上半年的行情，这样的话，这些板块，有些板块就有可能走向局部泡沫化的情况。因为当前来讲，经过上半年的上涨，很多板块他的估值已经是极端高了，如果从基本面的角度来看，几乎是没有办法下手去买这些股票的，因为无论你将来的可能性有多大，目前来看，这个股票都是非常非常贵的，他的估值已经严重超越了正常应该有的估值水平。所以如果这种行情再继续演绎，他就会泡沫化的更加严重，目前只能说有一点泡泡，泡沫还不是那么的严重，如果下半年还继续演绎这种行情，有可能把这些板块推向一个非常高的泡沫化的状态。所以，我们判断，还是回到刚才的话，三种可能性都有，但是我们认为第一种可能性更大一些。前面两种情况，都支持一个结论，我们下半年要逐步做一些切换，切换并不是说你局部靠着一个方面去，我们可以减少一些上半年涨幅比较高的持仓，增加一些上半年涨幅比较低的，但是基本面也比较好的仓位，这个节奏上，每个人可以都不一样的，我们可以把有一些估值比较高的，涨幅比较高的，可以减一些，实现一些收益，也是落袋为安。同时，逐步增加其他一些板块的配置，节奏上大家可以自己掌握，因为这个谁都不可能准确地来判断这个市场的节奏，这是我们对于下半年整体风格的判断，当然这个是有风险的，因为我们严格意义上来讲，我个人来说，从专业的角度，我们是做量化选股策略的，我们不做择时，也不做这种行业轮动，风格轮动。但是，我们在投资的过程当中，多了一些自己作为参与者的理解，今天就跟大家分享一下，这个判断都是有一定风险的。另外一个角度，我们想最后聊一点，现在我们的指数，上证指数，咱们终于站上了3100多点，这也是比较难得的，2019年站上去以后，很快就下来了，在这个点位上，某些板块也确实估值比较贵了，我们是不是还能够配置股票市场？从我自己的角度来讲，我们认为尽管某些板块现在估值非常高，但是市场作为整体来讲，估值还相对比较合理，主要我们要看一些大盘的板块，沪深300的PE值现在也就是13倍左右，上证50的PE值就更低了，另外，很多银行的PB都是在1倍以下，1倍以下的银行估值不可能长期存在的，所以他一定会做修复的，如果我们看更长时间的市场表现，我们认为他一定是这样的，他不可能长期待在PB1倍以下的估值水平上。所以从这个角度来讲，我们认为整体来看，这个市场的估值并没有说高到很高，从长期来讲，我们做股票市场的配置还是非常有价值的，如果我们从三年、五年的角度来看，未来的确定性还是比较高的，这个确定性就是我们可以赚到钱的确定性，而且收益不会特别差的情况，这是从整体来讲。从结构上来讲，其实我们刚才的前一部分，主要是在讲结构的问题，我们总体的观点，太拥挤的地方就不能再去了，就不能再追了，你要追进去的话，可能得到的收益，短期能得到一定的收益，但是很可能来不及出来，他就下来了，有这种可能性。或者说，他不下来，但是相对其他板块来讲，他的涨幅没有别的板块高，所以我们就说，从这个角度来看，拥挤的地方就不要去了，拥挤的地方，大家可以自己去做判断，拥挤的地方不去，那去哪儿呢？从我们自己专业的角度来看，我们还是建议大家按您原来的配置主线去做配置，比如说，我们是按照宽基的角度来配的，上半年您配了更多的小盘和创业板，科技类的，您获得了不错的收益，下半年我们建议您做适当的调整，增加大盘的配置，适当减少小盘方面的配置，这是我们的一个建议，从我们的角度跟大家做一个交流。最后一条，我们再稍微强调一下，因为我们自己，尽管我们在股票市场专业做这个，但是我们自己也是参与股票市场的个体，我们有家人，他们也要投股票市场，从这个角度来讲，作为朋友，或者是作为家人，我们能给的建议是什么呢？我们是希望大家能养成这种资产配置的习惯，一定不要把您的钱放在一个地方。另外，我们不要去总是想着，我们能抓到牛股，抓到牛基，这样的话，是不现实的，如果您只是把股票市场作为类似赌博的地方玩一玩，那还是可以的，如果您真的要把您的财富配置到这个市场里面来的话，那么我们建议是一定要做一个配置，不要把您的钱压在一个地方，希望能用一个更科学的方法来获得一个比较不错的收益，用稍微专业一点的，要考虑风险的情况下来获得您想获得的收益，这是我想给大家的一个建议。今天的分享部分，我就先说这么多，看看大家有什么问题，我们再交流一下，感谢大家。我这里拿到几个问题，第一个问题，其实我们刚才已经讲到了，医疗的股票还能不能买，或者是医疗类型的基金还能不能买？其实今天晚上我们的交流也基本上回答了这个问题，医疗，我是觉得从估值上来讲，已经是非常高了，当然这个高估值是有他的背景的，因为今年总体来讲，我们是在疫情之下，因为疫情也暴露了我们在医疗方面一些欠缺的地方，整体经济在医疗方面是有欠缺的，未来也会增加投资。从这个角度来讲，上半年做这个演绎我们觉得也是合理的。但是未来能不能买，长期来讲，如果您拉长三年、五年，我们觉得也还是可以的，因为它毕竟是未来发展的方向。但是如果你要看未来六个月，我建议还是谨慎一些，如果你要配置的话，也少配置一些。另外，如果像我们刚才分析的，下半年的第一种情形，7月份，我们先暂时做一个反转，比如说医疗歇一歇，其他板块涨一涨，八九月份，医疗可能再回来，受二季度盈利的影响，可能再回来，也是有可能的。所以短期，也有可能再赚一些钱，但是这个钱赚起来的风险是比较大的，不能说我准备一直拿着，跌了我还拿着。如果你这么配置，进去了，如果赚了钱，我希望从个人的角度来说，能及时止盈，这是我的一个建议。等他未来有所调整，他的估值调到稍微合理一些的区间您再进行配置，这是我个人短期的建议。但是这也只是基于我个人的理解，这也是有风险的。第二个问题是对应的，现在可不可以直接买沪深300？刚才我们所说的，分析下半年的情况，从长期来看肯定可以，沪深300现在的估值还是比较合理的，13倍的PE，基本上历史上的估值水平还是在均值以下的范围。如果你要从三年、五年来看，直接拿这个，或者是更好一点是拿一个指数增强的话，是没有问题的，这是稍微长期一点看。从下半年看，我们刚才也分析了，如果第一种情形发生，7月份补一补，八九月份收一收，四季度再转过来，我们就建议在三季度可以增加一些沪深300ETF，或者是更好一点，沪深300指数增强的配置，这是可以的，这是从短期的角度。当然这个，我们判断只是概率比较大，正确的概率大一点，不可能有100%的判断，我们自己也不敢做这个判断。第三个问题，能不能简单介绍一下我们量化的团队和产品。我是2012年到这个公司来得，之前大家可能知道一点，我是做亚洲市场选股的策略，回来以后，2012年到这个公司，搭了这么一个框架，目前我们团队差不多只做量化投研这边的有16个人，8个人是做投资的，一半是专门做研究的，因为做投资管理要做很多运营方面，看市场，做股票方面，行业方面的研究，不可能全身心投入到因子的研究里面去，所以目前我们把这个团队分成两个小组，这些研究可以专心做模型的研究，投资他需要关注市场的一些基本面的变化，包括宏观的，包括行业的基本面的情况。根据这些研究，有时候需要校验一下我们的模型，有时候信息模型抓不到，可以通过人工研究进行弥补。产品方面，我们经过这七年多的发展，基本上主动量化，或者是量化指数增强这边的布线基本上完成了，所以我们这边有300增强的策略，有三只基金分别在不同的托管行，中证500增强，就是中盘风格的有两只基金，创业板指增强的，就是成长风格的，有一只基金，另外我们也有Max α（音），是不设基准的，希望选我们认为比较好的股票，长期来讲，这个策略还是不错的，但是前面两年，这个市场风格是比较差的年份，未来我们觉得这个基金还是有所希望，能有所表现的。另外一个，如果大家不愿意承担股票市场的波动风险，大家才可以考虑，把这个股票风险，市场风险对冲掉，就是我们的绝对收益产品。绝对收益产品，他是一个类固收的产品，所以他没有股票市场本身的涨幅这样的暴露，所以如果您的钱是要配在股票市场获得股票市场回报的话，就不用配绝对收益的产品，当然如果熊市的情况下，您觉得市场回报会是负的，可以躲一躲，可以躲到这个产品里面来。从量化产品的布线来讲，就是给雪球球友这类投资人提供配置的工具，以后我们也希望更多的跟大家分享一下，我们自己的观点，我们的观点不一定是对的，就是我们的理解，我们的理解就是在主动量化，量化指数增强之间进行配置的理解，以前我们是希望把这个配置决策完全交给投资人，现在经过几年的投资，我们发现其实在有些市场情况下，你是可以做一个判断，可以判断这一段时间，下一段时间，哪个可以表现得更好一些，这是可以判断的，当然有时候是没有办法判断的，没有办法判断，我们就每一类产品都配一点，比如说我们判断不了大盘风格、中盘风格、创业板风格，我们就都配一点，如果你有一个比较好的判断，您感觉比较确定，可以做一个调整，比如说判断成长风格更好的时候，就多配一些创业板，判断大盘风格更好的时候，可以配一点大盘，所以我们的产品布线基本是这样的。我们的产品一旦他的风格确定了，他不会漂移，未来他一定是这种风格的，300增强，一定是在300的指数上有一个跟踪误差的限制，基本上可以预期未来收益的，所以是可以用来做配置工具的，长期他的风险收益特征是稳定的。下面一个问题，介绍一下量化投资的逻辑，这个问题问得非常好，我们觉得投资逻辑是非常重要的，决定了整个投资策略的风格。量化的投资逻辑，我们之前跟大家交流过，这种量化是基于基本面的量化，主要是把基本面信息量化了以后，根据这些信息进行投资的。所以重点还是落在基本面上，这个是我们跟其他的一些，比如说基于算法的量化完全不同的，比如说高频交易，短期交易，比如说T0策略，隔日的交易，这种是短期策略，我们跟这类策略是完全不一样的，我们是有持有期的，差不多4-6个月，所以我们看的信息，大部分信息是基本面信息，所以我们说我们是基于基本面的量化。基本面信息主要是什么呢？基本面逻辑是什么呢？基本面这边，我们用得最多的信息，一是看这些股票的成长性，二是看估值，其实他背后的一个大的逻辑，我们要选这些估值比较合理的，有成长性的股票来持有，所以他的基本逻辑，如果你要反映到基本面上的话，就是有合理估值的成长，我们喜欢这样的股票。当然，我们看成长，不光是看他盈利成长了多少百分比，其实我们是希望看没有被市场价格反映的一些成长，未来才可能会给你带来超额收益，如果他这个成长性已经反映在价格里，或者说过度反映在价格里面了，即使他的成长比较高，100%的成长，盈利增长的话，未来如果已经反映到价格里面，未来你也拿不到超额收益的。所以我们来看成长，有我们的角度和我们的方法。另外，在这个基础上，我们要看盈利的成长，还有根据盈利的估值是不是合理。首先，这个盈利是要可靠的，是未来可以持续的，所以我们要看一下，这个盈利质量怎么样，质量好的话，未来盈利是可以持续的。比如说现在盈利是十个亿，未来也是十个亿以上的，并不是说今年这十个亿是你卖资产得来的，一次性的，卖资产得来的，明年没得卖了，就拿不到这个收益，这个收益我们认为是一次性的收益，就不是可持续的收益，所以我们要从这个角度看一下他的盈利质量，盈利是不是未来能持续，这是一个方面，也是属于基本面的。在这个基础上，我们还是要看市场动量，动量反映投资人的行为，投资人的喜好，毕竟他也是影响价格的，所以我们也要看一些市场的信号，这样的话，帮助你来更好地判断这些股票未来超额收益的情况。同时我们也要看一些事件，有一些事件，他对股价也是有影响的，我们也看事件对这些股价影响的因子。另外，最近几年我们也开始研究一些，我们叫他另类的数据的信号，比如说咱们所有的新闻媒体，关于上市公司的信息，以及卖方分析员盈利预期，数字方面的东西都已经在数据库里面有所表现，有所捕捉了，但是他的文字表述，比如说带有情感的，带有他的判断的东西，我们原来的数据是没有的，现在我们也可以把他加到我们的模型里面来。所以总体，我们背后的投资逻辑主要是基于基本面信息的这样一些投资逻辑。当然你要换一个角度来看，说得稍微专业一点，因为我们的持有期是4-6个月，实际上我们做的回撤研究，主要是要看市场上投资人作为整体，他在4-6个月时间区间里面，怎样对基本面信息做反应，所以他背后最大的逻辑还是行为金融学的概念。如果投资人不反映这些基本面信息，这段时间，你要拿超额数据是比较困难的。所以我说我们的量化增强也好，或者说主动量化也好，因为现在目前其实我们市场上所有的自主增强都是主动量化，因为我们的跟踪误差都是比较高的，绝大部分高于3%的跟踪误差，从这个意义上来理解，在海外都应该主动量化，指数增强在国外也就是2%以内的误差，这还是要看根本的行为金融学。如果是2018年的时间，投资人基本上不看基本面了，这是什么概念呢？比如说这个股票的盈利，上市公司盈利增长很快，可是大家觉得2019年肯定他是没有盈利的，说不定2019年这个公司不存在了，比如说我们打贸易战，整个供应链断了，他可能就不行了，出口也出不了了，2018年的情况，公司有比较好的盈利，股价根本就不反映。所以在这种情况下，我们的这种投资逻辑，就是属于小年，或者是差年，就不太好发挥。这个时候，你就可以收敛风险暴露，等待你的投资人开始表现的时候，反映的时候，你再来获得更高的超额收益。今年这种情况，我们大概率判断下来，年初的时候，我们做了这样一个判断，我们觉得今年基本上是风险偏好回归，基本面回归的市场，投资人基本上他的风险偏好回归正常了，不像2018年、2019年那样，一会儿风险偏好特别高，一会儿风险偏好特别低是这样的情况，今年基本上风险偏好比较正常，尽管我们有疫情的影响，还是一个正常的风险偏好。另一方面，今年不论我们怎么样来炒作这些板块，怎样来炒作一些概念，但是今年的主线，市场还是看盈利的，比如说不论哪个板块，只要你这个上市公司盈利增长情况比较好，其实市场都能够发觉出来。从这一点来讲，今年是一个基本面回归，所以从这两个方面加起来，我们觉得今年，比如说像我们这类策略，看基本面的量化，我们的超额收益应该是恢复到比较正常的区间的年份。这个我就简单介绍一下我们量化的投资逻辑，大家也不见得所有人都要去，能完全理解，大概齐了解一下就可以了。下面一个问题，绝对收益基金下半年是不是可以配置？从资产配置的角度，单纯问一个产品，实际上是很难回答的，你配不配这个基金，取决于两个方面。第一个方面，是你对市场的判断，第二个方面，是您自己的资产配置，你的篮子是什么样子的，你的风险偏好是什么样子的。绝对收益这种基金，我刚才说了，他就有点类似于固收的产品，实际上按说他比固收的风险还是要更加不一样一些，因为固收有些年份的风险可以是很大的。绝对收益这种产品，基本上我们认为他预期收益是6%左右，或者是6-12%的区间，预期的风险基本上也是6%的波动率，他涨也会涨不到天上，跌也不会跌得特别多，市场涨他不一定涨，市场跌的话，他也不一定跌，他有自己比较独立的风险收益特征。这个产品在什么情况下可以配置呢？就是我刚刚说的，第一，您判断下半年整个市场的Beta都是负的，就是熊市，熊市的情况下，你不想有负回报，可以配置一下绝对收益的产品，比如说股票市场的参与者来说，这是一种可能性。 还有一种形成，您的资产里面，有一些已经投到股市里面去，比如说投了一些指数增强类的产品，或者是投了一些行业基金，他本身对这个股票市场的波动已经有了暴露了，您不希望有更多的暴露，您希望有一个产品的收益比较稳定一些，给的收益也不错，比如说银行存款，银行理财要高一些的回报，但是比较稳健的，相对来说比较稳健，不保本的。如果是这种情况的话，您也可以配置一部分这样的产品。 另外，比如说咱们的一些高净值的客户，他的资产是比较多的，他又不想这个资产有很大的风险暴露，同时希望回报比银行理财高一点，这类投资人，也可以买一些绝对收益基金，但是买这个基金的话，下半年股票市场涨了，您这个也不可能随着股票市场涨那么多，所以要做好这个预期。这个产品是比较独特的，他有他适合的投资人，不是所有的人都要买这个。比如说您作为一个投资人来讲，您在股市上没有太多的暴露，没买太多的股票，也没买太多的股票基金，同时你有一部分钱是不用的，未来三年、五年这部分钱不会用到，但是你又希望能获得比较高的收益，如果是这种类型的话，我就不建议您配这个产品，您就要去拿一个Beta暴露，比如说3.5年，大概率上讲，300增强、500增强还是有不错表现的，可以做这个配置。比如说您觉得来创业板，科技类的股票也会有不错表现的话，也可以配一部分，拿一个Beta暴露，这是比较合适的，因为之前，其实大概两年前还是什么时候，我记得我们有一只绝对收益产品打开的时候，当时因为市场比较低迷，这个产品打开的时候，大家一下觉得比较热乎，我们公司同事介绍一个朋友，他说他也要买这个，因为买不到，看看能不能帮他买一点。我就问了他的情况，他这个钱也不用，他有比较高的风险承受能力，我当时就建议可以配带Beta的产品，所以要根据每个人的情况做一个判断，所以背后的原则还是今天晚上我们分享的，您要对自己的这样一个财富做一个配置，不要拿过高的风险，但是也不要拿过低的风险。 下一个问题，问的是金融地产现在是不是可以配？其实今天我们都已经分享，都已经讲到这个问题了，从我个人的建议，这是有风险的，我个人认为，金融地产这个板块，在上半年的情况下，所有的投资人是高度低配的，包括机构，包括公募基金，包括个人，大家都没有配这个金融地产的，是低配的，严重低配。在这种情况下，我们基本判断下半年大概率上，不管是三季度，还是四季度，都有可能切换到这种低估值的板块上来，所以从这个角度来讲，我建议大家可以增加一部分这样的配置，当然不建议你把所有的钱都压到这一块儿上去，但是您可以增加一些，买一些这样的股票也好，这样的基金也好，可以增加配置。我们公司有这类产品，他坚持在那儿，坚持得很苦，但是我个人特别佩服他的勇气，因为他就是这类基金，他在艰苦的时候一定要挺过去，将来轮到他的时候，大家才可以放心大胆的来配置他。大家如果要进一步了解情况的话，可以跟我们同事联系，我刚才说的这几个基金，过去两天，今天也是差不多，也是4%左右的收益，过去两天都是4%左右的收益，有一个基金两天都是4%，有一个是3.5%以上的，大家可以看一下，我个人建议，还是可以增加一些配置，因为现在全市场都是严重低配这个板块的。而且他现在确实很便宜，比如说像银行这种，很多银行是0.5%以下的PB，不可能永远这样的，银行是不会倒闭的，而且他的盈利还有10%以上的增长，所以这种估值都是太便宜了，只是我们投资就像选美一样，上半年的时候，大家眼里的美女全部在医疗、消费、科技这方面，这些股票大家都觉得非常不好，没有人看，但是下半年的时候，我觉得会不一样，大家会回过头来看这些股票，其实本身也是很美的。基本上今天时间也差不多了，我们今天分享也差不多就是这么多，非常感谢大家花时间来参加这个线上的分享，也欢迎大家以后有问题可以随时交流，感谢大家，祝大家周末愉快。

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